Synthetisch

Was ist ein synthetischer Vermögenswert?

Ein synthetischer Vermögenswert ist ein Finanzwertpapier, das darauf ausgelegt ist, die Wertentwicklung eines anderen Wertpapiers nachzubilden, während es wichtige Merkmale des zugrunde liegenden Wertpapiers wie Laufzeit und Cashflow verändert. Da sie auf spezifische Bedürfnisse zugeschnitten sind, können synthetische Vermögenswerte Anlegern maßgeschneiderte Cashflows, Risikoniveaus und Laufzeiten bieten. Händler verwenden häufig synthetische Positionen für Optionen, da der Prozess rationalisierter und einfacher ist als die Verwendung des eigentlichen Wertpapiers.

Wichtige Erkenntnisse

• Synthetische Finanzinstrumente bilden die Wertentwicklung anderer Finanzinstrumente nach, während sie Merkmale wie Laufzeit und Cashflow anpassen und so Flexibilität bei Anlagestrategien bieten.
• Händler können synthetische Positionen nutzen, um Marktengagement ohne erheblichen Kapitaleinsatz aufrechtzuerhalten, da diese Positionen mit Optionen Long- oder Short-Positionen replizieren können.
• Maßgeschneiderte synthetische Produkte werden oft entwickelt, um die spezifischen Bedürfnisse großer Anleger zu erfüllen und bieten maßgeschneiderte Risikoprofile, Laufzeiten und Cashflow-Muster.
• Synthetische CDOs und andere synthetische Derivate ermöglichen es Anlegern, sich mit komplexen strukturierten Produkten zu befassen, die oft Credit Default Swaps und verschiedene Risikotranchen umfassen.
• Die Schaffung und Nutzung synthetischer Produkte hat Innovationen im globalen Finanzwesen vorangetrieben; sie bergen jedoch Risiken, wie während der Finanzkrise 2007-09 deutlich wurde, und erfordern gut informierte Anleger.

Wie synthetische Finanzinstrumente funktionieren

Synthetische Produkte bieten oft maßgeschneiderte Cashflow-Muster, Laufzeiten und Risikoprofile. Sie sind so strukturiert, dass sie den Bedürfnissen des Anlegers entsprechen. Es gibt viele verschiedene Gründe für die Schaffung synthetischer Positionen:

Eine synthetische Position kann verwendet werden, um die Auszahlung eines Finanzinstruments mit verschiedenen Instrumenten nachzubilden.

Ein Händler kann sich dafür entscheiden, eine synthetische Short-Position mit Optionen aufzubauen, weil dies einfacher ist als Aktien zu leihen und leerzuverkaufen. Dies gilt auch für Long-Positionen, da Händler eine Long-Position in einer Aktie mit Optionen nachbilden können, ohne das Kapital für den tatsächlichen Aktienkauf aufwenden zu müssen.

Zum Beispiel können Sie eine synthetische Optionsposition schaffen, indem Sie eine Kaufoption erwerben und gleichzeitig eine Verkaufsoption auf dieselbe Aktie verkaufen (schreiben). Wenn beide Optionen denselben Basispreis haben, sagen wir 45 $, würde diese Strategie das gleiche Ergebnis erzielen wie der Kauf des zugrunde liegenden Wertpapiers zu 45 $ bei Verfall oder Ausübung der Optionen. Die Kaufoption gibt dem Käufer das Recht, das zugrunde liegende Wertpapier zum Basispreis zu kaufen, und die Verkaufsoption verpflichtet den Verkäufer, das zugrunde liegende Wertpapier vom Put-Käufer zu kaufen.

Wenn der Marktpreis des zugrunde liegenden Wertpapiers über den Basispreis steigt, wird der Käufer der Kaufoption sein Recht ausüben, das Wertpapier zu 45 $ zu kaufen, und den Gewinn realisieren. Wenn der Preis hingegen unter den Basispreis fällt, wird der Put-Käufer sein Recht ausüben, an den Put-Verkäufer zu verkaufen, der verpflichtet ist, das zugrunde liegende Wertpapier zu 45 $ zu kaufen. Die synthetische Optionsposition hätte also das gleiche Schicksal wie eine echte Investition in die Aktie, jedoch ohne Kapitaleinsatz.1 Dies ist ein bullisches Geschäft; ein bärisches Geschäft beinhaltet den Verkauf eines Calls und den Kauf eines Puts.

