Stub-Quote

Stub Quote: Was es ist, wie es funktioniert, und Beispiel

Was ist ein Stub Quote?

Ein Stub Quote ist ein unrealistischer Preis, den ein Händler für ein Finanzwertpapier festlegt, ohne die Absicht zu haben, das Geschäft abzuschließen. Der Händler, der in der Regel ein Market Maker ist, setzt den Preis bewusst viel niedriger oder höher als den vorherrschenden Marktpreis. Stub Quotes, die auch als Platzhalterangebote bezeichnet werden, werden von Market Makern häufig verwendet, um ihre Liquiditätsverpflichtungen zu erfüllen, ohne dass ihre Aufträge ausgeführt werden sollen. Die Securities and Exchange Commission (SEC) stoppte die Praxis der Stub Quotes im November 2010.1

Wichtige Erkenntnisse

Stub Quotes sind Limit-Orders, die weit über oder unter dem Marktpreis eines Wertpapiers platziert werden und nicht sofort ausgeführt werden sollen.
Sie werden in der Regel von Market Makern verwendet, um regulatorische Anforderungen zur Veröffentlichung von kontinuierlichen zweiseitigen Märkten zu erfüllen.
Stub Quotes können den Markt beeinflussen, wie es beim Flash Crash im Mai 2010 der Fall war.
Die SEC verbot die Verwendung von Stub Quotes in den USA im Jahr 2010.
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Wie Stub Quotes funktionieren

Stub Quotes werden von Market Makern verwendet, die verpflichtet sind, Aktien eines Wertpapiers zu kaufen und zu verkaufen, dies jedoch nicht zum aktuellen Marktpreis tun möchten. In dieser Situation können Market Maker Stub Quotes eingeben, die so weit vom vorherrschenden Marktpreis entfernt sind, dass sie wahrscheinlich von anderen Marktteilnehmern nicht akzeptiert werden.

Market Maker und Spezialisten sind von den Börsen, an denen sie teilnehmen, verpflichtet, kontinuierliche zweiseitige Märkte (d. h. ein zweiseitiges Angebot mit sowohl einem Geld- als auch einem Briefkurs) zu stellen, um Liquidität in den Namen, in denen sie aktiv sind, bereitzustellen. Der Stub Quote ermöglicht es einem Market Maker, diese Pflicht zu erfüllen, jedoch auf eine unverbindliche Art und Weise, was missbilligt werden kann.

Zur Veranschaulichung nehmen wir an, ABC Trading sei ein Market Maker für die Example Corporation, deren Aktie derzeit mit einem Geld-Brief-Spread von 40 bis 40,50 USD pro Aktie gehandelt wird. Als Market Maker ist ABC Trading verpflichtet, täglich eine bestimmte Menge an Aktien der Example Corporation zu kaufen und zu verkaufen. Wenn ABC Trading jedoch sein Engagement in Aktien der Example Corporation nicht erhöhen möchte, könnte es seine Verpflichtung umgehen, indem es Aktien zu einem Geld-Brief-Spread anbietet, der weit vom besten verfügbaren Marktpreis entfernt ist, z. B. 4,00 bis 405 USD pro Aktie.

Beispiel aus der Praxis für Stub Quotes

In der Regel würden Stub Quotes niemals vom Markt ausgeführt werden. Sie können den Markt jedoch in seltenen Fällen beeinflussen. So wird beispielsweise allgemein angenommen, dass Stub Quotes zum Flash Crash im Mai 2010 beigetragen haben. An diesem Tag fiel der Dow Jones Industrial Average um fast 1.000 Punkte, was unter anderem darauf zurückzuführen ist, dass Stub Quotes, die von Market Makern eingegeben wurden, während des Tagesrückgangs versehentlich ausgelöst wurden. Ein Bericht der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) aus dem Jahr 2014 beschrieb den Flash Crash vom Mai 2010 als eine der turbulentesten Perioden in der Geschichte der Finanzmärkte.

Im November 2010 kündigte die U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) neue Vorschriften an, die die Verwendung von Stub Quotes durch Market Maker einschränken. Die neuen Vorschriften verlangen von Market Makern, Angebote zu veröffentlichen, die innerhalb eines bestimmten Prozentsatzes des besten verfügbaren Marktpreises liegen, der als national best bid and offer (NBBO) bezeichnet wird. Je nach den Umständen dürfen diese Angebote um bis zu 30 % oder nur um 8 % abweichen. Diese Regeln sind seit Dezember 2010 in Kraft.

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U.S. Securities and Exchange Commission. "SEC Approves New Rules Prohibiting Market Maker Stub Quotes."

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