Rücknahmeaussetzung

Rücknahmeaussetzung: Was es ist, wie es funktioniert, Beispiel

Was ist eine Rücknahmesperre?

Eine Rücknahmesperre ist eine vorübergehende Maßnahme, bei der Anleger eines Fonds das von ihnen investierte Kapital nicht abziehen oder „zurücknehmen“ können. Der Begriff wird hauptsächlich mit Hedgefonds in Verbindung gebracht, die sich oft das Recht vorbehalten, unter bestimmten seltenen Umständen Rücknahmesperren zu verhängen.

In der Regel verhängen Hedgefonds-Manager Rücknahmesperren, wenn sie befürchten, dass ein ungewöhnlich hohes Volumen an Rücknahmeanträgen die Liquidität oder Solvenz des Fonds gefährden könnte. Dies kann jedoch das Vertrauen der Anleger schädigen und führt in der Regel zu erhöhten Rücknahmen, sobald die Rücknahmesperre aufgehoben wird.

Wichtige Erkenntnisse

Eine Rücknahmesperre ist eine vorübergehende Aussetzung der Möglichkeit für Anleger, Kapital aus einem Investmentfonds abzuziehen.
Sie wird in der Regel als Reaktion auf eine Krise verhängt, beispielsweise eine schwere Kreditklemme.
Gelegentlich werden Rücknahmesperren auch zur Bewältigung fondsspezifischer Krisen eingesetzt, wie dem Verlust eines Star-Fondsmanagers.
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Rücknahmesperren verstehen

Die Entscheidung, ob eine Rücknahmesperre verhängt wird, wird von den Hedgefonds-Managern zusammen mit ihren Treuhändern getroffen. Diese Entscheidung sollte nicht leichtfertig getroffen werden, da sie von Anlegern allgemein missbilligt und als Zeichen schlechter Managementpraktiken angesehen wird.

Der genaue Prozess zur Abwicklung von Rücknahmen hängt von den vom Investmentfonds festgelegten Bedingungen ab. Alle Fonds sind jedoch verpflichtet, Aufsichtsbehörden und Anleger zu informieren, wenn ein Rücknahmesperrenzeitraum verhängt wurde, und diese Parteien während der Dauer der Sperre über neue Entwicklungen auf dem Laufenden zu halten. Darüber hinaus sind Hedgefonds verpflichtet, angemessene Anstrengungen zu unternehmen, um die Sperre so früh wie möglich aufzuheben.

In der Regel sind Rücknahmesperren seltene Ereignisse, die außergewöhnlichen Umständen vorbehalten sind. Um von Anlegern und Aufsichtsbehörden als glaubwürdig angesehen zu werden, sollten diese Umstände eher die Märkte insgesamt betreffen als spezifisch für den einzelnen Fonds zu sein. Beispielsweise führte die Finanzkrise 2007–2008 zu einer Zunahme von Rücknahmesperren durch Hedgefonds, was insofern verständlich ist, als diese Periode tatsächlich eine seltene und schwere Kreditklemme beinhaltete, die die Liquidität von Hedgefonds und anderen Anlagevehikeln beeinträchtigte.

Andere Ereignisse, die Hedgefonds zur Verhängung einer Rücknahmesperre veranlassen könnten, sind Naturkatastrophen und Unternehmensmaßnahmen wie eine vorgeschlagene Fusion oder Umstrukturierung des Fonds. Solche Transaktionen können komplex sein und zu einer erhöhten Nachfrage nach Rücknahmen führen. Auch das Ausscheiden von Schlüsselpersonen, wie eines Star-Fondsmanagers, kann die Anlegerstimmung beeinflussen und einen Anstieg der Rücknahmen auslösen.

Beispiel aus der Praxis für eine Rücknahmesperre

Im August 2018 verhängte die Schweizer Investmentfirma GAM Holding (GMHLY) eine Rücknahmesperre, nachdem ihr Star-Manager von den Aufsichtsbehörden suspendiert worden war. Der betroffene Fonds, der eine Absolute-Return-Strategie am Anleihemarkt verfolgte, wurde nach Bekanntwerden der Suspendierung mit höheren als erwarteten Rücknahmeanträgen konfrontiert.1

Diese Entscheidung, die vom Vorstand des Fonds genehmigt wurde, erfolgte nach einem Zeitraum, in dem Anleger beantragten, mehr als 10 % seines verwalteten Vermögens (AUM) zurückzunehmen.2 Zur Untermauerung ihrer Entscheidung argumentierte das Unternehmen, dass die Zulassung dieses hohen Rücknahmevolumens die verbleibenden Anleger negativ beeinflusst hätte, indem die Liquidität des Gesamtportfolios unter akzeptable Niveaus gesenkt worden wäre.

Um die Gegenreaktion der Anleger zu verringern, führte GAM Holding eine vorübergehende Aussetzung aller Verwaltungsgebühren für die Dauer der Sperre ein.1

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GAM Investments. „GAM Fund Boards Suspend Dealing in Unconstrained/Absolute Return Bond Funds.“ Abgerufen am 18. November 2020.

Financial Times. „GAM Says 'Significant' Conduct Concern Prompted Manager's Suspension.“ Abgerufen am 18. November 2020.

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