Erkundung synthetischer Cashflows und maßgeschneiderter Finanzprodukte

Synthetische Produkte sind komplexer, da sie in der Regel maßgeschneidert über Verträge erstellt werden. Es gibt zwei Haupttypen von generischen Wertpapieranlagen:

Diejenigen, die Erträge zahlen

Diejenigen, die durch Kurssteigerungen zahlen.

Einige Wertpapiere überschreiten eine Grenze, wie zum Beispiel eine dividendenausschüttende Aktie, die ebenfalls an Wert gewinnt. Für die meisten Anleger ist eine Wandelanleihe so synthetisch, wie es werden muss.

Wandelanleihen sind ideal für Unternehmen, die Schulden zu einem niedrigeren Zinssatz begeben möchten. Das Ziel des Emittenten ist es, die Nachfrage nach einer Anleihe zu steigern, ohne den Zinssatz oder den Betrag, den er für die Schulden zahlen muss, zu erhöhen. Die Attraktivität, Schulden gegen Aktien eintauschen zu können, falls diese an Wert gewinnen, zieht Anleger an, die ein stabiles Einkommen wünschen, aber bereit sind, auf ein paar Punkte davon zugunsten potenzieller Kurssteigerungen zu verzichten. Verschiedene Merkmale können der Wandelanleihe hinzugefügt werden, um das Angebot zu versüßen. Einige Wandelanleihen bieten Kapitalschutz. Andere Wandelanleihen bieten erhöhte Erträge im Austausch für einen niedrigeren Wandlungsfaktor. Diese Merkmale wirken als Anreize für die Anleihegläubiger.2

Stellen Sie sich jedoch einen institutionellen Anleger vor, der eine Wandelanleihe für ein Unternehmen möchte, das noch nie eine ausgegeben hat. Um diese Marktnachfrage zu erfüllen, arbeiten Investmentbanker direkt mit dem institutionellen Anleger zusammen, um eine synthetische Wandelanleihe zu schaffen, indem sie die Bestandteile – in diesem Fall Anleihen und eine langfristige Kaufoption – kaufen, die den spezifischen Merkmalen entsprechen, die der institutionelle Anleger wünscht. Die meisten synthetischen Produkte bestehen aus einer Anleihe oder einem festverzinslichen Produkt, das den Kapitalerhalt sichern soll, und einer Aktienkomponente, die Alpha erzielen soll.

Verschiedene Arten synthetischer Finanzprodukte

Produkte, die für synthetische Produkte verwendet werden, können Vermögenswerte oder Derivate sein, aber synthetische Produkte selbst sind inhärent Derivate. Das heißt, die von ihnen erzeugten Cashflows werden von anderen Vermögenswerten abgeleitet. Es gibt sogar eine Anlageklasse, die als synthetische Derivate bekannt ist. Dies sind Wertpapiere, die reverse engineered wurden, um den Cashflows eines einzelnen Wertpapiers zu folgen.

Synthetische CDOs beispielsweise investieren in Credit Default Swaps. Das synthetische CDO ist in Tranchen unterteilt, die jeweils unterschiedliche Risikoprofile für große Anleger bieten. Diese Produkte können erhebliche Renditen bieten, aber ihre Struktur kann die Inhaber von Tranchen unterbewerteten vertraglichen Verpflichtungen aussetzen. Die Innovation hinter synthetischen Produkten war ein Segen für die globalen Finanzmärkte, aber Ereignisse wie die Finanzkrise von 2007-09 deuten darauf hin, dass die Schöpfer und Käufer synthetischer Produkte nicht so gut informiert sind, wie man es sich wünschen würde.