Schatzanweisung

Was ist eine Schatzanweisung?

Eine Schatzanweisung (Treasury Note) ist ein US-amerikanisches Staatsschuldpapier mit einem festen Zinssatz, das innerhalb von zwei bis zehn Jahren fällig wird. Anleger können sie direkt über Auktionen von der US-Regierung oder über einen Broker erwerben. Die erzielten Zinsen werden auf Bundesebene besteuert, sind jedoch von staatlichen und lokalen Steuern befreit. Schatzanweisungen unterscheiden sich von Schatzwechseln (Treasury Bills) und Schatzbriefen (Treasury Bonds), die jeweils kürzere oder längere Laufzeiten haben.

Wichtige Erkenntnisse

• Schatzanweisungen sind US-amerikanische Staatspapiere mit festem Zins und Laufzeiten von 2 bis 10 Jahren.
• Anleger können Schatzanweisungen über konkurrierende oder nicht konkurrierende Gebote bei Auktionen erwerben.
• Die Zinsen auf T-Notes werden halbjährlich ausgezahlt und sind auf Bundesebene steuerpflichtig, nicht jedoch auf Landesebene.
• T-Notes mit längerer Laufzeit reagieren empfindlicher auf Zinsänderungen als solche mit kürzerer Laufzeit.
• Die Renditekurve spiegelt unterschiedliche Renditen ähnlicher Anleihen wider und beeinflusst Preise und Risiken von T-Notes.
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Funktionsweise und Vorteile von Schatzanweisungen

Schatzanweisungen gibt es mit Laufzeiten von zwei, drei, fünf, sieben und zehn Jahren. Sie sind beliebt, da ein großer Sekundärmarkt für hohe Liquidität sorgt.

Die Zinszahlungen erfolgen alle sechs Monate. Sie sind auf staatlicher und lokaler Ebene steuerfrei, aber auf Bundesebene steuerpflichtig – wie andere Schatzpapiere.

Schatzanweisungen, Schatzbriefe und Schatzwechsel sind alles US-Schatzanleihen. Der Hauptunterschied liegt in der Laufzeit: Schatzbriefe haben beispielsweise Laufzeiten zwischen 10 und 30 Jahren und sind damit die langfristigsten US-Schuldpapiere.

Wie sich Zinsänderungen auf Schatzanweisungen auswirken

Eine T-Note weist bei längeren Laufzeiten ein höheres Zinsrisiko auf. Neben der Bonität wird der Wert einer Anleihe auch durch ihre Empfindlichkeit gegenüber Zinsänderungen bestimmt. Meistens erfolgt eine Zinsänderung auf der absoluten Ebene unter der Kontrolle einer Zentralbank oder in der Form der Renditekurve.

Darüber hinaus besitzen diese festverzinslichen Instrumente unterschiedliche Grade an Empfindlichkeit gegenüber Zinsänderungen, was bedeutet, dass der Preisverfall in unterschiedlichem Ausmaß erfolgt. Diese Empfindlichkeit gegenüber Zinsverschiebungen wird durch die Duration gemessen und in Jahren ausgedrückt. Zu den Faktoren, die zur Berechnung der Duration herangezogen werden, gehören Kupon, Rendite, Barwert, Endfälligkeit und Kündigungsmerkmale.

Ein gutes Beispiel für eine absolute Verschiebung der Zinssätze ereignete sich im Dezember 2015, als die Federal Reserve (die Fed) den Leitzins um 25 Basispunkte anhob. Damals lag er im Bereich von 0 % bis 0,25 %, wurde dann aber auf 0,25 % bis 0,50 % geändert. Diese Anhebung der Leitzinsen führte zu einem Rückgang der Kurse aller ausstehenden US-Schatzanweisungen und -Schatzbriefe.

Wichtige Überlegungen bei der Anlage in Schatzanweisungen

Neben dem Leitzins führen Faktoren wie sich ändernde Anlegererwartungen zu Verschiebungen der Renditekurve, die als Renditekurvenrisiko bezeichnet werden. Dieses Risiko ist mit einer Versteilung oder Abflachung der Renditekurve verbunden, die sich aus unterschiedlichen Renditen ähnlicher Anleihen mit verschiedenen Laufzeiten ergibt.

Beispielsweise vergrößert sich bei einer Versteilung der Kurve die Spanne zwischen kurz- und langfristigen Zinssätzen, da die langfristigen Zinsen stärker steigen als die kurzfristigen. Sollten die kurzfristigen Zinsen höher sein als alle längerfristigen Zinsen, entsteht ein Zustand, der als inverse Renditekurve bezeichnet wird.

Daher sinkt der Preis langfristiger Anleihen im Vergleich zu kurzfristigen Anleihen. Das Gegenteil tritt bei einer Abflachung der Renditekurve ein. Die Spanne verringert sich und die Preise kurzfristiger Anleihen sinken im Vergleich zu langfristigen Anleihen.