Rule 10B5 1

Was ist Rule 10b5-1?

Rule 10b5-1 ist eine Verordnung der Securities and Exchange Commission (SEC), die es Insidern von börsennotierten Unternehmen ermöglicht, einen Handelsplan für den Verkauf von Aktien aufzustellen, die sie besitzen. Rule 10b5-1 erlaubt es Großaktionären, eine vorher festgelegte Anzahl von Aktien zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt und Preis zu verkaufen, um Insiderhandel zu verhindern, und wird von vielen Unternehmensleitern genutzt, um Anschuldigungen des Insiderhandels zu vermeiden.

Sie dient der Klarstellung von Rule 10b-5, die im Rahmen des Securities Exchange Act von 1934 geschaffen wurde, dem primären Instrument zur Untersuchung von Wertpapierbetrug.1

Wichtige Erkenntnisse

• Rule 10b5-1 ermöglicht es Unternehmensinsidern, einen vorher festgelegten Plan für den Handel mit Unternehmensaktien aufzustellen, sodass sie die Insiderhandelsgesetze einhalten können, während Anschuldigungen des Insiderhandels reduziert werden.
• Pläne gemäß Rule 10b5-1 müssen ohne Zugang zu wesentlichen nicht öffentlichen Informationen (MNPI) erstellt werden und Preis, Menge und Zeitpunkt der Geschäfte im Voraus festlegen.
• Aktuelle Änderungen an Rule 10b5-1 haben erhöhte Offenlegungspflichten und eine obligatorische Abkühlungsphase eingeführt, bevor Insider mit dem Handel beginnen können.
• Die SEC hat ab Mai 2024 festgelegt, dass Geschäfte nun auf T+1-Basis abgewickelt werden, was bedeutet, dass Transaktionen einen Geschäftstag nach der Ausführung abgeschlossen werden.
• Obwohl nicht gesetzlich vorgeschrieben, kann die öffentliche Offenlegung von Rule 10b5-1-Plänen Unternehmen zugutekommen, indem sie die Transparenz verbessert und potenzielle PR-Probleme verhindert.

Wie Rule 10b5-1 Insiderhandel verhindert

Rule 10b5-1 ermöglicht es Unternehmensinsidern, Geschäfte im Voraus zu planen und die Insiderhandelsgesetze einzuhalten sowie Anschuldigungen des Insiderhandels zu vermeiden. Unternehmen sollten Führungskräften erlauben, einen 10b5-1-Plan zu übernehmen oder zu ändern, wenn sie gemäß der Insiderhandelsrichtlinie Wertpapiere handeln können. Rule 10b5-1 hindert Insider daran, einen Plan zu ändern oder zu übernehmen, wenn sie im Besitz wesentlicher nicht öffentlicher Informationen (MNPI) sind.

Großaktionäre verkaufen Aktien oft in regelmäßigen Abständen. Ein Direktor der XYZ Corporation könnte beispielsweise beschließen, jeden zweiten Mittwoch im Monat 5.000 Aktien zu verkaufen. Um Konflikte zu vermeiden, sollten Rule 10b5-1-Pläne aufgestellt werden, wenn die Person keine MNPI kennt. Diese Pläne sind in der Regel Verträge zwischen dem Insider und seinem Broker.

Gemäß Rule 10b5-1 können Direktoren und andere bedeutende Insider des Unternehmens – Großaktionäre, leitende Angestellte und andere, die Zugang zu MNPI haben – einen schriftlichen Plan erstellen, der festlegt, wann sie Aktien zu einem vorher festgelegten Zeitpunkt planmäßig kaufen oder verkaufen können. Diese Einrichtung ermöglicht es ihnen, zu handeln, wenn sie nicht im Besitz von MNPI sind. Dies ermöglicht es Unternehmen auch, 10b5-1-Pläne bei großen Aktienrückkäufen zu nutzen.1

Aufstellen eines Rule 10b5-1-Handelsplans: Anforderungen & Kriterien

Es gibt einen allgemeinen Überblick und eine Reihe geplanter Richtlinien für die Erstellung eines geeigneten Rule 10b5-1-Plans. Um gültig zu sein, muss der Plan drei klare Kriterien erfüllen:

Der Preis und die Menge müssen angegeben werden (dies kann einen festgelegten Preis beinhalten), und bestimmte Verkaufs- oder Kaufdaten müssen vermerkt sein.

