Syntheticcdo

Synthetische CDOs verstehen: Definition, Funktion und Beispiel im Finanzwesen

Was ist ein Synthetic CDO?

Ein Synthetic CDO ist ein Finanzprodukt, das in Swaps, Optionen und Versicherungsverträge investiert, um Zugang zu festverzinslichen Vermögenswerten zu erhalten. Synthetic CDOs erzielen Einnahmen aus Prämien von Credit Default Swaps. Synthetic CDOs waren in die Subprime-Hypothekenkrise verwickelt und erleben in der modernen Finanzwelt möglicherweise ein Comeback.

Synthetic CDOs unterscheiden sich von traditionellen collateralisierten Schuldverschreibungen (CDOs), die in cash-basierte Vermögenswerte wie hypothekenbesicherte Wertpapiere investieren. Hypotheken dienen als Sicherheit. Anleger erwarten, durch die Rückzahlung der Hypothekendarlehen Gewinne aus ihrer Investition zu erzielen.

Synthetic CDOs werden basierend auf den Kreditrisikostufen in Tranchen unterteilt. Investitionen beginnen in den unteren Tranchen, während Senior-Tranchen möglicherweise keine Anfangsinvestition erfordern.1

Wichtige Erkenntnisse

Synthetic CDOs sind komplexe Finanzprodukte, die Einnahmen aus nicht-bargeldlichen Derivaten wie Credit Default Swaps und Optionen generieren und im Vergleich zu traditionellen schuldbasierten CDOs höhere Renditen bieten.
Die Struktur von Synthetic CDOs ermöglicht ihre Aufteilung in Tranchen, die unterschiedliche Risiko- und Renditeniveaus bieten und so den verschiedenen Risikobereitschaften der Anleger gerecht werden.
Die Popularität von Synthetic CDOs stieg Ende der 1990er Jahre für das Bilanzmanagement und erlangte während der Subprime-Hypothekenkrise Berühmtheit, erlebt jedoch aufgrund des Interesses der Anleger an hohen Renditen ein Comeback.
Anleger in Synthetic CDOs sind erheblichen Risiken ausgesetzt, da sie mehr als ihre ursprüngliche Investition verlieren können, wenn mehrere Kreditereignisse im Referenzportfolio auftreten.
Trotz ihrer riskanten Natur bieten Synthetic CDOs ein anpassbares Anlageerlebnis, was sie für Anleger attraktiv macht, die an spezifischen Risikoexpositionen und potenziell hohen Renditen interessiert sind.

Wie Synthetic CDOs Einnahmen generieren

Synthetic CDOs, eine moderne Weiterentwicklung, bieten hohe Renditen. Im Gegensatz zu typischen CDOs investieren sie nicht in traditionelle Schuldtitel wie Anleihen und Hypotheken.

Stattdessen generieren Synthetic CDOs Einnahmen aus nicht-bargeldlichen Derivaten wie einem Credit Default Swap (CDS), Optionen und anderen Verträgen.

Traditionelle CDOs erzielen Einnahmen aus Bargeldanlagen wie Darlehen, aber Synthetic CDOs gewinnen Wert aus Versicherungsprämien auf Credit Default Swaps, die von Anlegern gezahlt werden.

Der Verkäufer geht eine Long-Position im Synthetic CDO ein und geht davon aus, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte performen. Der Anleger hingegen geht eine Short-Position ein und geht davon aus, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte ausfallen.2

Anleger könnten mehr als ihre ursprüngliche Investition schulden, wenn mehrere Kreditereignisse das Referenzportfolio treffen. In einem Synthetic CDO erhalten alle Tranchen periodische Zahlungen basierend auf den Cashflows aus den Credit Default Swaps.

Typischerweise werden die Auszahlungen von Synthetic CDOs durch CDS-bezogene Kreditereignisse beeinflusst. Tritt ein Kreditereignis ein, decken der CDO und die Anleger die Verluste, beginnend mit den am niedrigsten bewerteten Tranchen.3

Wichtig

Synthetic CDOs generieren Einnahmen aus nicht-bargeldlichen Derivaten wie Credit Default Swaps, Optionen und anderen Verträgen.

Untersuchung von Tranchen in Synthetic CDOs: Risiko und Belohnungen

Tranchen werden auch als Scheiben des Kreditrisikos zwischen Risikoniveaus bezeichnet. Die drei hauptsächlich in CDOs verwendeten Tranchen sind als Senior, Mezzanine und Equity bekannt. Die Senior-Tranche umfasst Wertpapiere mit hohen Kreditratings, tendenziell geringem Risiko und daher niedrigeren Renditen.

