Spinning

Wichtige Erkenntnisse

• Spinning beinhaltet, dass Broker IPO-Aktien an bevorzugte Kunden anbieten, um deren Geschäft zu behalten.
• Die Praxis des Spinning ist illegal und gilt als unethisch.
• Spinning kann zu hohen Geldstrafen und rechtlichen Konsequenzen für die Beteiligten führen.
• Spinning erzielte einst erhebliche Gewinne während IPOs, insbesondere im Dotcom-Boom der 1990er Jahre.
• Regulierungsmaßnahmen und weniger heiße IPOs haben Spinning seit 2001 weitgehend gestoppt.
• Der Begriff Spinning bezeichnet den Akt, bevorzugten Kunden Aktien eines Börsengangs (IPO) durch ein Maklerunternehmen oder einen Underwriter anzubieten, um deren Geschäft zu behalten oder zu gewinnen. Spinning kommt theoretisch dem Underwriter oder dem Maklerunternehmen sowie dem bevorzugten Kunden, dem die Aktien angeboten werden, zugute. Es gibt Unternehmen und Underwritern die Möglichkeit, Gewinne zu erzielen und das Geschäft günstig zu halten, während Kunden durch Investitionen in heiße IPO-Aktien Gewinne erzielen können.
• Die Praxis des Spinning, auch IPO-Spinning genannt, ist sowohl illegal als auch unethisch. Sie kann zu hohen Geldstrafen für Einzelpersonen und/oder Unternehmen führen. IPO-Spinning unterscheidet sich vom Spin-off, bei dem ein Unternehmen einen seiner Bereiche oder Divisionen in eine eigenständige Einheit ausgliedert.

Wie Spinning in der Finanzwelt funktioniert

Spinning ist ein lukratives Mittel, um das Geschäft großer Unternehmen anzulocken. Indem sie die Entscheidung der Führungskräfte beeinflussen, können Investmentmaklerhäuser eine Art Quid-pro-quo-Vereinbarung abschließen. Unternehmen oder Underwriter bieten Kunden unterbewertete Aktien eines IPO an – normalerweise solche einer beliebten Emission – um neue Geschäfte zu gewinnen. Auf diese Weise fördert das anbietende Unternehmen die Loyalität und/oder eine breitere Kundenbasis. Gleichzeitig genießt der bevorzugte Kunde Vorteile wie Aktiengewinne, die mit der Investition in ein dynamisches neues Unternehmen verbunden sind.

Da IPO-Gewinne meist am ersten Handelstag erzielt werden, ist die Nachfrage nach heißen IPO-Aktien sehr stark, die am ersten Handelstag leicht weiterverkauft werden können und dem Underwriter-Broker beträchtliche Gewinne bescheren. IPOs schaffen sofortige Gewinne für Underwriter, die sie verteilen können, insbesondere während des Dotcom-Booms Ende der 1990er Jahre. Einige Underwriter nutzten die Gelegenheit, Aktien an ihre Geschäftsfreunde zuzuteilen, in der Hoffnung, künftige Investmentbanking-Geschäfte von ihnen zu erhalten.

Die Praxis wurde nun als illegal eingestuft, da sie als Diebstahl durch Bevorzugung angesehen wird, und gilt auch als Bestechung. Der soziale Schaden, der jetzt strafbar ist, besteht in der unrechtmäßigen Weitergabe des Geldwerts der Rabatte an bevorzugte Anleger, die von Wertpapierfirmen ausgewählt wurden. Das Startup-Unternehmen, das den IPO verkauft, hätte einen höheren Preis erzielen können, wenn es direkt an normale Anleger verkauft hätte, falls die Wertpapierfirma die Aktien nicht mit einem Rabatt an ausgewählte Anleger verkauft hätte. Personen oder Unternehmen, die dagegen verstoßen, können mit hohen Geldstrafen belegt werden.

Wichtig

Spinning ist sowohl illegal als auch unethisch.

Auswirkungen und Ergebnisse von Spinning bei IPOs

Laut einer Studie aus dem Jahr 2009 der Professoren Xiaoding Liu und Jay R. Ritter von der University of Florida erreicht Spinning tatsächlich seine Ziele. Liu und Ritter fanden heraus, dass gespinte IPOs am ersten Tag um 23 % höhere Renditen erzielten als vergleichbare IPOs. Der durchschnittliche Gewinn am ersten Tag aus heißen IPO-Zuteilungen für die Führungskräfte betrug 1,3 Millionen Dollar. Das Verhältnis dieser Zahlen zeigt, dass nur 8 % des zusätzlichen Betrags, der auf dem Tisch bleibt, an die gespinten Führungskräfte zurückfließt.1

Darüber hinaus wechselten die Unternehmen, denen IPOs angeboten wurden, nur in 6 % der Fälle den Underwriter, verglichen mit 31 % der Unternehmen, denen keine IPOs angeboten wurden. Die Autoren der Studie stellten jedoch auch fest, dass "seit 2001 das Spinning von Unternehmensführungskräften in den USA weitgehend eingestellt wurde. Dies ist sowohl auf behördliche Maßnahmen als auch auf einen Mangel an heißen IPOs zur Zuteilung zurückzuführen."1

Praxisbeispiel: Spinning-Skandal mit Goldman Sachs und Meg Whitman

Goldman Sachs und Meg Whitman, ehemalige CEO von eBay, waren in einen Interessenkonflikt-Skandal verwickelt, der als Spinning galt und bis in die frühen 2000er Jahre zurückreicht. Während ihrer Zeit als CEO wurde Whitman 2001 in den Vorstand von Goldman Sachs berufen. Diese Ernennung verschaffte ihr angeblich Zugang zu Informationen über IPOs heißer Aktien, und sie wurde in einer Kongressuntersuchung zum Spinning genannt. Während der Ermittlungen wurde behauptet, dass Goldman Sachs und andere Unternehmen Taktiken anwandten, um IPOs heißer Aktien gegen andere Investmentgeschäfte zu handeln. Whitman trat aus dem Vorstand zurück und legte schließlich eine Klage bei, die sich auf Geld bezog, das sie aus IPO-Käufen verdient hatte.