Es muss eine Formel oder Metrik zur Bestimmung der Menge, des Preises und des Datums angegeben werden.

Der Broker muss das Recht haben, über den Handelszeitpunkt zu entscheiden, vorausgesetzt, er hat zum Zeitpunkt keine Kenntnis von MNPI.

Um einen Rule 10b5-1-Plan abzuschließen, dürfen Insider keinerlei Zugang zu MNPI bezüglich des Unternehmens sowie der Wertpapiere des Unternehmens haben.1

Wichtig

Es gibt in den SEC-Gesetzen nichts, was die Offenlegung der Nutzung von Rule 10b5-1 gegenüber der Öffentlichkeit vorschreibt, aber das bedeutet nicht, dass Unternehmen die Informationen nicht trotzdem veröffentlichen sollten. Ankündigungen, die Rule 10b5-1 nutzen, sind nützlich, um PR-Probleme abzuwehren und Anlegern zu helfen, die Logistik hinter bestimmten Insider-Geschäften zu verstehen.

Aktuelle Änderungen an Rule 10b5-1: Wichtige Änderungen & ihre Auswirkungen

Die SEC verabschiedete im Dezember 2022 Änderungen an Rule 10b5-1, die die Offenlegungspflichten für Aktiengeschäfte und Wertpapiergeschenke erhöhten. Diese Änderungen verlangen, dass die Person, die die Geschäfte einrichtet, bescheinigt, dass sie keine MNPI kennt und in gutem Glauben handelt. Die Änderungen fügten auch neue Bedingungen für die Nutzung der Einrede der mangelnden Haftung für Insiderhandel hinzu, einschließlich der Einführung einer Abkühlungsphase, bevor mit dem Handel begonnen werden kann.

SEC-Vorsitzender Gary Gensler sagte, dass Änderungen an der Regel nach Kommentaren in den zwei Jahrzehnten ihres Bestehens erfolgten, wobei Kritiker darauf hinwiesen, dass Insider die Haftungsregeln ausnutzen können, um zu handeln, während sie im Besitz nicht öffentlicher Informationen sind. Laut Gensler werden die neu verabschiedeten Änderungen "helfen, diese potenziellen Lücken zu schließen."2

Seit Mai 2024 werden Aktiengeschäfte auf T+1-Basis abgewickelt. Dies bedeutet, dass die Transaktion einen Geschäftstag nach ihrer Initiierung abgeschlossen wird. Wenn eine Person also am Montag ihre Aktien verkauft, wird der Verkauf am Dienstag abgeschlossen. Wird die Transaktion an einem Freitag durchgeführt, wird die Transaktion am folgenden Montag abgeschlossen.3

Was ist der Zweck von Rule 10b5-1?

Rule 10b5-1 ermöglicht es Unternehmensinsidern, ihre Unternehmensaktien zu verkaufen, sofern sie einen vorher festgelegten Plan aufstellen und bescheinigen, dass sie keinen Zugang zu wesentlichen nicht öffentlichen Informationen über das Unternehmen oder seine Wertpapiere haben.1

Wer ist von Rule 10b5-1 betroffen?

Rule 10b5-1 gilt für Insider eines börsennotierten Unternehmens.1 Dazu gehören Direktoren und leitende Angestellte sowie Unternehmen und Einzelpersonen, die mehr als 10 % der stimmberechtigten Aktien des Unternehmens besitzen.4

Welche Änderungen wurden an Rule 10b5-1 vorgenommen?

Im Dezember 2022 verabschiedete die SEC Änderungen an der Regel, die die Offenlegungspflichten erhöhen und Bedingungen für die Nutzung der Einrede der mangelnden Haftung für Insiderhandel hinzufügen, einschließlich einer Abkühlungsphase, bevor mit dem Handel begonnen werden kann.2 Die SEC nahm auch Änderungen an der Art und Weise vor, wie Geschäfte für bestimmte Wertpapiere abgewickelt werden. Seit Mai 2024 wurde der Abwicklungszeitraum für Aktiengeschäfte von zwei Geschäftstagen auf einen verkürzt.3