Staatspleite

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Staatsbankrott bremst unweigerlich das Wirtschaftswachstum des Landes und behindert Investitionen aus dem Ausland.
• Überwältigende Schulden sind die Hauptursache für einen Staatsbankrott.
• Schulden können aufgrund von Kriegskosten, Missmanagement, politischer Korruption oder einer anhaltenden Wirtschaftskrise außer Kontrolle geraten.
• Angeschlagene souveräne Schuldner versuchen oft, eine Umschuldung auszuhandeln, bei der ihre Gläubiger einen Teil der Schulden abschreiben müssen, im Austausch für reduzierte Schuldendienstzahlungen.
• Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise basieren.
• KatarzynaBialasiewicz / Getty Images

Was ist ein Staatsbankrott?

Ein Staatsbankrott ist die Unfähigkeit einer nationalen Regierung, ihre Schulden zurückzuzahlen. Eine Regierung, die in Verzug gerät, wird voraussichtlich jahrelang keinen Zugang zu den Schuldenmärkten haben, und alle Kredite, die sie dennoch erhält, werden zu hohen Kosten gewährt.1

Gläubiger haben im Falle eines Staatsbankrotts nur begrenzte Rechtsmittel, da kein internationales Gericht ein Land zur Zahlung zwingen kann. Gut betuchte Gläubiger können versuchen, Ansprüche auf das Vermögen des säumigen Schuldners im Ausland geltend zu machen.2

Länder, die in ihrer eigenen Währung Kredite aufnehmen, haben einige Möglichkeiten, einen Zahlungsausfall zu vermeiden: Sie können mehr Geld drucken oder Geld durch Steuererhöhungen einnehmen.

Staatsbankrott verstehen

Private Anleger in Staatsanleihen ausländischer Länder untersuchen die Wirtschaft, die öffentlichen Finanzen und die Politik eines Landes, das Anleihen ausgibt, um dessen Ausfallrisiko zu bewerten und zu bepreisen.

Andere Länder und multinationale Kreditgeber wie der Internationale Währungsfonds (IWF) und die Weltbank vergeben Kredite an Nationen, um politische Ziele zu erreichen, wie z. B. die Förderung der Exporte des kreditgebenden Landes. Diese Kreditgeber können in der Lage sein, auf Rückzahlung zu bestehen, selbst wenn der Kreditnehmer bei anderen Schulden ausfällt.

Staatsanleihen, die in der Währung des souveränen Staates begeben werden, können auch private ausländische Investoren anziehen, werden aber meist von den Banken und Privatpersonen des Landes gekauft. Ein Zahlungsausfall bei Verpflichtungen in eigener Währung ist leichter zu vermeiden und kann politisch schmerzhafter sein als ein Zahlungsausfall bei Auslandsschulden.

Schwere wirtschaftliche Abschwünge, Finanzkrisen und politische Umwälzungen können einen Staatsbankrott auslösen. Russlands Schuldenausfall im Juni 2022 war die Folge von Wirtschaftssanktionen, die gegen das Land wegen seiner Invasion in der Ukraine verhängt wurden, einschließlich des Einfrierens der russischen Devisenreserven im Ausland.3

Arten von Staatsbankrott

Wenn ein Land die Zinszahlungen für einige seiner Anleihen kurzzeitig verzögert, aus Gründen, die nicht auf seine Fähigkeit oder Bereitschaft zur Rückzahlung von Schulden hindeuten, wie es das US-Finanzministerium einst in den 1970er Jahren tat, könnte es technisch gesehen für eine Zeit in Verzug gewesen sein. Das Ereignis wird wahrscheinlich keine langfristigen Folgen haben, wenn der Zahlungsverzug schnell behoben wird.4

Vertraglicher Zahlungsverzug

Im Gegensatz zu einem technischen Zahlungsverzug ist ein vertraglicher Zahlungsverzug der Ernstfall, eine vorsätzliche Nichterfüllung von Schuldenzahlungen.

