Sec Form 25

Wichtige Erkenntnisse

• SEC-Formular 25 wird von Unternehmen verwendet, um die Börsennotierung zu widerrufen.
• Der Widerruf wird 10 Tage nach Einreichung des Formulars 25 bei der SEC wirksam.
• Kleine Unternehmen können aufgrund der hohen Compliance-Kosten von 1 bis 3 Millionen US-Dollar jährlich die Börsennotierung aufgeben.
• „Going Private“ entfernt ein Unternehmen vollständig von öffentlichen Börsen, während „Going Dark“ es zu den Pink Sheets führt.
• Unternehmen mit bestimmten Vermögenswerten und Anlegerzahlen müssen dem Securities Exchange Act nachkommen.12
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Was ist SEC-Formular 25?

SEC-Formular 25 ist die Einreichung, die zum Widerruf von Wertpapieren gemäß dem Securities Exchange Act von 1934 verwendet wird. Sie erfordert eine vorherige öffentliche Ankündigung und führt kurz nach der Einreichung zur Aussetzung der meisten Berichtspflichten. Der Widerruf wird oft mit „Going Dark“ statt „Going Private“ in Verbindung gebracht und kann die Kosten und den Aufwand für Einreichungen wie Formular 10‑K, 10‑Q und 8‑K reduzieren, insbesondere für kleinere Unternehmen.13

Detaillierte Analyse von SEC-Formular 25

Wertpapiere können aus verschiedenen Gründen von einer Börse genommen werden. Anleihen können fällig geworden, gekündigt oder von einem Unternehmen zurückgezahlt worden sein. Ein Unternehmen möchte möglicherweise in Privatbesitz übergehen, indem es für alle oder einen wesentlichen Teil seiner öffentlichen Aktien Bargeld zahlt, oder es wurden seine ausstehenden Wertpapiere im Rahmen einer Übernahme gegen Bargeld oder ein anderes Wertpapier eingetauscht. Es kann auch einfach freiwillig die Notierung an einer nationalen Wertpapierbörse oder einem Inter-Dealer-Quotierungssystem beenden, um die öffentlichen Berichtspflichten des Unternehmens gemäß dem Securities Exchange Act auszusetzen oder zu reduzieren.

Die Compliance-Kosten sind für öffentliche Unternehmen mit einer Marktkapitalisierung von weniger als 50 Millionen US-Dollar und Einnahmen unter 100 Millionen US-Dollar belastend. Die Compliance-Kosten für den Status eines öffentlichen Unternehmens können zwischen 1 und 3 Millionen US-Dollar pro Jahr liegen. Wenn der Aktienkurs eines Unternehmens fällt, kann es schwierig sein, das Kapital zur Einhaltung der SEC-Offenlegungspflichten zu finden. Natürlich ziehen viele kleine Unternehmen während eines Konjunkturabschwungs ihre Börsennotierung zurück.

Wichtig

Es ist wichtig, die Auswirkungen einer fortgesetzten Börsennotierung zu bedenken, wenn man die schwierige Entscheidung zwischen „Going Dark“ und „Going Private“ trifft.

Wichtige Faktoren bei der Delistung mit SEC-Formular 25

Das Fehlen einer Börsennotierung kann die Vorteile einer öffentlichen Gesellschaft erheblich schmälern. Vor diesem Hintergrund ziehen es manche Unternehmen vor, „dark“ zu gehen, anstatt „private“ zu werden. „Going Private“ ist der vollständige Widerruf der Börsennotierung. „Going Private“ ist ein langwieriger Prozess und beinhaltet zusätzlich zu den oben genannten Informationen auch umfangreiche und detaillierte Offenlegungseinreichungen gemäß SEC-Regel 13e‑3.4

Die Transaktionen für „Going Private“ werden in der Regel von kontrollierenden Aktionären oder einem Dritten abgewickelt, der das Unternehmen übernommen hat. Andererseits kann ein Unternehmen „dark“ werden, ohne dass eine Aktionärsabstimmung, ein Fairness-Gutachten, eine Auszahlung oder ein langwieriges Regelverfahren erforderlich ist. Die Aktien des Unternehmens werden in der Regel weiterhin in den Pink Sheets gehandelt, ohne dass das Unternehmen Berichtspflichten unterliegt.5 Unternehmen, die außerbörslich (OTC) handeln, nutzen Broker-Dealer-Netzwerke anstelle zentralisierter Börsen.

Wichtig

Am 7. März 2022 reichte das bekannte Pharmaunternehmen Pfizer Inc. (PFE) das SEC-Formular 25 ein, was bei Anlegern Spekulationen auslöste, dass das Unternehmen von der NYSE genommen werden wollte.6

Wesentliche Anforderungen für die Einreichung von SEC-Formular 25

Der Securities Exchange Act von 1934 wurde während der Weltwirtschaftskrise verabschiedet und legt bestimmte Anforderungen an öffentliche Unternehmen fest. Seitdem wurde er mehrfach aktualisiert. Aktuelle Anforderungen sind die Einreichung eines Jahresberichts über Formular 10‑K, vierteljährlicher Berichte über Formular 10‑Q und anderer aktueller Berichte über Formular 8‑K.2

Formular 8‑K ist für jede Art von bedeutendem Ereignis zu verwenden, von dem Aktionäre wissen sollten. Beispiele sind Insolvenz, Abschluss eines Erwerbs oder einer Veräußerung von Vermögenswerten oder der Abschluss einer wesentlichen endgültigen Vereinbarung.7

Unternehmen, die keinen Börsengang (IPO) durchführen möchten, können dennoch dem Securities Exchange Act unterliegen, wenn sie mehr als 10 Millionen US-Dollar an Vermögenswerten besitzen, die von mindestens 2.000 Anlegern oder 500 nicht akkreditierten Anlegern gehalten werden.8 Ein Beispiel könnten Unternehmen sein, die privat sind, aber Aktien an Mitarbeiter ausgeben. Das Gesetz dient dazu, Anlegern ein Instrument zur Prüfung von Unternehmen zu geben und den Regulierungsbehörden Transparenz zu gewährleisten.