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Wichtige Erkenntnisse

• Ein Call kann sich auf eine Call-Auktion oder eine Call-Option in Finanzmärkten beziehen.
• Eine Call-Option gibt dem Käufer das Recht, ein zugrunde liegendes Instrument zu einem bestimmten Ausübungspreis innerhalb eines festgelegten Zeitrahmens zu kaufen.
• Call-Optionen werden für Spekulation, Absicherung oder zum Schreiben von gedeckten Calls verwendet und bieten Anlegern Hebelwirkung und Flexibilität.
• Call-Auktionen sind Handelsmethoden, die in illiquiden Märkten verwendet werden, um Sicherheitspreise zu bestimmten Zeiten festzulegen.
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Was ist ein Call?

Ein Call bezieht sich entweder auf eine Call-Option oder eine Call-Auktion, jede mit unterschiedlichen Funktionen in Finanzmärkten:

Call-Option: Ein Derivatekontrakt, der dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, eine bestimmte Menge eines zugrunde liegenden Wertpapiers zu einem bestimmten Preis innerhalb einer bestimmten Zeit zu kaufen.

Call-Auktion: Findet über einen festgelegten Zeitraum statt, in dem Käufer einen maximal akzeptablen Preis zum Kauf festlegen und Verkäufer den minimal zufriedenstellenden Preis zum Verkauf eines Wertpapiers an einer Börse festlegen. Die Zusammenführung von Käufern und Verkäufern in diesem Prozess erhöht die Liquidität und verringert die Volatilität. Die Auktion wird manchmal als Call-Markt bezeichnet.

"Call" kann sich auch auf eine Unternehmens-Gewinnmitteilung (Earnings Call) beziehen oder wenn ein Emittent von Schuldtiteln seine Anleihen zurückkauft (zurückruft).

Grundlagen von Call-Optionen

Bei Call-Optionen kann das zugrunde liegende Instrument eine Aktie, Anleihe, Fremdwährung, Ware oder ein anderes gehandeltes Instrument sein. Der Call-Inhaber hat das Recht, aber nicht die Verpflichtung, das zugrunde liegende Wertpapierinstrument zu einem bestimmten Ausübungspreis innerhalb eines bestimmten Zeitraums zu kaufen. Der Verkäufer einer Option wird manchmal als Stillhalter bezeichnet. Ein Verkäufer muss den Vertrag erfüllen und das zugrunde liegende Vermögenswert liefern, wenn die Option ausgeübt wird.

Wenn der Ausübungspreis des Calls niedriger ist als der Marktpreis am Ausübungsdatum, kann der Inhaber der Option seine Call-Option nutzen, um das Instrument zum niedrigeren Ausübungspreis zu kaufen. Wenn der Marktpreis niedriger ist als der Ausübungspreis, verfällt der Call wertlos. Eine Call-Option kann auch vor dem Fälligkeitsdatum verkauft werden, wenn sie aufgrund der Marktbewegungen einen inneren Wert hat.

Die Put-Option ist im Wesentlichen das Gegenteil einer Call-Option. Der Put-Inhaber hat das Recht, aber nicht die Verpflichtung, ein zugrunde liegendes Instrument zum gegebenen Ausübungspreis und Zeitraum zu verkaufen. Derivatehändler kombinieren oft Calls und Puts, um das von ihnen eingegangene Risiko zu erhöhen, zu verringern oder anderweitig zu steuern.

Vorteile von Call-Optionen

Mit einer Call-Option kann ein Anleger eine große Menge an Aktien für einen relativ geringen anfänglichen Aufwand (die Optionsprämie) kontrollieren. Dies ermöglicht die Möglichkeit erheblicher Renditen, wenn der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts steigt. Im Gegensatz zum direkten Kauf der Aktie, der einen erheblichen Kapitaleinsatz erfordert, bietet der Kauf einer Call-Option eine Preisbewegungsexposition mit geringerer Anfangsinvestition. Zum Beispiel kann eine Aktie eines beliebigen Unternehmens 250 $ kosten; eine Call-Option, die eine Aktie repräsentiert, kann jedoch beispielsweise für 5 $ erworben werden.

