Rule144

Was ist Rule 144?

Rule 144, durchgesetzt von der SEC, legt bestimmte Bedingungen für den Wiederverkauf von eingeschränkten, nicht registrierten und Kontrollwertpapieren fest, um Transparenz zu gewährleisten und Insiderhandel zu verhindern, und bietet Ausnahmen von der Registrierung, wenn Kriterien erfüllt sind. Die Verordnung gilt für alle Arten von Verkäufern, zusätzlich zu Emittenten von Wertpapieren, Underwritern und Händlern.

Die Regel soll Insiderhandel verhindern und sicherstellen, dass die Käufer solcher Wertpapiere ausreichende Informationen erhalten.

Wichtige Erkenntnisse

• SEC Rule 144 bietet eine Ausnahme von den Registrierungsanforderungen für den Verkauf von eingeschränkten, nicht registrierten und Kontrollwertpapieren, wenn bestimmte Bedingungen erfüllt sind.
• Die Verordnung soll Insiderhandel verhindern und Transparenz gewährleisten, indem sie die Offenlegung ausreichender Informationen über die Wertpapiere verlangt.
• Kontrollwertpapiere, die sich im Besitz von Unternehmensinsidern befinden, unterliegen zusätzlichen Beschränkungen, um Marktmanipulation und unbefugten Verkauf zu verhindern.
• Die Regel gibt eine vorgeschriebene Haltefrist für Wertpapiere vor, die bei berichtspflichtigen Unternehmen sechs Monate und bei nicht berichtspflichtigen Unternehmen bis zu zwei Jahre beträgt.
• Kryptowährungen werden derzeit nicht als Wertpapiere unter Rule 144 eingestuft, aber die regulatorische Prüfung von Krypto-Börsen nimmt zu.
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Die Ausnahme für Kryptowährungen

Kryptowährungen sind derzeit nur leicht reguliert. Bitcoin wird nicht als "Wertpapier" eingestuft, aber das könnte sich ändern. Die SEC drängt darauf, den Kryptowährungshandel unter ihre Autorität zu regulieren.

Wie Rule 144 den Wiederverkauf von Wertpapieren beeinflusst

Rule 144 regelt Transaktionen mit eingeschränkten, nicht registrierten und Kontrollwertpapieren. (Kontrollwertpapiere werden von Insidern oder anderen Personen mit erheblichem Einfluss auf den Emittenten gehalten.)

Diese Arten von Wertpapieren werden in der Regel außerbörslich (OTC) oder durch Privatverkäufe erworben. In einigen Fällen stellen sie eine kontrollierende Beteiligung an einem emittierenden Unternehmen dar.

Eingeschränkte Wertpapiere können auch durch Privatplatzierungen oder durch Aktienbeteiligungspläne erworben werden, die den Mitarbeitern eines Unternehmens angeboten werden.

Die SEC verbietet den Wiederverkauf von eingeschränkten, nicht registrierten und Kontrollwertpapieren, es sei denn, sie werden vor ihrem Verkauf bei der SEC registriert oder sind von den Registrierungsanforderungen ausgenommen. Die Ausnahme erfordert, dass fünf spezifische Bedingungen erfüllt werden.1

Bemerkenswerte Ausnahmen von SEC Rule 144

Wenn der Verkäufer eines gedeckten Wertpapiers nicht mit dem Unternehmen verbunden ist, das die Aktien ausgegeben hat, und die Wertpapiere länger als ein Jahr besitzt, werden die fünf Bedingungen der Regel aufgehoben, und das Wertpapier kann ohne Einschränkungen verkauft werden.

Nicht verbundene Parteien können gedeckte Wertpapiere verkaufen, wenn sie länger als sechs Monate (anstatt eines vollen Jahres) gehalten wurden, vorausgesetzt, die aktuellen Anforderungen an öffentliche Informationen sind erfüllt.

Wesentliche Bedingungen für den Wiederverkauf von Rule 144-Wertpapieren

Fünf Bedingungen müssen erfüllt sein, damit eingeschränkte, nicht registrierte und Kontrollwertpapiere verkauft oder weiterverkauft werden können.1

Die vorgeschriebene Haltefrist muss eingehalten werden. Für ein öffentliches Unternehmen beträgt die Haltefrist sechs Monate, beginnend an dem Datum, an dem ein Inhaber die Wertpapiere gekauft und bezahlt hat. Für ein Unternehmen, das keine Meldungen bei der SEC einreichen muss, beträgt die Haltefrist ein Jahr. Die Haltefristanforderungen gelten in erster Linie für eingeschränkte Wertpapiere, während der Wiederverkauf von Kontrollwertpapieren den anderen Anforderungen unter Rule 144 unterliegt.

Es müssen angemessene aktuelle öffentliche Informationen über ein Unternehmen für Anleger verfügbar sein, einschließlich historischer Abschlüsse, Informationen über leitende Angestellte und Direktoren sowie einer Geschäftsbeschreibung.

