Subprime-Zusammenbruch

Was war die Subprime-Krise?

Die Subprime-Krise war der starke Anstieg von hochriskanten Hypotheken, die ab 2007 bis 2009 in Verzug gerieten und zur schwersten Rezession seit Jahrzehnten beitrugen. Der Immobilienboom Mitte der 2000er Jahre – in Kombination mit niedrigen Zinssätzen und der riskanten Praxis von Hypothekengebern, die Hausdarlehen an Personen mit schlechter Bonität vergaben.

Als die Immobilienblase platzte, konnten viele Kreditnehmer ihre Subprime-Hypotheken nicht mehr bedienen. Viele Subprime-Hypotheken waren Hypotheken mit variablem Zinssatz (Adjustable-Rate Mortgages, ARMs), die mit einem vernünftigen Zinssatz begannen, dann aber auf einen viel höheren Zinssatz anstiegen. Dies trug wesentlich zu den Hypothekenausfällen bei.

Als der Immobilienmarkt einbrach, entstand eine breitere Finanzkrise, die einen Dominoeffekt auslöste und in der Großen Rezession endete. Diese Ereignisse hatten nachhaltige Auswirkungen auf den Immobilienmarkt und führten zu regulatorischen Änderungen nach der Krise.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Subprime-Krise war durch einen starken Anstieg der Ausfälle hochriskanter Hypotheken ab 2007 gekennzeichnet.
• Niedrige Zinssätze Mitte der 2000er Jahre veranlassten Kreditgeber, Subprime-Darlehen an Kreditnehmer mit schlechter Bonität zu vergeben.
• Hypotheken mit variablem Zinssatz (ARMs) wurden oft auf höhere Zinssätze umgestellt, was zur Ausfallkrise beitrug, als sich die Wirtschaft verlangsamte.
• Der Zusammenbruch großer Finanzinstitute und das Platzen der Immobilienblase lösten die Große Rezession aus.
• Laxe Kreditvergabestandards und gierige Investmentfirmen, die riskante Kredite neu verpackten, trugen wesentlich zur Krise bei.

Wie die Subprime-Krise ablief

Nach der Tech-Blase und dem wirtschaftlichen Trauma infolge der Terroranschläge in den USA am 11. September 2001 senkte die Federal Reserve die Zinssätze auf historisch niedrige Niveaus, um die schwächelnde US-Wirtschaft zu stimulieren. Beispielsweise senkte die Federal Reserve den Leitzins (Federal Funds Rate) von 6 % im Januar 2001 auf bis zu 1 % im Juni 2003.12 Infolgedessen begann das Wirtschaftswachstum in den USA zu steigen. Eine boomende Wirtschaft führte zu einer erhöhten Nachfrage nach Häusern und in der Folge nach Hypotheken. Der darauf folgende Immobilienboom führte jedoch auch zu Rekordhöhen beim Wohneigentum in den USA.3 Infolgedessen hatten Banken und Hypothekenunternehmen Schwierigkeiten, neue Hauskäufer zu finden.

Sich entwickelnde Kreditvergabestandards während des Immobilienbooms

Einige Kreditgeber vergaben Hypotheken an diejenigen, die sonst nicht qualifiziert wären, um von der Hauskauf-Euphorie zu profitieren. Diese Hauskäufer wurden nicht für traditionelle Kredite zugelassen, da sie eine schwache Kredithistorie oder andere disqualifizierende Kreditmerkmale aufwiesen.

Diese werden als Subprime-Darlehen bezeichnet, die an Kreditnehmer mit niedrigeren Kredit-Scores vergeben werden, als sie normalerweise für traditionelle Kredite erforderlich sind. Traditionelle Kreditgeber haben Subprime-Kreditnehmer oft abgelehnt. Infolgedessen haben Subprime-Darlehen, die diesen Kreditnehmern gewährt werden, in der Regel höhere Zinssätze als andere Hypotheken. In den frühen bis mittleren 2000er Jahren lockerten sich die Kreditvergabestandards so sehr, dass NINJA-Darlehen – "kein Einkommen, kein Job, kein Vermögen" – auftauchten.

Investmentfirmen waren begierig darauf, diese Kredite zu kaufen und als hypothekenbesicherte Wertpapiere (Mortgage-Backed Securities, MBS) und andere strukturierte Kreditprodukte neu zu verpacken. Ein hypothekenbesichertes Wertpapier (MBS) ist eine Investition ähnlich einem Fonds, der einen Korb von Hausdarlehen enthält und einen periodischen Zinssatz zahlt. Banken verkauften diese Wertpapiere an Investoren in den USA und im Ausland.

Rolle der Hypotheken mit variablem Zinssatz in der Subprime-Krise

Viele Subprime-Hypotheken waren Darlehen mit variablem Zinssatz. Eine Hypothek mit variablem Zinssatz (Adjustable-Rate Mortgage, ARM) ist eine Art Hypothekendarlehen, bei dem sich der Zinssatz während der Laufzeit des Darlehens ändern kann.

Eine Hypothek mit variablem Zinssatz beginnt normalerweise mit einem festen Zinssatz, kann sich aber nach einem bestimmten Zeitraum ändern. Mit anderen Worten: ARMs haben einen variablen Zinssatz, auch als Darlehen mit variablem Zinssatz bezeichnet.