Ein weiterer Vorteil von Call-Optionen ist die Möglichkeit, das Abwärtsrisiko zu begrenzen. Beim Kauf einer Call-Option beträgt der maximale Verlust eines Anlegers die gezahlte Prämie für die Option. Dies steht im Gegensatz zum Kauf der zugrunde liegenden Aktie, bei dem der Verlust erheblich sein kann, wenn der Aktienkurs stark fällt oder das Unternehmen in Konkurs geht.

Call-Optionen bieten auch Flexibilität bei Handelsstrategien. Anleger können sie zur Absicherung bestehender Positionen, zur Erzielung von Einkommen durch gedeckte Calls oder zur Spekulation auf kurzfristige Kursbewegungen nutzen. Beispielsweise könnte ein Anleger, der einen moderaten Anstieg des Aktienkurses erwartet, einen gedeckten Call verkaufen, um Einkommen zu erzielen und die Aktie dennoch zu halten.

Nachteile von Call-Optionen

Einer der Hauptnachteile von Call-Optionen ist das Risiko, die gesamte gezahlte Prämie für die Option zu verlieren. Im Gegensatz zum Besitz einer Aktie, die auch bei Kursrückgang einen gewissen Wert behalten kann, kann eine Call-Option wertlos verfallen, wenn der Preis des zugrunde liegenden Vermögenswerts vor dem Verfallsdatum nicht über den Ausübungspreis steigt. Ein weiterer Nachteil ist die Komplexität des Optionshandels. Für unerfahrene Händler kann diese Komplexität zu Missverständnissen oder Fehlkalkulationen führen, was zu schlechten Handelsentscheidungen und potenziellen Verlusten führt.

Call-Optionen haben auch eine begrenzte Lebensdauer, was in bestimmten Situationen ein erheblicher Nachteil sein kann. Im Gegensatz zu Aktien, die unbegrenzt gehalten werden können, haben Call-Optionen ein festes Verfallsdatum. Tritt die erwartete Kursbewegung des zugrunde liegenden Vermögenswerts nicht innerhalb dieses Zeitrahmens ein, wird die Option wertlos. Dies bedeutet, dass Anleger im Vergleich zu einem traditionellen "Kaufen und Halten"-Portfolio möglicherweise etwas mehr Aufwand für Optionen betreiben müssen.

Schließlich bieten Call-Optionen zwar die Möglichkeit der Hebelwirkung, können aber auch Verluste verstärken. Wenn ein Anleger Optionen nutzt, um seine Position zu hebeln, und der Markt sich gegen ihn bewegt, kann er erhebliche Verluste im Verhältnis zu seiner ursprünglichen Investition erleiden. Dies bedeutet, dass ein Anleger theoretisch mehr als seine ursprüngliche Investition verlieren könnte.

ITM- und OTM-Call-Optionen

In-the-money (ITM)- und out-of-the-money (OTM)-Call-Optionen sind Begriffe zur Beschreibung des Verhältnisses zwischen dem Ausübungspreis einer Call-Option und dem aktuellen Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts.

Eine Call-Option gilt als im Geld (in-the-money), wenn der Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts über dem Ausübungspreis der Option liegt. Dies bedeutet, dass bei Ausübung der Option ein sofortiger Gewinn für den Optionsinhaber entstehen würde, da er den Vermögenswert zum niedrigeren Ausübungspreis kaufen und möglicherweise zum höheren Marktpreis verkaufen könnte. Aus dem Geld (out-of-the-money) befindliche Call-Optionen haben einen Ausübungspreis, der über dem aktuellen Marktpreis des zugrunde liegenden Vermögenswerts liegt.

Die Wahl zwischen ITM- und OTM-Call-Optionen hängt von der Strategie und Risikobereitschaft des Anlegers ab. ITM-Call-Optionen werden in der Regel von konservativeren Anlegern gewählt, die eine höhere Gewinnwahrscheinlichkeit suchen, auch wenn dies eine höhere Prämie bedeutet. Diese Optionen haben einen inneren Wert und sind weniger von Zeitverfall betroffen, was sie zu einer sichereren Wahl macht.

Auf der anderen Seite werden OTM-Call-Optionen von aggressiveren Anlegern bevorzugt, die bereit sind, mehr Risiko einzugehen, im Austausch für das Potenzial höherer Renditen. Da OTM-Optionen günstiger sind, können sie eine größere Hebelwirkung bieten. Sie erfordern jedoch eine Kursbewegung (und manchmal eine signifikante Kursbewegung), um profitabel zu werden.

