Spreadlock

Spreadlocks erklärt: Ein Leitfaden für Zinsswap-Strategien

Wichtige Erkenntnisse

Ein Spreadlock ist ein Kreditderivat, das einen vorher festgelegten Spread für zukünftige Zinsswaps definiert und finanzielle Sicherheit bietet.
Anleger können Spreadlocks nutzen, um den Spread zwischen Swaps und Staatsanleiherenditen zu stabilisieren und so ein strategisches Zinsmanagement zu ermöglichen.
Es gibt zwei Arten von Spreadlocks: forwardbasierte, die einen Anstieg der Basispunkte festlegen, und optionsbasierte, die eine Wahl bei der Swap-Ausführung ermöglichen.
Die Preise von Spreadlocks werden durch die Differenz zwischen dem implizierten Forward-Swap-Satz und der Anleiherendite bestimmt, was bei der Finanzplanung hilft.
Spreadlocks, die hauptsächlich zur Absicherung von Anleiheemissionen verwendet werden, erhöhen die Flexibilität und Individualisierung von Zinsstrategien.

Was ist ein Spreadlock?

Ein Spreadlock ist ein Finanzkontrakt, der verwendet wird, um einen festen Spread für zukünftige Zinsswaps festzulegen. Er bietet Sicherheit, indem er die Zinsdifferenz zwischen einem Swap und einer Staatsanleiherendite im Voraus oder als Option festschreibt. Dieser Vertrag hilft Anlegern, Zinsrisiken effektiv zu managen, und ist ein wichtiges Instrument zur Absicherung von Anleiheemissionen. Spreadlocks können entweder forwardbasiert sein, die eine vorher festgelegte Erhöhung des Spreads bieten, oder optionsbasiert, die Flexibilität bieten, den Vertrag unter günstigen Bedingungen zu aktivieren.

Erfahren Sie, wie Spreadlocks funktionieren, welche Vor- und Nachteile sie haben und warum sie für Anleger, die mit Zinsswaps umgehen, von entscheidender Bedeutung sind.

Wie Spreadlocks bei Zinsswaps funktionieren

Spreadlocks sind seit den späten 1980er Jahren eine Option für Anleger und haben sich schnell als einfache Vanilla-Derivatstrukturen neben Swaps, Caps, Floors und Swaptions etabliert.

Ein forwardbasierter Spreadlock ermöglicht eine definitive Erhöhung einer festgelegten Anzahl von Basispunkten zusätzlich zum aktuellen Spread im zugrunde liegenden Swap. Bei einem Spreadlock durch einen Optionsvertrag kann der Käufer des Vertrags entscheiden, ob der Swap genutzt werden soll oder nicht.

Ein Beispiel für einen forwardbasierten Spreadlock wäre ein zweiseitiger Vertrag, bei dem die Parteien vereinbaren, in einem Jahr einen fünfjährigen Swap abzuschließen. In diesem hypothetischen Swap zahlt eine Partei einen variablen Satz, wie z.B. den London Interbank Offered Rate (LIBOR), und die andere Partei zahlt die fünfjährige Treasury-Rendite zum Startdatum plus 30 Basispunkte.1 Bei einem optionsbasierten Spreadlock hätte eine der Parteien das Recht zu entscheiden, ob der Swap vor dem Fälligkeitsdatum in Kraft tritt oder nicht.

Spreadlocks können als Kreditderivate betrachtet werden, da einer der Faktoren, die den zugrunde liegenden Swap-Spread beeinflussen, das allgemeine Niveau der Kreditspreads ist.

Einige Vorteile der Verwendung eines Spreadlocks sind, dass sie ein präziseres Zinsmanagement sowie eine erhöhte Flexibilität und Individualisierung ermöglichen. Das Hauptziel eines Spreadlocks ist die Absicherung gegen nachteilige Bewegungen im Spread zwischen Swaps und der zugrunde liegenden Staatsanleiherendite.

Einige Nachteile sind, dass Spreadlocks eine Dokumentation der International Swaps and Derivatives Association (ISDA) erfordern, ein unbegrenztes Verlustpotenzial haben und implizierte Forwards manchmal unattraktiv sein können.

Spreadlocks und Swap-Spread-Kurven

Der Preis eines Spreadlocks entspricht der Differenz zwischen dem implizierten Forward-Swap-Satz und der implizierten Forward-Anleiherendite. Die Swap-Spread-Kurve kann unabhängig von der gesamten Swap-Renditekurve betrachtet werden.

Wie bei allen implizierten Forwards deutet eine positiv geneigte Spread-Kurve darauf hin, dass die Swap-Spreads im Laufe der Zeit steigen werden, da die Swap-Spreads für kürzere Laufzeiten niedriger sind als für längere Laufzeiten. Eine negativ geneigte Spread-Kurve bedeutet, dass die Swap-Spreads im Laufe der Zeit fallen werden, da die Swap-Spreads für kürzere Laufzeiten höher sind als für längere Laufzeiten.

Verwendung von Spreadlocks zur Absicherung von Anleiheemissionen

Spreadlocks werden hauptsächlich zur Absicherung von Anleiheemissionen verwendet. Wenn ein Unternehmen eine Anleihe emittiert, liegt der feste Zinssatz normalerweise über dem der Treasuries. Wenn ein Unternehmen eine Anleihe emittiert, können sich die Zinssätze zwischen dem Zeitpunkt der Entscheidung zur Emission und dem Zeitpunkt der Finanzierung ändern.

Es kann schwierig sein, die Änderungen des Spreads zwischen dem angebotenen festen Zinssatz und der Rendite der Treasury abzusichern. Die Verwendung eines Spreadlocks sichert einen Swap-Satz für einen bestimmten Zeitraum zu einem bestimmten Betrag im Voraus, unabhängig davon, wie die Sätze zum Beginn des Swaps sind.

U.S. Department of the Treasury. "Daily Treasury Yield Curve Rates." Abgerufen am 6. Februar 2021.

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