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Was sind Sonderziehungsrechte (SZR)?

Sonderziehungsrechte (SZR) sind ein internationales Reservevermögen, das 1969 vom Internationalen Währungsfonds (IWF) geschaffen wurde, um die bestehenden Reserven der Mitgliedsländer zu ergänzen und die globale Liquidität zu erhöhen.

Die SZR wurden eingeführt, um die Einschränkungen zu überwinden, die sich aus der alleinigen Abhängigkeit von Gold und dem US-Dollar für die Abwicklung internationaler Konten ergaben. Ihr Wert basiert auf einem Korb wichtiger Währungen – dem US-Dollar, Euro, chinesischen Renminbi, japanischen Yen und britischen Pfund – und sie spielen eine Schlüsselrolle bei der Kreditvergabe des IWF und bei internationalen Währungstransaktionen.

Wichtige Erkenntnisse

• SZR sind internationale Währungsreservevermögen, die vom IWF geschaffen wurden, um die Reserven der Mitgliedsländer zu ergänzen.
• Der Wert eines SZR wird aus fünf Hauptwährungen berechnet und bietet Liquidität, ist aber keine eigenständige Währung.
• Die Zuteilung von SZR an IWF-Mitglieder basiert auf der Quote und Wirtschaftskraft jedes Landes.
• SZR bieten Flexibilität und ermöglichen es Ländern, sie bei Bedarf gegen frei verwendbare Währungen einzutauschen.
• Der Wert der SZR wird regelmäßig neu kalibriert, zuletzt im August 2022.

Wie Sonderziehungsrechte (SZR) als Finanzinstrument funktionieren

Ein SZR ist im Wesentlichen ein künstliches Währungsinstrument des IWF, das aus einem Korb wichtiger nationaler Währungen besteht. Der IWF verwendet SZR für interne Buchhaltungszwecke. Die SZR werden vom IWF an seine Mitgliedsländer zugeteilt.

Die Zusammensetzung des SZR wird alle fünf Jahre neu bewertet.1 Die aktuelle Zusammensetzung des SZR ist in der folgenden Tabelle dargestellt und begann im August 2022:1

Das SZR sollte ein Hauptbestandteil der internationalen Reserven sein, wobei Gold eine kleinere Rolle spielen sollte. Dies bestand aus Zentralbank- oder Staatsreserven an Gold und weltweit akzeptierten Fremdwährungen, die zum Kauf der lokalen Währung auf den Devisenmärkten verwendet werden konnten, um einen stabilen Wechselkurs aufrechtzuerhalten.

Das internationale Angebot an US-Dollar und Gold – den beiden wichtigsten Reservevermögen – war jedoch nicht ausreichend, um das Wachstum des Welthandels und der damit verbundenen Finanztransaktionen zu unterstützen. Dies veranlasste die Mitgliedsländer, unter der Leitung des IWF ein internationales Reservevermögen zu schaffen.

Neben seiner Funktion als ergänzendes Reservevermögen – und obwohl seine Bedeutung abgenommen hat – ist das SZR die Rechnungseinheit des IWF. Sein Wert wird in US-Dollar ausgedrückt und aus einem gewichteten Korb wichtiger Währungen berechnet: dem japanischen Yen, dem US-Dollar, dem chinesischen Renminbi, dem Pfund Sterling und dem Euro.1

Wichtig

Das Bretton-Woods-Abkommen und -System brach 1973 zusammen, wenige Jahre nach der Schaffung des SZR, und brachte die wichtigsten Währungen zum System flexibler Wechselkurse.2 Die internationalen Kapitalmärkte expandierten im Laufe der Zeit erheblich, sodass kreditwürdige Regierungen Mittel aufnehmen konnten. Dies führte dazu, dass viele Regierungen ein exponentielles Wachstum ihrer internationalen Reserven verzeichneten. Diese Veränderungen verringerten die Bedeutung der SZR als globale Reservewährung.1

Wie SZR unter den IWF-Mitgliedsländern zugeteilt werden

Länder erhalten SZR basierend auf ihren IWF-Quotenanteilen. Je stärker die Wirtschaft eines Landes, desto höher sind seine Quotenanteile. Beispielsweise haben die Vereinigten Staaten 82.994 Anteile, während Afghanistan 323 Anteile hat.3

Je mehr Quotenanteile ein Land hat, desto mehr zahlt es in den IWF ein. Dies verleiht dem Land ein größeres Stimmrecht. Der SZR-Anteil der Schwellen- und Entwicklungsländer beträgt etwa 42,3 %. Davon entfallen 3,3 % auf einkommensschwache Länder.4

Nach den IWF-Regeln können SZR an Mitglieder vergeben werden, wenn bestimmte Bedingungen erfüllt sind. Die Zuteilung muss dem Ziel des IWF entsprechen, "den langfristigen globalen Bedarf zur Ergänzung bestehender Reservevermögen zu decken", damit eine allgemeine Zuteilung von SZR erfolgen kann.1 Die Zuteilung muss außerdem mit einer Mehrheit von 85 % der gesamten Stimmrechte der Mitglieder in der SZR-Abteilung genehmigt werden.5