Beispiel für eine Call-Option

Angenommen, ein Händler kauft eine Call-Option mit einer Prämie von 2 $ für Apple-Aktien zu einem Ausübungspreis von 100 $. Die Option verfällt einen Monat später. Die Call-Option gibt ihr das Recht, aber nicht die Verpflichtung, die Aktien des Unternehmens aus Cupertino, die zum Zeitpunkt des Schreibens der Option bei 120 $ gehandelt werden, für 100 $ einen Monat später zu kaufen. Die Option verfällt wertlos, wenn Apple-Aktien einen Monat später für weniger als 100 $ gehandelt werden. Ein Kurs über 100 $ gibt dem Optionskäufer jedoch die Chance, Aktien des Unternehmens zu einem günstigeren Preis als dem Marktpreis zu kaufen.

Kurzer Fakt

Call-Auktionen sind in der Regel liquider als kontinuierliche Handelsmärkte, während kontinuierliche Handelsmärkte den Teilnehmern mehr Flexibilität bieten.

Überblick über Call-Auktionen

Bei einer Call-Auktion legt die Börse einen bestimmten Zeitrahmen fest, in dem eine Aktie gehandelt wird. Auktionen sind am häufigsten an kleineren Börsen mit einem begrenzten Angebot an Aktien. Alle Wertpapiere können gleichzeitig zum Handel aufgerufen werden oder nacheinander gehandelt werden. Käufer einer Aktie legen ihren maximal akzeptablen Preis fest und Verkäufer ihren minimal akzeptablen Preis. Alle interessierten Händler müssen gleichzeitig anwesend sein. Nach Beendigung des Auktionsaufrufzeitraums ist das Wertpapier bis zum nächsten Aufruf illiquide. Regierungen verwenden manchmal Call-Auktionen, wenn sie Schatzanweisungen, Schatzwechsel und Anleihen verkaufen.

Es ist wichtig zu bedenken, dass Aufträge in einer Call-Auktion bepreiste Aufträge sind, was bedeutet, dass die Teilnehmer den Preis, den sie zu zahlen bereit sind, vorher festlegen. Die Teilnehmer einer Auktion können das Ausmaß ihrer Verluste oder Gewinne nicht begrenzen, da ihre Aufträge zum während der Auktion erzielten Preis erfüllt werden.

Wann Call-Auktionen verwendet werden

Call-Auktionen werden in Zeiten erhöhter Marktvolatilität oder wenn der Handel für ein bestimmtes Wertpapier ausgesetzt wurde, verwendet. In diesen Situationen kann eine Call-Auktion zur Stabilisierung des Marktes beitragen, indem sie Aufträge über einen festgelegten Zeitraum sammelt und dann zu einem Preis zusammenführt, der den wahren Marktkonsens widerspiegelt.

In einigen Märkten werden Call-Auktionen auch am Ende des Handelstages eingesetzt, um den offiziellen Schlusskurs eines Wertpapiers zu ermitteln. Dieser Schlusskurs ist wichtig, da er als Referenzpunkt für den nächsten Handelstag dient. Er wird auch häufig bei der Berechnung von Indizes, Investmentfonds-Werten und anderen finanziellen Benchmarks verwendet.

Schließlich können Call-Auktionen in Märkten mit geringerer Liquidität eingesetzt werden, in denen ein kontinuierlicher Handel möglicherweise nicht praktikabel ist. In diesen Märkten werden Call-Auktionen zu bestimmten Zeiten geplant, um Aufträge zu bündeln und den Handel zu erleichtern. Dies kann die Preisfindung verbessern und sicherstellen, dass Geschäfte zu einem fairen Preis ausgeführt werden, selbst in einem weniger aktiven Markt.

Alternativen zu Call-Auktionen

Hier sind alternative Methoden zu einer Call-Auktion, jede kurz erläutert:

Kontinuierlicher Handel: Der kontinuierliche Handel ist die am häufigsten verwendete Methode an Finanzmärkten, bei der Kauf- und Verkaufsaufträge sofort ausgeführt werden, sobald sie während der Handelszeiten eingehen. Im Gegensatz zu Call-Auktionen bietet der kontinuierliche Handel eine fortlaufende Preisfindung, kann aber zu höherer Volatilität führen.

