Schlüsselzinssatz-Duration

Was ist die Key Rate Duration?

Die Key Rate Duration ist ein Maß für die Sensitivität des Anleihepreises gegenüber Veränderungen an verschiedenen Punkten der Zinsstrukturkurve. Im Gegensatz zur effektiven Duration, die Wertänderungen infolge paralleler Verschiebungen der Zinsstrukturkurve betrachtet, wird die Key Rate Duration verwendet, um Wertänderungen aufgrund nicht-paralleler Verschiebungen zu bewerten.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Key Rate Duration misst spezifisch die Sensitivität des Preises einer Anleihe oder eines Portfolios gegenüber Renditeänderungen an bestimmten Laufzeitpunkten, im Gegensatz zu effektiven Durationsmaßen, die parallele Verschiebungen der Zinsstrukturkurve annehmen.
• Das Konzept ist entscheidend für das Verständnis von Wertschwankungen von Anleihen und Portfolios, wenn sich die Zinsstrukturkurve nicht parallel ändert, was in der Praxis häufig vorkommt.
• Die Berechnung der Key Rate Duration umfasst den Vergleich der Preisänderungen einer Anleihe infolge einer 1%igen Erhöhung und Senkung der Rendite, was Einblicke in die Preisvolatilität bei verschiedenen Laufzeiten bietet.
• Die Key Rate Duration wird oft zusammen mit der effektiven Duration verwendet; während die effektive Duration Änderungen für parallele Verschiebungen berechnet, entspricht die Summe der Key Rate Durations der effektiven Duration des Portfolios.
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Key Rate Duration Formel erklärt

Investopedia

Wobei:

P- = Preis eines Wertpapiers nach einer 1%igen Senkung seiner Rendite

P+ = Preis eines Wertpapiers nach einer 1%igen Erhöhung seiner Rendite

P0 = ursprünglicher Preis des Wertpapiers

So berechnen Sie die Key Rate Duration

Nehmen wir als Beispiel an, eine Anleihe wird ursprünglich zu 1.000 $ gehandelt, bei einer 1%igen Renditeerhöhung würde sie bei 970 $ und bei einer 1%igen Renditesenkung bei 1.040 $ notieren. Basierend auf der obigen Formel wäre die Key Rate Duration für diese Anleihe:

KRD=($1,040−$970)/(2×1%×$1,000)=$70/$20=3.5wobei:KRD = Key Rate Duration\begin{aligned} &\text{KRD=\left(\$1,040 - \$970\right)/\left(2\times1\%\times\$1,000\right)=\$70/\$20=3.5}\\ &\textbf{wobei:}\\ &\text{KRD = Key Rate Duration}\\ \end{aligned}​KRD=($1,040−$970)/(2×1%×$1,000)=$70/$20=3.5wobei:KRD = Key Rate Duration​

Die Bedeutung der Key Rate Duration verstehen

Die Key Rate Duration hilft abzuschätzen, wie sich Anleihewerte ändern, wenn sich die Zinsstrukturkurve ungleichmäßig verschiebt, anstatt sich als Ganzes nach oben oder unten zu bewegen.

Die effektive Duration ist eine weitere Anleihenkennzahl, die Preisänderungen bei einer 1%igen Renditeverschiebung zeigt, gilt jedoch nur für parallele Verschiebungen der Zinsstrukturkurve. Deshalb ist die Key Rate Duration eine so wertvolle Metrik.

Key Rate Duration und effektive Duration sind miteinander verbunden. Es gibt 11 Laufzeiten entlang der Treasury-Spot-Rate-Kurve, und für jede kann eine Key Rate Duration berechnet werden. Die Summe aller 11 Key Rate Durations entlang der Zinsstrukturkurve des Portfolios entspricht der effektiven Duration des Portfolios.

Praktische Anwendungen der Key Rate Duration

Es kann schwierig sein, eine einzelne Key Rate Duration zu interpretieren. Es ist unwahrscheinlich, dass sich ein Punkt der Zinsstrukturkurve verschiebt, während andere konstant bleiben. Es ist nützlich, die Key Rate Durations über die gesamte Kurve hinweg zu betrachten und die relativen Werte der Key Rate Durations zwischen zwei Wertpapieren zu vergleichen.

Beispielsweise hat Anleihe X eine einjährige Key Rate Duration von 0.5 und eine fünfjährige Key Rate Duration von 0.9. Die Durationen von Anleihe Y für diese Laufzeiten betragen 1.2 und 0.3. Anleihe X ist kurzfristig halb so sensibel wie Anleihe Y, und Anleihe Y ist im mittleren Laufzeitbereich weniger sensibel.