Schlagdurchschnitt

Wichtige Erkenntnisse

• Der Schlagdurchschnitt misst den Erfolg eines Anlageverwalters bei der Übertreffung eines Benchmark-Index; 50 % ist die Mindestschwelle für Erfolg.
• Er wird berechnet, indem die Zeiträume, in denen ein Index übertroffen wird, durch die Gesamtzahl der Zeiträume geteilt und mit 100 multipliziert werden.
• Der Informationskoeffizient (IC) bewertet die Genauigkeit der Prognosen eines Managers, wobei der Schlagdurchschnitt als Komponente verwendet wird.
• Die Informationsquote misst zusätzliche Portfoliorenditen im Vergleich zu Benchmark-Renditen und deren Volatilität.
• Ein Nachteil des Schlagdurchschnitts ist sein Fokus auf Renditen ohne Berücksichtigung des damit verbundenen Risikoniveaus.

Was ist der Schlagdurchschnitt?

Der Begriff Schlagdurchschnitt bezeichnet eine statistische Technik zur Messung der Fähigkeit eines Anlageverwalters, einen Index zu erreichen oder zu übertreffen. Je höher der Schlagdurchschnitt, desto besser. Der höchstmögliche Durchschnitt wäre 100 %, der niedrigste 0 %. Der Begriff stammt aus dem Baseball, wo Spieler unter anderem nach dem Schlagdurchschnitt bewertet werden.

Wie der Schlagdurchschnitt die Anlageperformance misst

Der Begriff Schlagdurchschnitt stammt aus dem Baseball. Der Schlagdurchschnitt eines Spielers gibt den Prozentsatz seiner Treffer beim Schlagen an. Im Finanzwesen bezeichnet der Schlagdurchschnitt eines Anlageverwalters ein statistisches Maß für seine Performance, unabhängig davon, ob er die Benchmark über- oder untertrifft.

Während ein Saison-Schlagdurchschnitt von 0,300 (30 %) oder höher im Baseball als hervorragende Leistung gilt, kann das Gleiche nicht für Investitionen gesagt werden. Ein Schlagdurchschnitt von 50 % wird als Mindestschwelle für die Messung des Anlageerfolgs verwendet.

Ein Anlageverwalter, der den Markt an 15 von möglichen 30 Tagen übertrifft, hätte einen statistischen Schlagdurchschnitt von 50 %. Je länger der Zeitraum in der Stichprobengröße ist, desto statistisch signifikanter wird das Maß. Viele Analysten verwenden diese einfache Berechnung in ihrer breiteren Bewertung einzelner Anlageverwalter.

Manager-Schlagdurchschnitte können berechnet werden, indem die Anzahl der Tage, Monate oder Quartale, in denen der Manager den Index übertrifft oder erreicht, durch die Gesamtzahl der Tage, Monate oder Quartale im betreffenden Zeitraum geteilt und dieser Faktor mit 100 multipliziert wird. Ein Schlagdurchschnitt von 100 % bedeutet, dass der Manager die Benchmark in jedem einzelnen Zeitraum übertrifft. Umgekehrt bedeutet ein Schlagdurchschnitt von 0 %, dass der Manager seine Benchmark nie übertroffen hat.

Weitere Einblicke zum Schlagdurchschnitt

Im Laufe der Zeit haben auch andere Baseball-Begriffe ihren Weg in die Welt des Investierens gefunden. In seinem Buch One Up on Wall Street führte der legendäre Fondsmanager Peter Lynch den Begriff tenbagger ein, der sich auf eine Investition bezieht, die das Zehnfache des ursprünglichen Kaufpreises zurückzahlt oder das Potenzial dazu hat. Als begeisterter Baseball-Fan prägte Lynch den Begriff, weil das Wort bag im Baseball-Slang für Base steht. Einen tenbagger zu erzielen ist wie zwei Home Runs und einen Double zu schlagen, oder die Investitions-Entsprechung eines sehr beeindruckenden Gewinns.