Viele der ARMs hatten anfangs angemessene Zinssätze, konnten jedoch nach einem bestimmten Zeitraum auf einen viel höheren Zinssatz umgestellt werden. Leider trockneten mit Beginn der Großen Rezession die Kredite und die Liquidität aus – das heißt, die Anzahl der vergebenen Kredite ging zurück. Außerdem begannen die Zinssätze zu steigen, was viele der Subprime-Hypotheken mit variablem Zinssatz auf höhere Zinssätze umstellte. Der plötzliche Anstieg der Hypothekenzinsen spielte eine große Rolle bei der wachsenden Zahl von Zahlungsausfällen – also der Nichtleistung der Darlehenszahlungen – ab 2007 mit einem Höhepunkt im Jahr 2010.4 Erhebliche Arbeitsplatzverluste in der gesamten Wirtschaft halfen nicht. Viele Kreditnehmer verloren ihre Arbeitsplätze, während gleichzeitig ihre Hypothekenzahlungen stiegen. Ohne Arbeit war es nahezu unmöglich, die Hypothek zu einem niedrigeren Festzins umzufinanzieren.

Reaktion der Wall Street und Eskalation der Krise

Als der Immobilienmarkt zu kollabieren begann und Kreditnehmer ihre Hypotheken nicht mehr bezahlen konnten, waren die Banken plötzlich mit Kreditverlusten in ihren Bilanzen belastet. Als die Arbeitslosigkeit landesweit in die Höhe schnellte, gerieten viele Kreditnehmer in Zahlungsverzug oder ihre Hypotheken wurden zwangsversteigert.

In einer Zwangsvollstreckungssituation nimmt die Bank dem Kreditnehmer das Haus weg. Leider konnten die Banken aufgrund der Rezession die zwangsversteigerten Immobilien nicht zu ihren ursprünglichen Darlehensbeträgen weiterverkaufen. Infolgedessen erlitten die Banken massive Verluste, was zu strengeren Kreditvergabestandards und weniger Kreditvergabe in der Wirtschaft führte. Weniger Kredite führten zu geringerem Wirtschaftswachstum, da Unternehmen und Verbraucher keinen Zugang zu Krediten hatten.

Die Verluste waren für einige Banken so groß, dass sie ihren Betrieb einstellten oder von anderen Banken gekauft wurden, um sie zu retten. Mehrere große Institutionen mussten ein Rettungspaket der Bundesregierung in Anspruch nehmen, genannt Troubled Asset Relief Program (TARP). Das Rettungspaket kam jedoch zu spät für Lehman Brothers, eine Anleihenfirma der Wall Street, die nach über 150 Jahren Geschäftstätigkeit geschlossen wurde.

Als die Anleger sahen, dass die Regierung Lehman Brothers scheitern ließ, löste dies massive Verkäufe an den Märkten aus. Als immer mehr Anleger versuchten, Geld von Banken und Investmentfirmen abzuziehen, begannen auch diese Institute zu leiden. Obwohl die Krise mit dem Wohnungsmarkt begann, löste sie die Finanzkrise, die Große Rezession und massive Verkäufe aus.

Wer trägt die Schuld an der Subprime-Krise?

Mehrere Quellen wurden für die Subprime-Krise verantwortlich gemacht. Dazu gehören Hypothekenmakler und Investmentfirmen, die Kredite an Personen vergaben, die traditionell als risikoreich galten, sowie Kreditagenturen, die sich gegenüber unkonventionellen Krediten als übermäßig optimistisch erwiesen. Kritiker zielten auch auf die Hypothekenriesen Fannie Mae und Freddie Mac ab, die durch den Kauf oder die Garantie von Hunderten von Milliarden Dollar an riskanten Krediten lockere Kreditvergabestandards förderten.5

Wann geschah die Subprime-Krise?

Im Jahr 2007 begannen hochriskante Hypotheken auszufallen, was 2008 die Krise auslöste. Die Große Rezession von 2008 dauerte 18 Monate, obwohl die Auswirkungen der Subprime-Krise die Immobilienbranche seither beeinflusst haben.

Was verursachte die Subprime-Krise?

Mitte der 2000er Jahre erlebte man einen Immobilienboom, der durch lockere Kreditvergabestandards und riskante Hypotheken angeheizt wurde. Als die Zinssätze stiegen und der Zugang zu Krediten schwieriger wurde, sahen sich viele Hausbesitzer mit Hypotheken konfrontiert, die sie sich nicht mehr leisten konnten. Als eine große Anzahl von Hausbesitzern mit Zahlungen in Verzug geriet, begannen Banken, Immobilien zwangszuversteigern, konnten die Immobilien jedoch nicht zum ursprünglichen Preis weiterverkaufen. Banken begannen zu scheitern, als all diese Faktoren 2008 ihren Höhepunkt erreichten.

Was waren die Auswirkungen der Finanzkrise von 2008?

Obwohl die Subprime-Krise mit dem Immobilienmarkt begann, führten die Schockwellen zur Finanzkrise, zur Großen Rezession und zu massiven Verkäufen an den Märkten. In vielerlei Hinsicht hat die Finanzkrise den Immobilienmarkt für immer verändert.

Seitdem haben bundesstaatliche Vorschriften die Kreditvergabestandards verschärft, sodass Hausbesitzer eher in der Lage sind, sich genehmigte Hypotheken leisten zu können.