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Was ist ein Tilgungsfonds-Rückkauf?

Ein Tilgungsfonds-Rückkauf ist eine Bestimmung, die es einem Anleiheemittenten ermöglicht, seine ausstehenden Anleihen vor ihrem Fälligkeitsdatum zu einem vorher festgelegten Preis zurückzukaufen.

Das Geld, das für den Rückkauf verwendet wird, stammt aus einem Tilgungsfonds, einem Betrag, der aus den Einnahmen des Emittenten speziell für Wertpapierrückkäufe zurückgelegt wird.

Eine Tilgungsfonds-Klausel in einer Anleihe fügt ein Element der Unsicherheit hinzu, ob die Anleihe bis zu ihrem Fälligkeitsdatum weiterhin eine Rendite zahlen wird. Dies wird als zusätzliches Risiko für Anleger angesehen.

Ein Tilgungsfonds-Rückkauf ermöglicht es einem Anleiheemittenten, einen Teil seiner Anleihen oder alle vor dem Fälligkeitsdatum zurückzurufen.

Der Anleiheinvestor erhält den Nennwert und die aufgelaufenen Zinsen, jedoch nicht die zukünftigen Zinszahlungen.

Anleihen mit dieser Klausel zahlen eine höhere Rendite, da dieses Unsicherheitselement zur Anlage hinzugefügt wird.

Verstehen eines Tilgungsfonds-Rückkaufs

Wertpapiere mit einer Tilgungsfonds-Rückkaufklausel haben höhere Renditen, um das zusätzliche Risiko auszugleichen, das mit der Rückkaufklausel verbunden ist. Die Rückkaufklausel erfolgt in der Regel zum Nennwert der zurückzurufenden Anleihen und wird durch Los bestimmt. Anleger, die einen Tilgungsfonds-Rückkauf erhalten, erhalten die aufgelaufenen Zinsen zuzüglich der Kapitalanlage. Allerdings erhalten sie nicht die in den folgenden Perioden gezahlten Zinsen.

Der Tilgungsfonds ist eine jährliche Rücklage, in die ein Anleiheemittent regelmäßige Einzahlungen leisten muss, die nur zur Deckung der Kosten für die Kündigung von Anleihen oder den Kauf von Anleihen auf dem freien Markt verwendet werden.

Der Fonds ist am häufigsten in Treuhandverträgen für Anleihen mit einer obligatorischen Rücknahmeklausel zu finden. Eine solche Klausel verpflichtet den Emittenten, einen Teil seiner Anleihen oder alle vor ihrem Fälligkeitsdatum zu tilgen.

Der Vorteil für den Emittenten

Kreditnehmer, die sich für einen Tilgungsfonds-Rückkauf entscheiden, mindern das Zinsänderungsrisiko. Das heißt, wenn die Zinsen fallen, haben sie die Möglichkeit, ihre ausstehenden Wertpapiere zurückzukaufen und neue mit niedrigeren Zinssätzen zu emittieren.

Allerdings bedeutet dies, dass ihre Anleiheinvestoren in einem Niedrigzinsumfeld einem Wiederanlagerisiko ausgesetzt sind. Wenn ihre Anleihen gekündigt werden, könnten sie gezwungen sein, ihr Geld zu einem niedrigeren Zinssatz wieder anzulegen.

Ein Tilgungsfonds-Rückkauf verringert das Kreditrisiko, da die Existenz des Fonds bedeutet, dass die Rückzahlung der Schulden vorgesehen ist und daher die Zahlungsverpflichtungen des Emittenten gesichert sind.

Allerdings können Tilgungsfonds an Wert verlieren, da sie in einer schwachen Wirtschaft möglicherweise unterdurchschnittlich abschneiden.

Beispiel für einen Tilgungsfonds-Rückkauf

Zum Beispiel kann ein Unternehmen eine 10-jährige Anleihe mit einem Nennwert von 100 Millionen US-Dollar begeben. Es ist verpflichtet, jedes Jahr 10 % der ausstehenden Anleihen zurückzukaufen.

Um seine Zins- und Tilgungszahlungsverpflichtung für jeden Zeitraum zu erfüllen, in dem es die Anleihen zurückzahlen muss, richtet das Unternehmen einen Tilgungsfonds über ein Depotkonto ein, auf das es jedes Jahr 10 % des Gesamtwerts, also 10 Millionen US-Dollar, einzahlt.

Ein Tilgungsfonds-Rückkauf ermöglicht es einem Emittenten, seine bestehenden Schulden vorzeitig zu tilgen, indem er Geld verwendet, das im Tilgungsfonds zurückgelegt wurde. Es handelt sich um die Kündigung eines Teils oder aller ausstehenden kündbaren Anleihen durch den Emittenten, um die zwingende Anforderung des Tilgungsfonds zu erfüllen.

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