Schuldenkosten

Wichtige Erkenntnisse

• Für Unternehmen sind Zinsaufwendungen steuerlich absetzbar, was bedeutet, dass es einen wesentlichen Unterschied zwischen den Kosten der Schulden vor Steuern und den Kosten der Schulden nach Steuern gibt.
• Fremdkapital ist ein Teil der Kapitalstruktur eines Unternehmens, der andere Teil ist Eigenkapital.
• Die Berechnung der Fremdkapitalkosten umfasst die Berechnung der durchschnittlichen Zinsen, die auf alle Schulden eines Unternehmens gezahlt werden.
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• Investopedia / Julie Bang

Was sind die Fremdkapitalkosten?

Die Fremdkapitalkosten sind die gesamten Zinsaufwendungen, die für die Kreditaufnahme gezahlt werden. Es ist der effektive Zinssatz, den ein Unternehmen für alle Verbindlichkeiten, wie z. B. Kredite, schuldet.

Die Höhe der Fremdkapitalkosten hängt von der Bonität des Kreditnehmers ab, sodass höhere Kosten in der Regel bedeuten, dass der Kreditnehmer von den Kreditgebern als relativ risikoreich eingestuft wird.

Die Fremdkapitalkosten können sich entweder auf die Kosten vor Steuern oder nach Steuern beziehen.

Wie die Fremdkapitalkosten funktionieren

Schulden sind Geld, das eine Person oder ein Unternehmen einem anderen schuldet. Geschäftsschulden sind für die meisten Unternehmen unvermeidbar. Unternehmen nutzen wie Privatpersonen Schulden, um große Anschaffungen oder Investitionen zu tätigen.

Für Kapitalgesellschaften sind Schulden Teil ihrer Kapitalstruktur. Die Kapitalstruktur ist die Mischung aus Fremd- und Eigenkapital, die ein Unternehmen zur Finanzierung seines Betriebs und seines Wachstums verwendet. Die Schulden können aus Anleihen, Darlehen oder einer Mischung aus beidem bestehen.

Die Fremdkapitalkosten eines Unternehmens sind der Gesamtsatz, den ein Unternehmen für die Nutzung dieser Arten der Fremdfinanzierung zahlt. Dies gibt Anlegern eine Vorstellung vom Risikoniveau des Unternehmens im Vergleich zu anderen, da riskantere Unternehmen in der Regel höhere Fremdkapitalkosten haben.

Wichtig

Die Fremdkapitalkosten sind in der Regel niedriger als die Eigenkapitalkosten.

Formel und Berechnung der Fremdkapitalkosten

Es gibt verschiedene Möglichkeiten, die Fremdkapitalkosten eines Unternehmens zu berechnen, je nachdem, welche Informationen verfügbar sind.

Fremdkapitalkosten nach Steuern

Eine Möglichkeit, die Fremdkapitalkosten zu berechnen, ist die Verwendung der Formel für die Fremdkapitalkosten nach Steuern:

Der risikofreie Zinssatz ist die theoretische Rendite einer Anlage ohne Risiko, die am häufigsten mit US-Staatsanleihen assoziiert wird.

Ein Credit Spread ist die Renditedifferenz zwischen einer US-Staatsanleihe und einem anderen Schuldtitel mit derselben Laufzeit, aber unterschiedlicher Bonität.1

Diese Formel ist nützlich, da sie Schwankungen in der Wirtschaft sowie unternehmensspezifische Schuldennutzung und Bonitätseinstufung berücksichtigt. Wenn das Unternehmen mehr Schulden oder eine schlechte Bonität hat, ist sein Credit Spread höher.

Angenommen, der risikofreie Zinssatz beträgt 1,5 % und der Credit Spread des Unternehmens 3 %. Seine Fremdkapitalkosten vor Steuern betragen 4,5 %. Wenn sein Steuersatz 30 % beträgt, dann betragen die Fremdkapitalkosten nach Steuern 3,15 %. Wir können dies wie folgt berechnen:

[ ( 0.015 + 0.03 ) x ( 1 - 0.3 ) ]

Eine andere Möglichkeit, die Fremdkapitalkosten zu berechnen, besteht darin, den Gesamtbetrag der Zinsen zu ermitteln, die für jede Schuld im Laufe des Jahres gezahlt werden.

Der Zinssatz, den ein Unternehmen für seine Schulden zahlt, umfasst sowohl den risikofreien Zinssatz als auch den Credit Spread aus der obigen Formel, da Kreditgeber bei der Festlegung eines Zinssatzes beide Faktoren berücksichtigen.