Umgekehrt trägt eine Equity-Tranche ein höheres Maß an Risiko und hält Derivate mit niedrigeren Kreditratings, bietet daher höhere Renditen. Obwohl die Equity-Tranche höhere Renditen bieten kann, ist sie die erste Tranche, die potenzielle Verluste absorbiert.4

Tranchen machen Synthetic CDOs für Anleger attraktiv, da sie eine ihren Risikobereitschaft entsprechende Exposition erhalten können. Nehmen wir beispielsweise an, ein Anleger möchte in einen hoch bewerteten Synthetic CDO investieren, der US-Staatsanleihen und Unternehmensanleihen mit AAA-Rating (das höchste Kreditrating von Standard & Poor's) umfasst.

Eine Bank kann einen Synthetic CDO erstellen, der die Rendite der US-Staatsanleihe plus die Renditen der Unternehmensanleihen zahlt. Dies wäre ein Single-Tranche Synthetic CDO, der nur die Senior-Tranche umfasst.

Die Entwicklung von Synthetic CDOs: Geschichte und aktuelle Trends

Synthetic CDOs wurden erstmals Ende der 1990er Jahre geschaffen, um großen Inhabern von gewerblichen Krediten zu ermöglichen, ihre Bilanzen zu schützen, ohne die Kredite zu verkaufen und möglicherweise Kundenbeziehungen zu schädigen.5

Sie wurden zunehmend beliebt, da sie tendenziell kürzere Laufzeiten hatten als Cashflow-CDOs und es keine verlängerte Hochlaufphase für die Ertragsinvestition gab. Synthetic CDOs waren auch in hohem Maße anpassbar, je nach Wunsch des Underwriters und der Anleger.

Sie wurden stark für ihre Rolle in der Subprime-Hypothekenkrise kritisiert, die zur Großen Rezession führte. Anleger hatten zunächst nur Zugang zu Subprime-Hypothekenanleihen für so viele Hypotheken, wie existierten. Mit der Schaffung von Synthetic CDOs und Credit Default Swaps stieg jedoch die Exposition gegenüber diesen Vermögenswerten.

Die Anleger erkannten nicht, dass die zugrunde liegenden Vermögenswerte ein hohes Risiko trugen. Als Hausbesitzer ihren Hypothekenzahlungen nicht nachkamen, stuften Ratingagenturen CDOs herab, was dazu führte, dass Investmentfirmen die Anleger benachrichtigten, dass sie ihr Geld nicht zurückzahlen könnten.6

Trotz ihrer bewegten Vergangenheit erleben Synthetic CDOs möglicherweise ein Comeback. Anleger, die hohe Renditen suchen, wenden sich wieder diesen Anlagen zu, und große Banken und Investmentfirmen reagieren auf die Nachfrage, indem sie Kredithändler einstellen, die auf diesen Bereich spezialisiert sind.7

Was bedeutet Synthetisch für CDOs?

Der Begriff synthetisch bezieht sich auf die Natur eines Derivats. Der Anleger hat eine indirekte Exposition gegenüber den zugrunde liegenden Schuldtiteln des CDO und der Bonität des Kreditnehmers. Einnahmen werden nicht aus der Schuld generiert, sondern aus Versicherungen, die gegen Ausfälle der Schuld verkauft werden.

Was ist eine collateralisierte Schuldverschreibung (Collateralized Debt Obligation)?

Es ist ein Produkt, das entsteht, wenn ein Finanzinstitut wie eine Bank Kredite in seinen Büchern nimmt und sie in ein einziges Wertpapier umverpackt, das es dann an Anleger auf dem Sekundärmarkt verkauft. Anleger hoffen, eine Rendite durch Zahlungen auf die Kredite von den Kreditnehmern zu erhalten.

Was ist eine Tranche?

Im Französischen bedeutet der Begriff Tranche Scheibe. Als Finanzbegriff im Englischen verwendet, bezeichnet er einen Teil einer Gesamtanlage. Eine collateralisierte Schuldverschreibung bietet Anlegern verschiedene Tranchen an, basierend auf ihrem Wunsch, unterschiedliche Risikoniveaus einzugehen.

FasterCapital. “Synthetic CDOs: Decoding Synthetic CDO Tranches: A Comprehensive Analysis.”

Board of Governors of the Federal Reserve System. “Credit Default Swaps.” Seiten 1, 8-9.

Guggenheim Investments. "The Rise of Collateralized Synthetic Obligations: Beware the Rhyme of History." Seiten 4-5.

FasterCapital. “Synthetic CDOs: Decoding Synthetic CDO Tranches: A Comprehensive Analysis.”

Fitch Ratings. "Structured Finance: Synthetic Overview for CMBS Investors."

GovInfo. “The Financial Crisis Inquiry Report.” Seiten 142-146, 189-195.

Guggenheim Investments. "The Rise of Collateralized Synthetic Obligations: Beware the Rhyme of History." Seite 4.

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