Skew-Index

Was ist der Cboe SKEW Index?

Der Cboe SKEW Index misst das wahrgenommene Risiko seltener, extremer Bewegungen im S&P 500, bekannt als Tail-Risiko. Im Gegensatz zum VIX, der die allgemeine Marktvolatilität betrachtet, konzentriert sich der SKEW auf Out-of-the-Money-Optionen, die diese unwahrscheinlichen Ereignisse widerspiegeln. Er hilft Anlegern zu verstehen, wie besorgt der Markt über große Einbrüche ist, und kann Hedging-Strategien leiten. Obwohl er Einblicke in die Stimmung bietet, ist er nicht immer ein zuverlässiger Indikator für größere Marktrückgänge.

Wichtige Erkenntnisse

• Der Cboe SKEW Index bewertet das Tail-Risiko bei S&P 500-Renditen und zeigt die Wahrscheinlichkeit extremer Marktbewegungen an.
• Eine SKEW-Bewertung von 100 deutet auf eine normale Verteilung der S&P 500-Renditen hin, während ein Wert nahe 150 ein höheres wahrgenommenes Tail-Risiko signalisiert.
• Der SKEW Index unterscheidet sich vom VIX, indem er sich auf die Volatilität von Out-of-the-Money-Optionen konzentriert, anstatt auf At-the-Money-Optionen.
• Trotz seines Zwecks hat der SKEW Index plötzliche Marktereignisse wie Black Swan-Ereignisse nicht zuverlässig vorhergesagt.
• Der Index hebt die allgemeine Marktstimmung hervor, verfehlt jedoch oft die Vorhersage der tatsächlichen Marktvolatilität.
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Wie der Cboe SKEW Index funktioniert

Der SKEW Index wird anhand von S&P 500-Optionen berechnet, die das Tail-Risiko messen – Renditen, die zwei oder mehr Standardabweichungen vom Mittelwert entfernt sind – bei S&P 500-Renditen über die nächsten 30 Tage. Der Hauptunterschied zwischen dem VIX und dem SKEW besteht darin, dass der VIX auf der impliziten Volatilität rund um den At-the-Money (ATM)-Ausübungspreis basiert, während der SKEW die implizite Volatilität von Out-of-the-Money (OTM)-Ausübungspreisen berücksichtigt.

SKEW-Werte liegen in der Regel zwischen 100 und 150, wobei ein höherer Wert ein höheres wahrgenommenes Tail-Risiko und eine höhere Wahrscheinlichkeit eines Black Swan-Ereignisses bedeutet. Ein SKEW-Wert von 100 bedeutet, dass die wahrgenommene Verteilung der S&P 500-Renditen normal ist und daher die Wahrscheinlichkeit einer Ausreißerrendite gering ist.

Insbesondere misst der Index die Steigung der impliziten Volatilität, die dann als Wahrscheinlichkeit einer Bewegung um zwei oder sogar drei Standardabweichungen des S&P 500 in den nächsten 30 Tagen ausgedrückt werden kann. Der Skew kann somit zur Risikobestimmung beitragen.

Um zu verstehen, wie der SKEW Index in Risiko übersetzt wird, bedenken Sie, dass jede Bewegung um fünf Punkte im SKEW Index das Risiko einer Bewegung um zwei Standardabweichungen um etwa 1,3 oder 1,4 Prozentpunkte erhöht oder verringert. Ebenso erhöht oder verringert eine Bewegung um fünf Punkte im Index das Risiko einer Bewegung um drei Standardabweichungen um etwa 0,3 Prozentpunkte.

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Der Wert des Cboe SKEW Index, Stand August 2024.

Der Index schärft das Marktbewusstsein der Anleger. Wenn die Steigung der impliziten Volatilität steigt, erhöht dies den SKEW Index, was darauf hindeutet, dass ein Black Swan-Ereignis wahrscheinlicher wird, aber nicht, dass es tatsächlich eintreten wird.

In der Praxis hat sich der SKEW Index als schlechter Indikator für die Aktienmarktvolatilität erwiesen. Der Finanzautor Charlie Bilello untersuchte Daten zu den größten Tagesrückgängen des S&P 500 und dem SKEW Index vor diesen Rückgängen. "Wenn man bis 1990 zurückgeht, hatte keiner der schlimmsten Rückgänge im Vormonat einen SKEW Index, der innerhalb der oberen 5 % der historischen Werte lag. Als also tatsächliches Tail-Risiko vorhanden war, hat SKEW es nicht vorhergesagt", sagte Bilello.

Wie wird der SKEW Index berechnet?

Der Cboe SKEW Index wird auf der Grundlage der Anzahl von Out-of-the-Money-Optionen auf S&P 500-Aktien berechnet, die in den nächsten 30 Tagen verfallen. Ein Index von 100 bedeutet, dass der Markt erwartet, dass die Volatilität normal bleibt. Ein SKEW Index nahe 150 deutet auf eine ungewöhnlich hohe Anzahl von Out-of-the-Money-Optionen hin, was bedeutet, dass eine große Anzahl von Händlern eine erhebliche Volatilität unter den 500 größten börsennotierten Unternehmen erwartet.

Wie handeln Anleger mit Volatilität?

Anleger können mit Volatilität handeln, indem sie in ein Derivat oder einen Fonds investieren, der an ein Volatilitätsmaß gebunden ist. Beispielsweise gibt es mehrere ETFs, deren Wertentwicklung an den Cboe Volatility Index (VIX) gekoppelt ist. Diese Fonds sind jedoch für langfristige Geschäfte unpraktisch und werden hauptsächlich zur Absicherung verwendet.

Was sagt ein Index der Schiefe aus?

In der Statistik misst ein Index der Schiefe die Neigung einer Wahrscheinlichkeitsverteilung, basierend auf den Unterschieden zwischen Mittelwert (Durchschnitt) und Median (mittlerem Wert). Ein positiver Index der Schiefe zeigt an, dass eine Wahrscheinlichkeitsverteilung nach rechts geneigt ist, mit mehr hohen Extremen als niedrigen. Ein negativer Index der Schiefe bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeitsverteilung nach links geneigt ist, mit mehr niedrigen Extremen als hohen. Eine Schiefe von Null bedeutet, dass die Wahrscheinlichkeitsverteilung symmetrisch ist.