Stilbox

Style Boxes erklärt: Parameter und Anlagebeschränkungen

Wichtige Erkenntnisse

Eine Stilbox kategorisiert Investmentfonds und Aktien nach ihren Anlageeigenschaften, um bei der Vermögensallokation zu helfen.
Morningstars Stilbox verwendet ein 3x3-Raster, um zwischen Value-, Growth- und Blend- (oder Core-) Anlagen zu unterscheiden.
Bei Aktien-Stilboxen repräsentiert die vertikale Achse die Marktkapitalisierung, während die horizontale Achse Wachstums- und Value-Strategien kategorisiert.
Renten-Stilboxen verwenden Laufzeitkategorien und Bonitätsbewertungen zur Klassifizierung von Fonds.
Anleger können Stilboxen für langfristige Portfoliokonsistenz und zur Risikobalance über verschiedene Anlagearten hinweg nutzen.

Was ist eine Stilbox?

Die Stilbox, ein von Morningstar entwickeltes Instrument, bietet eine visuelle Darstellung der Anlageeigenschaften, die sowohl Aktien als auch Investmentfonds abdeckt. Morningstars Stilbox ist ein fester Bestandteil der Anlagewelt und bietet einen zuverlässigen Rahmen zum Verständnis von Anlageoptionen und -eigenschaften.

Wir erklären die Parameter und Grenzen von Stilboxen, um Anlegern zu helfen zu verstehen, wie diese Boxen Anlagen kategorisieren und bei Vermögensallokationsentscheidungen helfen. Sie erfahren, wie Stilboxen zwischen Aktien- und Rentenanlagen unterscheiden, sodass Anleger fundierte Portfolioentscheidungen treffen können.

Wie Stilboxen funktionieren

Stilboxen werden hauptsächlich für Aktien und Investmentfonds verwendet. Sie sind als neun Quadrate umfassendes Raster mit einer horizontalen und vertikalen Achse aufgebaut.

Klassifizierung von Aktien und Aktienfonds mit Stilboxen

Bei Aktien und Aktienfonds stellt die vertikale Achse der Stilbox die Marktkapitalisierung dar und ist in drei Unternehmensgrößenindikatoren unterteilt: groß, mittel und klein. Die horizontale Achse variiert leicht für Aktien und Investmentfonds. Die horizontale Achse soll Wachstums- und Value-Stile darstellen. Die Aktien-Stilbox klassifiziert einzelne Aktien nach Wachstum, Value und Core. Die Aktien-Investmentfonds-Stilbox klassifiziert einzelne Aktien nach Value, Wachstum und Blend (was eine Kombination aus Value und Wachstum darstellt). Diese werden oft als Aktien-Stilbox bezeichnet.1

Zusammen können die vertikale und horizontale Achse verwendet werden, um einen Investmentfonds in eine von neun Kategorien einzuordnen:

Large value

Large blend

Large growth

Medium value

Medium blend

Medium growth

Small value

Small blend

Small growth1

Dieses Klassifizierungssystem ist nützlich, um zu bestimmen, wie eine Anlage aus Sicht der Vermögensallokation in ein bestimmtes Anlageportfolio passt. Manche Anleger verwenden es, um einen Fonds für jede Kategorie zu finden, während andere sich auf bestimmte Bereiche konzentrieren. Ein aggressiver Anleger könnte sich beispielsweise hauptsächlich auf Small-Cap-Fonds oder Wachstumsfonds konzentrieren. Die Platzierung eines Fonds in der Stilbox ist jedoch nicht nur bei der Auswahl von Anlagen nützlich. Sie ist auch langfristig nützlich, da historische Stilbox-Daten verwendet werden können, um die Konsistenz der Portfoliobestände zu überprüfen.

Neben inländischen Aktienfonds ist auch eine internationale Aktien-Stilbox als 3x3-Raster verfügbar, um die Risiko-Rendite-Strukturen ausländischer Aktien und Fonds visuell darzustellen und zu vergleichen. Anleger verwenden die internationale Aktien-Stilbox, eine Variante von Morningstars Aktien-Stilbox, um den Diversifikationsgrad ihrer internationalen Portfolios zu verstehen.2

Analyse von Renten-Stilboxen

Bei Rentenfonds zeigt die horizontale Achse die Laufzeitkategorien eines Fonds, dargestellt als kurzfristig, mittelfristig und langfristig.