Kurzer Fakt

Bis 2022 waren SZR in Höhe von 660,7 Milliarden zugeteilt worden, was etwa 943 Milliarden US-Dollar entspricht.6

Der IWF hat am 2. August 2021 SZR in Höhe von 650 Milliarden US-Dollar zugeteilt, was dem größten Betrag in seiner Geschichte entspricht. Der Grund war die Steigerung der globalen Liquidität während der COVID-19-Pandemie.61

Nachdem jedem Land SZR zugeteilt wurden, haben sie einige Möglichkeiten, wie sie diese verwalten können. Sie können die zugeteilten SZR als Teil ihrer Devisenreserven halten, ihre Reserven verkaufen oder ihre Reserven nutzen. Beispielsweise kann ein Mitgliedsland ein SZR gegen eine frei verwendbare Währung eintauschen.5

Mitglieder können SZR auch für andere Zwecke verwenden, wie die Rückzahlung von Krediten, Zahlungen von Verpflichtungen, Sicherheitsleistungen, die Zahlung von Zinsen auf Kredite oder die Bezahlung von Erhöhungen der Quotenbeträge.5

Kriterien für die Aufnahme von Währungen in den SZR-Korb

Die aktuellen Anforderungen für die Aufnahme in den SZR wurden im Jahr 2000 festgelegt.7 Der Vorstand stellt fest, dass der SZR-Korb aus den Währungen von Mitgliedern oder Währungsunionen bestehen soll, "deren Exporte in einem Fünfjahreszeitraum den höchsten Wert hatten und die vom IWF als frei verwendbar eingestuft wurden."8

Der IWF sagt, eine "frei verwendbare" Währung sei eine, die "weitgehend für internationale Zahlungen verwendet und auf wichtigen Märkten gehandelt wird."9

Die Bestimmung, was frei verwendbar ist, wird anhand von Kennzahlen wie dem Anteil der Währung an Reservebeständen, der Währungsdenomination internationaler Schuldtitel, dem Volumen der Transaktionen auf Devisenmärkten, grenzüberschreitenden Zahlungen und der Handelsfinanzierung gemessen.

Wie Forderungen mit Sonderziehungsrechten beglichen werden

SZR werden nicht als Währung oder als Forderungen gegenüber IWF-Vermögenswerten betrachtet. Stattdessen handelt es sich um eine potenzielle Forderung gegen die frei verwendbaren Währungen, die den IWF-Mitgliedstaaten gehören. Das Abkommen definiert eine frei verwendbare Währung als eine, die bei internationalen Transaktionen weit verbreitet ist und auf Devisenmärkten häufig gehandelt wird.9

Länder mit SZR können diese durch freiwillige Swaps oder auf Anweisung des IWF gegen frei verwendbare Währungen eintauschen.5 IWF-Mitgliedsländer können SZR zu günstigen Zinssätzen aus Reserven leihen, hauptsächlich um ihre Zahlungsbilanz in günstige Positionen zu bringen.

Zinssätze und Berechnung des SZRi verstehen

Der Zinssatz für SZR, genannt SZRi, bildet die Grundlage für die Berechnung des Zinssatzes, der den Mitgliedsländern bei Krediten vom IWF berechnet wird, und wird an Mitglieder für ihre vergüteten Gläubigerpositionen beim IWF gezahlt.1 Er ist auch der Zins, der den Mitgliedsländern auf ihre eigenen SZR-Bestände gezahlt und auf ihre SZR-Zuteilung erhoben wird.10

Der SZRi wird wöchentlich auf der Grundlage der Zinssätze kurzfristiger Staatsanleihen festgesetzt, mit einem Minimum von fünf Basispunkten. Er wird auf der IWF-Website veröffentlicht.1

Wie viele Währungen bilden einen SZR?

Der Wert eines SZR setzt sich aus fünf Währungen zusammen: dem US-Dollar, dem Euro, dem chinesischen Renminbi, dem japanischen Yen und dem Pfund Sterling.1

Wie viel ist ein Sonderziehungsrecht wert?

Der Wert eines SZR wird täglich berechnet und basiert auf den Gewichten der Währungen, die den SZR-Korb bilden: US-Dollar (43,38 %), Euro (29,31 %), chinesischer Renminbi (12,28 %), japanischer Yen (7,59 %) und Pfund Sterling (7,44 %). Der Wert des SZR ergibt sich aus der Summe dieser Währungen in US-Dollar.111

Können SZR den Dollar ersetzen?

SZR gelten als internationale Reservewährung und könnten technisch gesehen den Dollar bei globalen Transaktionen ersetzen. Angesichts der Stärke und weiten Verbreitung des Dollars international ist dies jedoch nicht in absehbarer Zeit zu erwarten.

Warum wird ein SZR als Papiergold bezeichnet?

Ein SZR wird als Papiergold bezeichnet, weil es bei seiner Schaffung als ein Vermögenswert angesehen wurde, der als Reservevermögen fungieren und Goldreserven und andere Währungen ergänzen könnte, daher der Name Papiergold.