Regierungen, die kurz vor dem Zahlungsausfall stehen, handeln manchmal einen Anleihentausch aus, bei dem sie ihre zuvor ausgegebenen und oft stark diskontierten Anleihen durch neue mit geringerem Wert ersetzen. Die Anleihegläubiger nehmen effektiv einen Haircut auf das bereits geliehene Geld hin, im Austausch für das Versprechen des souveränen Staates, die Schuldenzahlungen in reduzierter Höhe fortzusetzen. Kreditgeber stimmen möglicherweise zu, wenn sie überzeugt sind, dass ein solcher Tausch die am wenigsten schlechte Option ist.

Dies wird als impliziter Zahlungsverzug betrachtet, da der Tausch nur möglich ist, wenn die Gläubiger guten Grund haben, an der Fähigkeit des souveränen Staates zu zweifeln, seinen Verpflichtungen aus zuvor ausgegebenen Schulden nachzukommen. Griechenland bot seinen Anleihegläubigern während der europäischen Staatsschuldenkrise mit Unterstützung seiner europäischen Partner mehrere solcher Vergleiche an.5

US-Staatsverschuldung

US-Staatsanleihen dienen als der maßgebliche „risikofreie Zinssatz", den Anleger verwenden, um das Risiko anderer Schuldtitel sowie von Aktien zu bewerten. Die USA gehören trotz dreimaliger Herabstufung von der Spitzenbewertung weiterhin zu den am höchsten bewerteten souveränen Schuldnern der Welt:

Die Ratingagentur Standard & Poor's stufte ihr langfristiges Rating für US-Staatsanleihen 2011 während eines der periodischen Haushaltsstreitigkeiten um die Schuldenobergrenze der US-Regierung um eine Stufe von AAA auf AA+ herab.67

Fitch Ratings stufte die US-Staatsverschuldung im August 2023 von AAA auf AA+ herab, mit Verweis auf die erwartete fiskalische Verschlechterung in den nächsten drei Jahren, eine wachsende Staatsverschuldung und eine Erosion der Regierung im Vergleich zu ihren Mitbewerbern.8

Moody's stufte die Bewertung der USA am 16. Mai 2025 von Aaa auf Aa1 herab.9

Wichtig

Russland verpasste am 27. Juni 2022 eine Frist für Zinszahlungen in Höhe von 100 Millionen US-Dollar auf seine Fremdwährungsanleihen.10 Es war der erste Zahlungsausfall des Landes seit 1998.11

Folgen eines Staatsbankrotts

Die Folgen eines Staatsbankrotts für die ausfallende Regierung und ihre Bürger variieren je nach Faktoren wie dem Zustand der Wirtschaft und der öffentlichen Finanzen, dem Grad der Abhängigkeit von externer Finanzierung und der Wahrscheinlichkeit, dass Gläubiger in Zukunft zurückkehren.

Die Kreditmärkte sind tendenziell aufgeschlossener und vergebender gegenüber großen Ländern wie Russland mit nutzbaren natürlichen Ressourcen als gegenüber kleinen Ländern mit niedrigem Einkommen. Letztere sind oft auf IWF und Geberländer angewiesen, um Kredite zu erhalten. Russland kam 1918 seinen Anleihenverpflichtungen nicht nach, als Lenins Regierung die Schulden des Zarenreiches ablehnte, und erneut 1998 bei seinen auf Rubel lautenden Verpflichtungen, setzte jedoch nach einem kurzen Moratorium die Zahlungen auf seine Auslandsschulden fort.12

Wenn ein Land stark von ausländischen Gläubigern zur Finanzierung von Investitionen abhängig ist, gehören zu den Folgen eines Staatsbankrotts wahrscheinlich ein langsameres Wirtschaftswachstum, was es für seine Bürger und Unternehmen schwieriger macht.

Auswirkungen auf ausländische Investoren

Der Staatsbankrott senkt den Nettoinventarwert jedes Anleihenfonds, der die ausgefallenen Schulden hält. Der Zahlungsausfall wird in einigen Fällen als Gelegenheit für Investoren in notleidende Schulden angesehen, die die Anleihen mit hohen Abschlägen zum Nennwert kaufen könnten, in der Hoffnung, dass sie nach einer Umschuldung später mehr wert sein könnten.

Staatsbankrotte schaffen auch Gewinner und Verlierer auf dem Markt für Credit Default Swaps, das sind Finanzkontrakte, die im Falle eines Zahlungsausfalls wie eine Versicherungspolice auszahlen. Credit Default Swaps ermöglichen es Anleihegläubigern, das Kreditausfallrisiko abzusichern, und Spekulanten darauf zu wetten, dass ein Zahlungsausfall eintreten wird.