Eine Renten-Stilbox besteht aus neun Quadraten, wobei die vertikale und horizontale Achse zur Definition der Anlageeigenschaften verwendet werden. Morningstar verwendet die Zinssensitivität und die Bonität als die beiden primären zu berücksichtigenden Merkmale.3

Auf der horizontalen Achse finden Anleger drei Kategorien zur Klassifizierung der Zinssensitivität: begrenzt, moderat und umfangreich. Die Zinssensitivität wird durch die Duration eines Fonds beeinflusst. Daher befinden sich kurzfristige Festzinsfonds in der Kategorie 'begrenzt'. Langfristige Festzinsfonds würden in die Kategorie 'umfangreich' fallen.3

Auf der vertikalen Achse sind Bonitätsbewertungen ein zweiter Faktor zur Klassifizierung von Rentenfondsanlagen. Die Bonitätskategorien der Stilbox umfassen hoch, mittel und niedrig.3

Kriterien zur Klassifizierung von Stilboxen

Morningstar bietet eine detaillierte Aufschlüsselung der Parameter für die Klassifizierung der Stilbox-Quadranten. Die Klassifizierung der Zinssensitivität wird anhand der dreijährigen durchschnittlichen Duration eines Fonds im Vergleich zum Morningstar Core Bond Index bestimmt.4

Die Bonität wird durch eine Methodik bestimmt, die gewichtete durchschnittliche Bonitätsbewertungen eines Fonds umfasst. Fonds in der Kategorie hohe Bonität haben eine assetgewichtete durchschnittliche Bonitätsbewertung von AA- und höher. Fonds in der Kategorie niedrige Bonität haben eine assetgewichtete durchschnittliche Bonitätsbewertung von weniger als BBB-. Morningstar ist der primäre Entwickler von Renten-Stilboxen. Es gibt jedoch Variationen von anderen Finanzinformationsanbietern.4

Eine Analyse von Stilboxen

Obwohl Morningstar die primäre Quelle für die Stilbox-Analyse ist, kann die Technologie in der gesamten Branche verschiedene Stilbox-Darstellungen hervorbringen. Eine Stilbox kann Anlegern helfen, die Qualitäten und Eigenschaften einer Anlage besser zu verstehen. Ein Anleger kann die Stilbox-Analyse auch nutzen, um ein diversifiziertes Portfolio von Anlagen über verschiedene Kategorien hinweg aufzubauen.

Beispielsweise könnte ein Anleger, der einen relativ sicheren Aktienfonds als konservativere Anlage für den Aktienteil seines Portfolios sucht, etwas in der Large-Cap-Value-Box suchen, da die Gewinne von Large-Cap-Unternehmen im Allgemeinen stabil sind und Value-Fonds gut für langfristige Anlagen geeignet sind. Wenn derselbe Anleger etwas mit mehr Risiko und höherer Rendite für den aggressiveren Teil seines Portfolios sucht, könnte er einen Fonds in der Small-Cap-Growth-Kategorie auswählen.

Morningstar ermöglicht es Anlegern, Fonds nach der Stilbox-Kategorie zu filtern. Obwohl die Stilbox-Kategorie einen Leitfaden für Anlagen bietet, sollten Anleger auch eine sorgfältige Due-Diligence-Prüfung durchführen, um sicherzustellen, dass ein Fonds ihren Anlageinteressen entspricht. Morningstar analysiert Aktien und Fonds nach Stilbox-Kategorie für Anlagen aus der ganzen Welt. Die Stilbox-Rankings umfassen sowohl inländische als auch internationale Anlagen mit Risikoeigenschaften, die über das gesamte Anlageuniversum hinweg breit gestreut sind.

Herausforderungen bei der Verwendung der internationalen Aktien-Stilbox

Morningstar führte seine proprietäre Stilbox im Jahr 1992 ein.1 Sein einfaches, effektives visuelles Klassifizierungssystem machte es bald allgegenwärtig in der Anlagewelt. Seine Einfachheit und Allgegenwärtigkeit sind zwei starke Gründe, die Stilbox in ihren verschiedenen Formen weiterhin zu verwenden, aber sie hat ihre Grenzen.

Zum einen berücksichtigt die Stilbox keine Leerverkaufspositionen in ihrem Klassifizierungssystem. Das bedeutet, dass eine Long-Short-Anlagestrategie nicht in der Stilbox dargestellt werden kann. Einige andere Strategien sind nicht auf konsistente Growth-, Value- oder Blend-Ansätze festgelegt. Investmentprodukte, die von diesen Strategien verwaltet werden, springen in der Stilbox hin und her, wenn sich die Art ihrer Bestände entlang der horizontalen Achse verschiebt.

Einige Analysten haben spekuliert, dass die Beliebtheit der Stilbox Fondsmanager unangemessen einschränkt, die bestimmte solide Anlagestrategien vermeiden, weil sie dazu führen würden, dass der Fonds in der Stilbox die Kategorie wechselt. Dies wiederum könnte Aktionäre verärgern, die den Fonds teilweise aufgrund seiner Stilbox-Klassifizierung gekauft haben.

Morningstar. "Fact Sheet: The New Morningstar Style Box Methodology," Pages 1-2. Accessed Feb. 4, 2021.

Morningstar. "International Style Box." Accessed Feb. 4, 2021.

Morningstar. "Morningstar Fixed-Income Style Box," Pages 1-5. Accessed Feb. 4, 2021.

Morningstar. "Morningstar Style Box." Accessed Jan. 4, 2021.

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