Sobald das Unternehmen die insgesamt gezahlten Zinsen für das Jahr hat, dividiert es diese Zahl durch die Gesamtsumme aller seiner Schulden. Dies ist der durchschnittliche Zinssatz des Unternehmens auf alle seine Schulden.

Angenommen, ein Unternehmen hat einen Kredit über 1 Million USD mit einem Zinssatz von 5 % und einen Kredit über 200.000 USD mit einem Zinssatz von 6 %. Der durchschnittliche Zinssatz und die Fremdkapitalkosten vor Steuern betragen 5,17 %. Dies wird wie folgt berechnet:

Der Steuersatz des Unternehmens beträgt 30 %, was bedeutet, dass seine Fremdkapitalkosten nach Steuern 3,62 % betragen. Zur Berechnung verwenden wir die folgende Formel:

Kurzfakt

Die Fremdkapitalkosten vor Steuern werden als Kosten vor Steuern bezeichnet. Die Kosten nach Steuern berücksichtigen Steuern. Der Hauptunterschied besteht darin, dass Zinsaufwendungen steuerlich absetzbare Betriebsausgaben sind.

Auswirkungen von Steuern auf die Fremdkapitalkosten

Da die gezahlten Zinsen auf Schulden von den US-Steuergesetzen oft günstig behandelt werden, können die Steuerabzüge aufgrund ausstehender Schulden die effektiven Kosten der Schulden für den Kreditnehmer senken.2

Die Fremdkapitalkosten nach Steuern sind die gezahlten Zinsen abzüglich etwaiger Einkommensteuerersparnisse aufgrund abzugsfähiger Zinsaufwendungen. Um die Fremdkapitalkosten nach Steuern zu berechnen, subtrahieren Sie den effektiven Steuersatz eines Unternehmens von eins und multiplizieren Sie die Differenz mit seinen Fremdkapitalkosten.

Der Grenzsteuersatz des Unternehmens wird nicht verwendet. Stattdessen werden die staatlichen und bundesstaatlichen Steuersätze des Unternehmens addiert, um seinen effektiven Steuersatz zu ermitteln.

Wenn beispielsweise die einzige Schuld eines Unternehmens eine Anleihe ist, die es mit einem Zinssatz von 5 % ausgegeben hat, dann betragen seine Fremdkapitalkosten vor Steuern 5 %. Wenn sein effektiver Steuersatz 30 % beträgt, dann beträgt die Differenz zwischen 100 % und 30 % 70 %, und 70 % von 5 % sind 3,5 %. Die Fremdkapitalkosten nach Steuern betragen 3,5 %.

Der Grund für diese Berechnung basiert auf den Steuerersparnissen, die das Unternehmen durch die Geltendmachung seiner Zinsen als Betriebsausgabe erhält.3

Nehmen wir das Beispiel: Das Unternehmen hat Anleihen im Wert von 100.000 USD zu einem Zinssatz von 5 % mit jährlichen Zinszahlungen von 5.000 USD ausgegeben. Es macht diesen Betrag als Aufwand geltend, wodurch sich das Einkommen des Unternehmens um 5.000 USD verringert. Da das Unternehmen einen Steuersatz von 30 % zahlt, spart es durch den Abzug der Zinsen 1.500 USD an Steuern. Infolgedessen zahlt das Unternehmen effektiv nur 3.500 USD auf seine Schulden.

Dies entspricht einem Zinssatz von 3,5 % auf seine Schulden.

So senken Sie die Fremdkapitalkosten

Unternehmen können die Fremdkapitalkosten auf die gleiche Weise senken wie Privatpersonen. Im Folgenden sind nur einige der Möglichkeiten aufgeführt:

Zinssätze verhandeln: Manche Kreditgeber bieten im Voraus einen bestimmten Zinssatz an. Aber Sie müssen den angebotenen Zinssatz nicht akzeptieren. Viele Kreditgeber sind möglicherweise bereit, mit Ihnen zusammenzuarbeiten, weil sie Ihr Geschäft wollen.

Refinanzierung: Ziehen Sie eine Refinanzierung in Betracht, wenn die Zinssätze fallen oder sich Ihre Situation ändert und Sie in der Lage sind, einen besseren Zinssatz zu erzielen. Menschen tun dies oft bei ihren Hypotheken, wenn die Zinssätze fallen. Dadurch können sie ihre monatlichen Hypothekenzahlungen senken.

Erhöhung der Zahlungen: Wenn Sie mehr als die erforderliche monatliche Zahlung leisten, senken Sie Ihren Kapitalsaldo und reduzieren den Zinsbetrag, den Sie über die Laufzeit der Schulden zahlen werden.