Reale Beispiele für Staatsbankrott

Der Libanon erlitt im März 2020 zum ersten Mal in seiner Geschichte einen Zahlungsausfall bei Auslandsschulden, als Jahre der Regierungskorruption und verschwenderischen Kreditaufnahme in einer Banken- und Finanzkrise vor dem Hintergrund einer wirtschaftlichen Depression gipfelten.13 Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) des Libanon schrumpfte zwischen 2019 und 2021 um 58%, so Schätzungen der Weltbank.14

Die libanesische Wirtschaft hatte auch 2022 weiterhin zu kämpfen, obwohl die Regierung des Landes eine vorläufige Einigung mit dem IWF über die wirtschaftspolitischen Reformen erzielte, die für eine neue IWF-Finanzierung erforderlich sind. Der Libanon müsste auch eine Umschuldung mit privaten ausländischen Gläubigern aushandeln.15 Bis Juni 2025 war keine verbindliche Einigung erzielt worden.16

Russlands technischer Zahlungsverzug

Russland durchlief 2022 einen technischen Zahlungsverzug, nachdem es nicht in der Lage war, seinen auf US-Dollar lautenden Fremdwährungsverpflichtungen nachzukommen. Die USA und ihre Verbündeten verhängten Sanktionen gegen die russische Regierung nach der Invasion der Ukraine, die die Regierung effektiv von Fremdwährungs- und Bankennetzwerken abschnitten.17

Die russische Regierung argumentierte, dass der Zahlungsausfall faktisch durch die westlichen Sanktionen verursacht wurde, da das Land über reichlich Devisen auf seinen nun eingefrorenen Konten verfügte. Die Nichtzahlung veranlasste Moody's, russische Anleihen auf Ramschstatus herabzustufen; dennoch erlebte das Land seinen ersten Zahlungsausfall bei Auslandsschulden seit 1918.1018

Was passiert, wenn ein Staat in Verzug gerät?

Eine Nation, die einen Staatsbankrott erleidet, befindet sich bereits in finanziellen Schwierigkeiten, und der Zahlungsausfall kann die Lage nur verschlimmern.

Ein negativer Effekt eines Staatsbankrotts ist ein Zusammenbruch des Wertes der Landeswährung gegenüber dem US-Dollar. Dies führt in Ländern, die stark von Importen abhängig sind, zu Inflation. Es kann extreme Not für die Bevölkerung des Landes verursachen und die destabilisierenden Faktoren, denen die Regierung gegenübersteht, verstärken.

Die einzig vernünftige Wahl der Nation besteht darin, zu versuchen, mit ihren ausländischen Gläubigern eine Umschuldung auszuhandeln. Dies ermöglicht es ihr, in gutem Glauben einen Teil ihrer Schulden zurückzuzahlen und könnte schließlich eine Tür für weitere Kreditaufnahme oder ausländische Investitionen öffnen.

Warum kommt es zu einem Staatsbankrott?

Es passiert einer Nation auf die gleiche Weise, wie es einem einzelnen Verbraucher passieren kann. Die Nation nimmt mehr Schulden auf, als sie von Monat zu Monat vernünftigerweise bedienen kann. Der erste Haken in ihrer Wirtschaft bringt sie an den Rand des Bankrotts.

Staatsbankrott tritt tendenziell nach schwerwiegenden negativen Ereignissen auf, wie Krieg, Revolution, Korruption, finanziellem Missmanagement oder einer schweren Wirtschaftskrise.

Was ist das Staatsausfallrisiko?

Das Staatsausfallrisiko ist die Wahrscheinlichkeit, dass eine Nation, die Kredite sucht oder Anleihen ausgibt, ihre Schuldenrückzahlungen nicht leistet. Es ist ein Faktor, den Finanzinstitute und Investoren bewerten, wenn sie erwägen, Kredite zu vergeben oder Anleihen zu kaufen, die von einer Nation ausgegeben wurden.

Die meisten Staatsbankrotte betreffen Auslandsschulden, aber Nationen können auch bei in der Landeswährung denominierten Inlandsschulden in Verzug geraten.