Senior Stretch-Darlehen

Was ist ein Senior Stretch Loan?

Ein Senior Stretch Loan ist eine Art hybrider Darlehensstruktur, die hauptsächlich Unternehmen des mittleren Marktes zur Finanzierung von Leveraged Buyouts (LBOs) angeboten wird. Ähnlich wie bei der "Unitranche"-Finanzierung kombiniert der Senior Stretch Loan vorrangige Schulden und nachrangige Schulden (oder nachrangige Verbindlichkeiten) in einem Paket, typischerweise zu niedrigeren durchschnittlichen Kosten für den Kreditnehmer als ein separates vorrangiges Darlehen und ein nachrangiger Teil (Mezzanine oder Second Lien).

Wichtige Erkenntnisse

• Senior Stretch Loans kombinieren vorrangige und nachrangige Schulden und bieten eine einzige, optimierte Finanzierungslösung für Unternehmen des mittleren Marktes.
• Diese Darlehen werden häufig bei Leveraged Buyouts eingesetzt und bieten dem Kreditnehmer Komfort und Geschwindigkeit, da die Verhandlungen mit nur einem Kreditgeber vereinfacht werden.
• Kreditnehmer sparen Anwaltskosten und genießen eine höhere Flexibilität beim Abschluss von Transaktionen und bei möglichen zukünftigen Anpassungen von Kreditvereinbarungen.
• Obwohl sie für Kreditnehmer vorteilhaft sind, stellen Senior Stretch Loans für Kreditgeber ein erhöhtes Risiko dar, da sie eine höhere Exposition gegenüber der Verschuldung des Kreditnehmers aufweisen.
• Solche Darlehen haben Finanzierungsmöglichkeiten für kleinere Unternehmen eröffnet, die zuvor auf größere Unternehmen beschränkt waren.

Die Mechanik eines Senior Stretch Loans verstehen

Senior Stretch Loans "stretch" sich, um den Finanzierungsbedarf des Kreditnehmers zu decken, jedoch mit einem höheren Risiko für den Kreditgeber als ein herkömmliches vorrangiges Darlehen. Mit diesem höheren Risiko geht eine höhere gemischte Zinszahlung an den Kreditgeber einher.

Diese Art von Darlehen hat Marktanteile von der traditionellen Methode der Finanzierung eines Leveraged Buyouts abgenommen, bei der zunächst eine Zusage für ein vorrangiges Darlehen für einen Teil des gesamten Finanzierungsbedarfs eingeholt und dann nachrangige Schulden in Form von Mezzanine-Finanzierung oder Second-Lien-Schulden für den Restbetrag aufgenommen werden.

Wichtig

Senior Stretch Loans können für den Kreditnehmer bequem sein, sind jedoch mit einem größeren Risiko für den Kreditgeber verbunden.

Vor- und Nachteile von Senior Stretch Loans

Für den Kreditnehmer bietet der Senior Stretch Loan Geschwindigkeit und Bequemlichkeit. Der Kreditnehmer muss nicht separat mit zwei verschiedenen Parteien verhandeln, dem Anbieter des vorrangigen Darlehens und dem Anbieter des nachrangigen Darlehens.

Stattdessen verhandelt der Kreditnehmer mit einem einzigen Kreditgeber und optimiert so den Dokumentationsprozess, spart Zeit und Anwaltskosten und erhöht gleichzeitig die Flexibilität des Private-Equity-Sponsors des LBO, die Transaktion abzuschließen. Sollte in Zukunft ein Bedarf an Verzichtserklärungen oder Zustimmungen zu Kreditvereinbarungen bestehen, muss sich der Kreditnehmer nur an den einzelnen Kreditgeber wenden.

Senior Stretch Loans haben es kleineren Unternehmen ermöglicht, Finanzierungen zu nutzen, die zuvor größeren Unternehmen vorbehalten waren. Diese Darlehen helfen kleinen und mittleren Unternehmen, die notwendige Finanzierungsmischung zu finden und die erforderlichen Spezialkreditgeber zusammenzubringen.

Allerdings birgt der Senior Stretch Loan ein zusätzliches Risiko für den Kreditgeber, da er der höheren Gesamtverschuldung des Kreditnehmers ausgesetzt ist. Wenn eine Bank nur ein vorrangiges Darlehen vergibt, könnte sie beispielsweise einem 4x debt-to-EBITDA ausgesetzt sein, bei einem Senior Stretch Loan könnte die Verschuldung jedoch das 6x oder 6,5x betragen. Darüber hinaus – und dies hängt mit dem Risiko zusammen, das mit einer höheren Verschuldung einhergeht – stünde der einzelne Kreditgeber allein da, ohne ein Konsortium, das das Risiko teilt.

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