Wenn eine verkaufende Partei ein verbundenes Unternehmen (Affiliate) ist, darf sie während eines Dreimonatszeitraums nicht mehr als 1% der insgesamt ausstehenden Aktien weiterverkaufen. Wenn die Aktien eines Unternehmens an einer Börse notiert sind, kann nur der größere Wert von 1% der insgesamt ausstehenden Aktien oder der Durchschnitt des Handelsvolumens der vorangegangenen vier Wochen verkauft werden. Für außerbörsliche Aktien gilt nur die 1%-Regel.

Alle normalen Handelsbedingungen, die für jeden Handel gelten, müssen erfüllt sein. Insbesondere dürfen Makler keine Kaufaufträge einholen und keine Provisionen erhalten, die über ihren normalen Sätzen liegen.

Ein verbundener Verkäufer muss eine Verkaufsanzeige einreichen, wenn der Verkaufswert innerhalb eines Dreimonatszeitraums 50.000 USD übersteigt oder wenn mehr als 5.000 Aktien zum Verkauf vorgeschlagen werden.

Wichtig

Die Haltefristanforderung gemäß SEC Rule 144 hängt von der Art des Emittenten ab. Im Allgemeinen beträgt die Mindesthaltefrist ein Jahr. Für berichtspflichtige Unternehmen kann die Haltefrist nur sechs Monate betragen, während sie für nicht berichtspflichtige Unternehmen bis zu zwei Jahre betragen kann.1

Anwendung von Rule 144 auf Kryptowährungs-Wertpapiere

SEC Rule 144 gilt für nicht registrierte Wertpapiere, die auf Kryptowährungen oder Blockchain-basierten Token basieren.

Bitcoin wird nicht als Wertpapier unter Rule 144 eingestuft, aber Finanzprodukte, die Zinsen oder Dividenden auf Krypto anbieten, könnten es sein.

Die SEC untersucht Berichten zufolge mehrere Krypto-Börsen, darunter Kraken, Gemini und Genesis, nach dem spektakulären Zusammenbruch von FTX. Insbesondere prüft die SEC, ob diese und andere Börsen gegen die Regeln verstoßen haben, indem sie US-Kunden illegal nicht registrierte Wertpapiere angeboten haben.

Sind Kryptowährungen Wertpapiere?

Wenn ein Wertpapier als eingeschränktes Wertpapier im Sinne der SEC Rule 144 bestimmt wird, kann es nur unter bestimmten Umständen weiterverkauft werden, einschließlich des Zeitablaufs, der Einreichung des Formulars 144 und der Einhaltung der durch die Regel auferlegten Mengenbeschränkungen.

Die Krypto-Börsen Genesis und Gemini wurden im Januar 2023 von der SEC verklagt, weil sie Kunden über ein zinstragendes Produkt nicht registrierte Wertpapiere angeboten und verkauft haben. Dies unterstreicht die verstärkte Prüfung von Krypto durch die SEC, die Regeln durchsetzt und Compliance fordert.

Was sind eingeschränkte Wertpapiere gemäß Rule 144?

SEC Rule 144 deckt eingeschränkte Wertpapiere ab. Eingeschränkte Wertpapiere werden in der Regel privat verkauft und können nicht frei an Börsen gehandelt werden. Diese Aktien unterliegen Wiederverkaufs- und Übertragungsbeschränkungen, die die Einreichung einer Registrierungserklärung bei der SEC beinhalten können.

Was sind Kontrollwertpapiere und warum unterliegen sie Rule 144?

Kontrollwertpapiere befinden sich im Besitz von Unternehmensinsidern oder anderen Personen mit erheblichem Einfluss oder Kontrolle über den Emittenten der Wertpapiere.

Solche Personen oder Unternehmen werden als verbundene Unternehmen (Affiliates) bezeichnet, und ihr Besitz von Kontrollwertpapieren unterliegt zusätzlichen Beschränkungen und Anforderungen gemäß den SEC-Vorschriften.

Warum wurde SEC Rule 144 geschaffen?

Die SEC hat Rule 144 entwickelt, um den Wiederverkauf und die Übertragung von eingeschränkten und Kontrollwertpapieren zu regulieren und einen klareren Rahmen zu schaffen.

Die Regel soll Marktmanipulation durch Insider- und unbefugten Verkauf verhindern und Anleger schützen, indem sie verlangt, dass ausreichende Informationen offengelegt werden, bevor Wertpapiere verkauft werden können.

Unterliegen Kryptowährungen Rule 144?

Kryptowährungen unterliegen nicht Rule 144. Tatsächlich ist ihr Verkauf von der SEC oder einer anderen Regierungsstelle nur leicht reguliert. Die SEC vertritt die Position, dass die fünf größten Krypto-Börsen, die für 99% des Krypto-Handels verantwortlich sind, "wahrscheinlich Wertpapiere handeln" und sich bei der SEC registrieren und deren Vorschriften einhalten sollten.

Die jüngsten Turbulenzen in der Branche, einschließlich des Zusammenbruchs von FTX, werden den Druck zur Regulierung des Krypto-Handels wahrscheinlich erhöhen.