Verbesserung der Kreditwürdigkeit: Ihre Kreditwürdigkeit bestimmt den Zinssatz, den Sie erhalten werden. Eine Verbesserung Ihrer Punktzahl hilft Ihnen, einen niedrigeren Zinssatz zu bekommen. Sie können dies tun, indem Sie Ihre Zahlungen aufrechterhalten oder bestehende Schulden abbezahlen. Überprüfen Sie regelmäßig Ihre Kreditauskunft, um sicherzustellen, dass keine Fehler vorhanden sind.

Beispiel für Fremdkapitalkosten

Angenommen, Sie führen ein kleines Unternehmen und haben zwei Kredite, die zur Finanzierung des Unternehmens beitragen. Der erste ist ein Kredit in Höhe von 250.000 USD über ein großes Finanzinstitut. Der zweite ist ein Kredit in Höhe von 150.000 USD über einen privaten Investor. Der erste Kredit hat einen Zinssatz von 5 % und der zweite einen Zinssatz von 4,5 %.

Berechnen wir zunächst den Gesamtbetrag der Zinsen, die Sie jedes Jahr für beide Kredite zahlen werden:

Loan # 1: $250,000 x 5% = $12,500

Loan # 2: $150,000 x 4.5% = $6,750

Wir können diese beiden Zahlen addieren, um die jährlichen Gesamtzinsen in Höhe von 19.250 USD zu erhalten.

Um den effektiven Zinssatz vor Steuern zu berechnen, teilen wir diese Zahl durch den Gesamtbetrag der Schulden:

$19,250$400,000=0.0481\begin{aligned}\frac{\$19,250}{\$400,000} = 0.0481\end{aligned}$400,000$19,250​=0.0481​

Daher beträgt der effektive Zinssatz vor Steuern für diese Schulden 4,81 %

Warum haben Schulden Kosten?

Kreditgeber verlangen, dass Kreditnehmer den Kapitalbetrag der Schulden zuzüglich Zinsen zurückzahlen. Der von den Gläubigern geforderte Zinssatz oder die Rendite sind die Kosten der Schulden.

Die Zinsen entschädigen den Kreditgeber für den Zeitwert des Geldes (TVM), die Inflation und das Risiko, dass das Darlehen nicht zurückgezahlt wird. Sie berücksichtigt auch die Opportunitätskosten, die damit verbunden sind, dass das Geld nicht anderweitig investiert wird.

Was lässt die Fremdkapitalkosten steigen?

Mehrere Faktoren können die Fremdkapitalkosten erhöhen, abhängig vom Risikoniveau für den Kreditgeber. Dazu gehören eine längere Rückzahlungsdauer, da der Zeitwert des Geldes und die Opportunitätskosten umso höher sind, je länger die Rückzahlungsdauer ist. Je riskanter der Kreditnehmer ist, desto höher sind die Fremdkapitalkosten, da die Wahrscheinlichkeit eines Zahlungsausfalls des Kreditnehmers höher ist.

Ungesicherte Schulden haben höhere Kosten als Kredite mit Sicherheiten.

Wie unterscheiden sich Fremdkapitalkosten und Eigenkapitalkosten?

Eine Mischung aus Fremd- und Eigenkapital versorgt Unternehmen mit dem Geld, das sie für die Aufrechterhaltung ihres Tagesgeschäfts benötigen.

Eigenkapital ist für Unternehmen tendenziell teurer und bietet keine günstige steuerliche Behandlung. Zu viel Fremdfinanzierung schadet der Bonität und erhöht das Risiko eines Zahlungsausfalls oder einer Insolvenz.

Angesichts dieser Faktoren sind Unternehmen bestrebt, ihre gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten (WACC) über Fremd- und Eigenkapital zu optimieren.

Was sind die Agenturkosten der Verschuldung?

Die Agenturkosten der Verschuldung sind der Konflikt, der zwischen Aktionären und Gläubigern eines börsennotierten Unternehmens entsteht, wenn Gläubiger die Verwendung des Kapitals des Unternehmens einschränken, weil sie glauben, dass das Management Maßnahmen ergreifen wird, die die Eigenkapitalgeber statt der Gläubiger begünstigen.

Als Reaktion werden die Gläubiger Auflagen für die Verwendung des Kapitals festlegen, wie z. B. die Einhaltung bestimmter Finanzkennzahlen, bei deren Verstoß die Gläubiger ihr Kapital zurückfordern können.