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Was ist ein Floater?

Ein Floater, oder Floating Rate Note (FRN), ist eine Anleihe mit variablen Zinszahlungen, die an einen Referenzindex wie SOFR oder Treasury Rates gebunden sind und sich den Marktbedingungen anpassen. Im Gegensatz zu festverzinslichen Anleihen, die konstante Zinsen zahlen, steigen oder fallen Floaters mit sich ändernden Zinssätzen und bieten Anlegern Schutz vor steigenden Zinsen. Einige Floaters enthalten Caps und Floors, um Zinsschwankungen zu begrenzen, was sie zu einem flexiblen Instrument innerhalb einer festverzinslichen Strategie macht.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Zinszahlung eines Floaters ist an einen Referenzindex wie SOFR gebunden, was Anpassungen an die aktuellen Marktbedingungen ermöglicht.
• Floaters schützen vor steigenden Zinssätzen und bieten höhere Renditen, wenn die Zinsen steigen.
• Die meisten Floaters verfügen über Caps und Floors, die die maximalen und minimalen möglichen Zinssätze festlegen.
• Inverse Floaters haben Kuponraten, die sinken, wenn die Referenzzinssätze steigen, und umgekehrt.
• Floaters bieten in der Regel niedrigere anfängliche Zinssätze als festverzinsliche Anleihen, können sich aber mit den Marktzinsen nach oben anpassen.

Wie Floating Rate Notes funktionieren

Ein Floater ist ein festverzinsliches Wertpapier mit Kuponzahlungen, die auf einem Referenzzinssatz basieren und sich bei Änderung der Marktzinsen anpassen.

Wenn die Zinssätze steigen, wird der Wert der Kupons erhöht, um den höheren Zinssatz widerzuspiegeln.

Weitere Referenz- oder Benchmark-Zinssätze sind der Euro Interbank Offered Rate (EURIBOR), der Federal Funds Rate und die US Treasury Rates. Beispielsweise könnte der Kupon einer Floater-Anleihe der "Drei-Monats-T-Bill-Satz plus 0,5 %" sein, mit Zahlungen monatlich, vierteljährlich, halbjährlich oder jährlich.

Floaters basieren auf kurzfristigen Zinssätzen, die in der Regel niedriger sind als langfristige, daher zahlen sie normalerweise weniger Zinsen als ähnliche festverzinsliche Anleihen. Wenn die Wahrnehmung der Kreditwürdigkeit des Emittenten negativ wird, können Anleger einen höheren Zinssatz verlangen, z. B. den Dreimonats-T-Bill-Satz plus 0,75 %.

Ein Floater ist für den Inhaber vorteilhafter, wenn die Zinssätze steigen, da er dem Anleihegläubiger ermöglicht, an der Aufwärtsbewegung der Zinssätze teilzunehmen, da der Kupon der Anleihe nach oben angepasst wird. Anleger, die Floaters wählen, sind bereit, einen niedrigeren Anfängszins im Austausch für die Möglichkeit eines höheren Zinssatzes zu akzeptieren, wenn die Marktzinsen steigen.

Die Unvorhersehbarkeit der Kuponraten ist der Hauptgrund dafür, dass Floaters niedrigere Renditen aufweisen als festverzinsliche Anleihen gleicher Laufzeit. Umgekehrt ist ein Floater für den Inhaber weniger vorteilhaft, wenn die Zinsen sinken, da die Zahlungen, die er erhält, niedriger sein können als der feste Zinssatz, den er hätte haben können.

Wichtige Merkmale und Überlegungen zu Floating Rate Notes

Die meisten Floaters werden sowohl mit einer Obergrenze (Cap) als auch einer Untergrenze (Floor) ausgestattet sein, sodass ein Anleger den maximalen und/oder minimalen Zinssatz kennt, den die Anleihe zahlen wird. Ein Cap ist der maximale Zinssatz, den die Anleihe zahlen kann, unabhängig davon, wie hoch der Benchmark-Zinssatz steigt, und schützt den Emittenten vor steigenden Zinssätzen.

Ein Floor hingegen ist die niedrigste zulässige Zahlung und schützt den Anleger vor einem starken Rückgang der Zinssätze. Der Zinssatz eines Floaters kann sich so oft ändern, wie der Emittent es wünscht, von einmal täglich bis einmal jährlich. Dies soll Anleger vor fallenden Zinssätzen schützen.

Floaters haben außerdem eine Reset-Periode, die dem Anleger sagt, wie oft der Zinssatz angepasst wird. Viele Floaters passen sich beispielsweise jährlich, halbjährlich oder vierteljährlich an.

Inverse Floaters verstehen und ihre Auswirkungen

Eine Art von Floater, die emittiert werden kann, wird als Inverse Floater bezeichnet. Der Kupon eines Inverse Floaters variiert umgekehrt zum Referenzzinssatz. Der Kupon wird berechnet, indem an jedem Kupontermin der Referenzzinssatz von einem konstanten Wert abgezogen wird. Wenn der Referenzzinssatz steigt, sinkt der Kupon, da der Zinssatz von der Kuponzahlung abgezogen wird.

Ein höherer Zinssatz bedeutet, dass mehr abgezogen wird, also wird dem Schuldner weniger ausgezahlt. Wenn die Zinssätze fallen, steigt der Kupon, weil weniger abgezogen wird. Um eine Situation zu verhindern, in der der Kupon des Inverse Floaters unter Null fällt, wird nach der Anpassung eine Beschränkung oder ein Floor für die Kupons festgelegt. In der Regel wird dieser Floor auf Null gesetzt.