Kurzer Fakt

Der berühmte Investor Warren Buffet verwendet gerne Baseball-Analogien, wenn er über Investitionen spricht, und warnt Anleger davor, bei jedem Pitch (oder Investment) zu schwingen. Stattdessen fordert er Anleger auf, sich auf Investitionen innerhalb ihres Kompetenzbereichs zu konzentrieren, ein Konzept, das er erstmals in seinem Aktionärsbrief von 1996 beschrieb.1

Vergleich von Schlagdurchschnitt und Informationskoeffizient (IC)

Der Schlagdurchschnitt ist ein wesentlicher Bestandteil einer weiteren wichtigen Kennzahl: des Informationskoeffizienten (IC). Dabei handelt es sich um ein statistisches Maß, das zur Bewertung der Prognosen eines Anlage- oder Portfoliomanagers im Vergleich zu den tatsächlichen Ergebnissen verwendet wird. Dies geschieht in der Regel mit prognostizierten und tatsächlichen Aktienergebnissen.

Diese Kennzahl wird mit der folgenden Formel berechnet:

Daher kann der Informationskoeffizient eines Profis zwischen 1,0 und -1,0 liegen. Ein IC von -1 bedeutet, dass die Prognosen nicht mit den finanziellen Ergebnissen einer Person übereinstimmen, während ein IC von 1 bedeutet, dass beide perfekt übereinstimmen.

Unterschiede zwischen Schlagdurchschnitt und Informationsquote (IR)

Die Informationsquote (IR) ist ein ähnliches Maß für die Performance von Vermögensverwaltern. Die IR misst Portfoliorenditen, die über die Renditen der Benchmark hinausgehen, im Vergleich zur Volatilität dieser Renditen. Die IR misst nicht nur die Fähigkeit des Anlageverwalters, hohe Renditen im Vergleich zur Benchmark zu erzielen, sondern versucht auch, die Konsistenz der Performance des Managers zu ermitteln.

Die Berechnung beinhaltet einen Tracking Error, der zeigt, wie konsistent der Manager Portfoliorenditen erzielen kann, die dem Index folgen. Ein niedriger Tracking Error bedeutet, dass der Manager die Indexperformance konsequent übertrifft, während ein hoher Tracking Error signalisiert, dass die Renditen des Managers volatiler sind und die Benchmark nicht konsequent übertroffen wird.

Allerdings verknüpft die IR nicht einfach eine Reihe von Erfolgen oder Misserfolgen, die bei der Bewertung der endgültigen Anlageergebnisse hilfreich sind. Der Schlagdurchschnitt überwindet diesen Mangel, indem er die Frage beantwortet: Gewinnt oder verliert ein Anlageverwalter die meisten Anlagewetten?

Die Informationsquote und der Schlagdurchschnitt sind zwei häufig zitierte Maße für den Anlageerfolg, aber diese Maße haben Nachteile. Die IR enthält keine Informationen über höhere Momente, und der Schlagdurchschnitt enthält nur Richtungsinformationen.

Verständnis der Grenzen des Schlagdurchschnitts

Der Schlagdurchschnitt eines Anlageverwalters leidet unter zwei wesentlichen Einschränkungen. Erstens konzentriert sich der Schlagdurchschnitt nur auf Renditen und berücksichtigt nicht das Risikoniveau, das ein Manager bei der Erzielung von Renditen eingeht.

Zweitens berücksichtigt der Schlagdurchschnitt nicht das Ausmaß einer potenziellen Überperformance. Ein Manager kann die Benchmark beispielsweise 10 Monate lang um 0,1 % übertreffen, aber im 11. Monat die Benchmark um 3,50 % verfehlen. In einem solchen Fall läge der Schlagdurchschnitt bei 90,90 %, aber der Manager hätte seine Benchmark drastisch untertroffen.

Berkshire Hathaway. "Chairman's Letter, 1996."

Berkshire Hathaway. "Chairman's Letter, 1996."

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