Holländische Auktion: Bei einer holländischen Auktion beginnt der Auktionator mit einem hohen Angebotspreis, der schrittweise gesenkt wird, bis ein Käufer bereit ist, den aktuellen Preis zu akzeptieren, oder bis ein vorher festgelegter Reservepreis erreicht ist. Diese Methode wird häufig bei der Emission von Staatsanleihen oder bei bestimmten Börsengängen verwendet.

Versiegelte Gebotsauktion: Bei einer versiegelten Gebotsauktion geben alle Teilnehmer ihre Gebote ab, ohne die Gebote der anderen zu kennen. Das höchste Gebot gewinnt in der Regel, und der Gewinner zahlt den gebotenen Betrag. Diese Methode wird häufig bei staatlichen Auktionen für Schatzpapiere verwendet.

Einheitspreisauktion: Eine Einheitspreisauktion ähnelt einer holländischen Auktion, jedoch mit einem entscheidenden Unterschied: Alle erfolgreichen Bieter zahlen denselben Preis, dem höchsten Preis, der die Auktion räumt. Diese Methode wird häufig bei der Zuteilung von Aktien während eines Börsengangs oder bei Anleihenauktionen verwendet.

Diskriminierende Preisauktion: Bei einer diskriminierenden Preisauktion zahlt jeder erfolgreiche Bieter den genauen Preis, den er geboten hat, anstatt einen einheitlichen Preis. Diese Methode wird häufig bei Auktionen für Strom, Frequenzlizenzen und Staatsanleihen verwendet.

Beispiel für eine Call-Auktion

Angenommen, der Preis einer Aktie ABC soll mittels einer Call-Auktion ermittelt werden. Es gibt drei Käufer für die Aktie – X, Y und Z. X hat einen Auftrag zum Kauf von 10.000 ABC-Aktien zu 10 $ erteilt, während Y und Z Aufträge für 5.000 bzw. 2.500 Aktien zu 8 $ bzw. 12 $ erteilt haben. Da X die maximale Anzahl von Aufträgen hat, gewinnt sie das Gebot und die Aktie wird an der Börse zu 10 $ verkauft. Y und Z zahlen denselben Preis wie X. Ein ähnlicher Prozess kann verwendet werden, um den Verkaufspreis einer Aktie zu ermitteln.

Wie funktionieren Call-Optionen?

Call-Optionen sind eine Art von Derivatekontrakt, der dem Inhaber das Recht, aber nicht die Verpflichtung gibt, eine bestimmte Anzahl von Aktien zu einem vorher festgelegten Preis, dem sogenannten "Ausübungspreis" der Option, zu kaufen. Wenn der Marktpreis der Aktie über den Ausübungspreis der Option steigt, kann der Optionsinhaber seine Option ausüben, zum Ausübungspreis kaufen und zum höheren Marktpreis verkaufen, um einen Gewinn zu erzielen. Andererseits haben Optionen nur eine begrenzte Laufzeit. Wenn der Marktpreis während dieses Zeitraums nicht über den Ausübungspreis steigt, verfallen die Optionen wertlos.

Was bedeutet es, eine Call-Option zu kaufen?

Anleger erwägen den Kauf von Call-Optionen, wenn sie optimistisch – oder "bullish" – hinsichtlich der Aussichten der zugrunde liegenden Aktien sind. Für diese Anleger könnten Call-Optionen aufgrund der Hebelwirkung, die sie bieten, eine attraktivere Möglichkeit sein, auf die Aussichten eines Unternehmens zu spekulieren. Für einen Anleger, der zuversichtlich ist, dass die Aktien eines Unternehmens steigen werden, kann der indirekte Kauf von Aktien über Call-Optionen eine attraktive Möglichkeit sein, ihre Kaufkraft zu erhöhen.

Was sind Put-Optionen?

Puts sind die Gegenstücke zu Calls und geben dem Inhaber das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier zu einem bestimmten Preis bei oder vor Verfall zu verkaufen (und nicht zu kaufen).

Wie verkaufe ich eine Call-Option?

Optionen werden häufig an Börsen gehandelt. Wenn Sie eine Option besitzen, können Sie sie verkaufen, um die Position zu schließen. Sie können auch einen Call verkaufen (bekannt als "Stillhalter"), um eine Short-Position im Markt einzugehen. Wenn Sie bereits das zugrunde liegende Wertpapier besitzen, können Sie einen gedeckten Call schreiben, um die Rendite zu steigern.