Schulden-Eigenkapital-Swap

Was ist ein Schuld/Eigenkapital-Swap?

Ein Schuld/Eigenkapital-Swap beinhaltet den Austausch von Unternehmensschulden gegen Eigenkapital, oft durch die Umwandlung von Anleihen in Aktien. Diese Finanzstrategie kann einem angeschlagenen Unternehmen helfen, seine Bilanz zu verbessern und den Betrieb fortzusetzen, insbesondere während eines Insolvenzverfahrens. Durch die Umwandlung von Schulden in Beteiligungen bewältigen Unternehmen finanzielle Schwierigkeiten und können Gläubigern einen Anteil am zukünftigen Erfolg des Unternehmens anbieten.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Schuld/Eigenkapital-Swap beinhaltet den Austausch von Schuldverpflichtungen gegen Eigenkapital, häufig genutzt von Unternehmen, die von einer Insolvenz bedroht sind.
• Im Insolvenzfall können Schuldner gezwungen sein, einen Swap zu akzeptieren, während Unternehmen in anderen Fällen günstige Konditionen anbieten können, um die Teilnahme zu fördern.
• Schuld/Eigenkapital-Swaps können Unternehmen helfen, die in Finanzierungsvereinbarungen geforderten Schuld/Eigenkapital-Quoten einzuhalten.
• Im Rahmen eines Chapter-11-Insolvenzverfahrens können Schuldner Eigenkapital erhalten, wodurch sie als Teil der Unternehmensumstrukturierung zu Aktionären werden.
• Ein Schuld/Eigenkapital-Swap steht im Gegensatz zu einem Eigenkapital/Schuld-Swap, bei dem Eigenkapital gegen Schulden getauscht wird, um eine Unternehmensrestrukturierung zu unterstützen.

Wie Schuld/Eigenkapital-Swaps funktionieren

Ein Schuld/Eigenkapital-Swap ist eine Refinanzierungsvereinbarung, bei der ein Schuldner eine Eigenkapitalposition erhält, im Austausch für die Streichung der Schulden. Der Swap wird in der Regel durchgeführt, um einem angeschlagenen Unternehmen den Fortbestand zu ermöglichen. Die Logik dahinter ist, dass ein insolventes Unternehmen weder seine Schulden begleichen noch seine Eigenkapitalbasis verbessern kann. Manchmal möchte ein Unternehmen jedoch einfach günstige Marktbedingungen nutzen. Vereinbarungen in der Anleiheurkunde können einen Swap ohne Zustimmung verhindern.

Im Insolvenzfall hat der Schuldner keine Wahl, ob er den Schuld/Eigenkapital-Swap durchführen möchte. In anderen Fällen kann er jedoch eine Wahl haben. Um Swaps zu fördern, bieten Unternehmen oft vorteilhafte Tauschverhältnisse an. Wenn das Unternehmen beispielsweise ein Tauschverhältnis von 1:1 anbietet, erhält der Anleihegläubiger Aktien im exakt gleichen Wert wie seine Anleihen – kein besonders vorteilhafter Tausch. Bietet ein Unternehmen ein Verhältnis von 1:2, erhalten die Anleihegläubiger Aktien im doppelten Wert ihrer Anleihen, was attraktiver ist.

Vorteile und Gründe für Schuld/Eigenkapital-Swaps

Schuld/Eigenkapital-Swaps können Schuldnern Eigenkapital bieten, weil das Unternehmen den Nennwert der ausgegebenen Anleihen nicht zahlen will oder kann. Um die Rückzahlung zu verzögern, bietet es stattdessen Aktien an.

Manchmal müssen Unternehmen bestimmte Schuld/Eigenkapital-Quoten einhalten und bitten Schuldner, ihre Schulden gegen Eigenkapital zu tauschen, um das Gleichgewicht anzupassen. Diese Schuld/Eigenkapital-Quoten sind oft Teil von Finanzierungsauflagen der Kreditgeber. Unternehmen können Schuld/Eigenkapital-Swaps auch während einer Insolvenzrestrukturierung nutzen.

Rolle von Schuld/Eigenkapital-Swaps bei Insolvenz

Wenn ein Unternehmen beschließt, Insolvenz anzumelden, hat es die Wahl zwischen Chapter 7 und Chapter 11. Unter Chapter 7 werden alle Schulden des Unternehmens getilgt, und das Unternehmen stellt den Betrieb ein. Unter Chapter 11 führt das Unternehmen seinen Betrieb fort, während es seine Finanzen umstrukturiert. In vielen Fällen hebt die Umstrukturierung nach Chapter 11 die bestehenden Eigenkapitalanteile des Unternehmens auf. Es gibt dann neue Anteile an die Schuldner aus, und die Anleihegläubiger und Kreditgeber werden zu den neuen Aktionären des Unternehmens.

Vergleich von Schuld/Eigenkapital- und Eigenkapital/Schuld-Swaps

Ein Eigenkapital/Schuld-Swap ist das Gegenteil eines Schuld/Eigenkapital-Swaps. Anstatt Schulden gegen Eigenkapital zu tauschen, tauschen Aktionäre Eigenkapital gegen Schulden. Im Wesentlichen tauschen sie Aktien gegen Anleihen. In der Regel werden Eigenkapital/Schuld-Swaps durchgeführt, um reibungslose Fusionen oder Umstrukturierungen in einem Unternehmen zu ermöglichen.

Beispiel für einen Schuld/Eigenkapital-Swap: Verständnis durch Szenarien

Angenommen, Unternehmen ABC hat Schulden in Höhe von 100 Millionen US-Dollar, die es nicht bedienen kann. Das Unternehmen bietet seinen beiden Gläubigern 25 % Eigentumsanteile im Austausch für die vollständige Streichung des Schuldenbetrags. Dies ist ein Schuld-gegen-Eigenkapital-Swap, bei dem das Unternehmen seine Schulden gegen Eigenkapitalbeteiligungen der beiden Kreditgeber eingetauscht hat.