Tauschen

Was ist ein Swap?

Ein Swap ist ein derivative Kontrakt, bei dem zwei Parteien Zahlungsströme oder Verbindlichkeiten von Finanzinstrumenten austauschen, oft außerbörslich (OTC) oder auf SEFs. Zinsswaps, zu den häufigsten Formen gehörend, beinhalten typischerweise feste und variable Zinssätze zwischen Institutionen, die Zinsrisiken managen oder auf Marktbedingungen spekulieren möchten.

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Swap ist ein derivative Kontrakt, bei dem zwei Parteien die Zahlungsströme oder Verbindlichkeiten verschiedener Finanzinstrumente austauschen.
• Zinsswaps sind die häufigste Swap-Art und beinhalten oft einen festen und einen variablen Zinssatz.
• Swaps werden hauptsächlich von institutionellen Anlegern genutzt, um Risiken wie Zinsrisiken zu managen, und werden außerbörslich oder auf Swap Execution Facilities durchgeführt.
• Die richtige Strukturierung von Swaps kann finanzielle Vorteile wie Absicherung gegen Zinsanstiege oder Optimierung von Finanzierungskosten bieten.
• Swaps werden von Aufsichtsbehörden wie der Commodity Futures Trading Commission und der Securities and Exchange Commission reguliert, um Transparenz zu gewährleisten und systemische Risiken zu reduzieren.
• Jessica Olah / Investopedia

Vertiefung in Zinsswaps

Bei einem Zinsswap tauschen die Parteien Zahlungsströme basierend auf einem nominalen Kapitalbetrag eines zugrunde liegenden Wertpapiers aus, wobei das Kapital selbst nicht getauscht wird. Stattdessen werden die mit den Zinssätzen verbundenen Zahlungsströme ausgetauscht. Ein Swap kann auch tilgend sein, was bedeutet, dass das Darlehenskapital im Laufe der Zeit abnimmt.1

Parteien gehen Swaps ein, um sich gegen Zinsrisiken abzusichern (zu schützen) oder zu spekulieren.2 Stellen Sie sich zum Beispiel vor, die ABC Co. begibt Anleihen im Wert von 1 Million US-Dollar mit einer Laufzeit von fünf Jahren und einem variablen Zinssatz, der auf dem Secured Overnight Financing Rate (SOFR) plus 1,3 % basiert. Wenn der SOFR bei 2,5 % liegt, könnte das Management steigende Zinssätze befürchten.

Das Managementteam findet ein weiteres Unternehmen, XYZ Inc., das bereit ist, ABC einen jährlichen Zinssatz in Höhe des SOFR plus 1,3 % auf einen nominalen Kapitalbetrag von 1 Million US-Dollar für fünf Jahre zu zahlen. Mit anderen Worten, XYZ wird die Zinszahlungen von ABC für seine aktuelle Anleiheemission finanzieren.

Im Gegenzug erklärt sich ABC bereit, XYZ einen festen Zinssatz von 5 % auf einen Nominalwert von 1 Million US-Dollar für fünf Jahre zu zahlen. ABC profitiert, wenn die Zinssätze deutlich steigen, während XYZ profitiert, wenn die Zinssätze fallen, gleich bleiben oder allmählich steigen.

Wichtig

LIBOR wird nicht mehr als Referenzindexzins für kurzfristige Kredite zwischen Finanzinstituten verwendet. Die Veröffentlichung der Zinssätze wird am 30. September 2024 eingestellt. Der jetzt verwendete Referenzindex ist der Secured Overnight Financing Rate (SOFR) und seine Ein-Monats-, Sechs-Monats- und Neun-Monats-Verlängerungen.34

Wie man Gewinne oder Verluste bei Swaps berechnet

Nachfolgend sind zwei Szenarien für den oben beschriebenen Zinsswap dargestellt. Im ersten Szenario steigt der SOFR um 0,75 % pro Jahr. Im zweiten Szenario steigt der SOFR um 0,25 % pro Jahr. Denken Sie daran, dass XYZ Inc. zugestimmt hat, der ABC Company einen jährlichen Betrag in Höhe des SOFR plus 1,3 % auf einen Kapitalbetrag von 1 Million US-Dollar für fünf Jahre zu zahlen. ABC hat zugestimmt, XYZ einen jährlichen Betrag in Höhe von 5 % von 1 Million US-Dollar für diesen Zeitraum zu zahlen.

Szenario 1

Da der SOFR um 0,75 % pro Jahr steigt, belaufen sich die gesamten Zinszahlungen von ABC an seine Anleihegläubiger über den Fünfjahreszeitraum (und von XYZ gezahlt) auf 265.000 US-Dollar. Aber dank des Swaps wird dieser Betrag durch einen Gewinn von 15.000 US-Dollar ausgeglichen. Lassen Sie uns die Berechnung aufschlüsseln:

In diesem Szenario hat ABC gut abgeschnitten, da es dank des Swaps seinen Zinssatz auf 5 % fixiert hat. ABC zahlte 15.000 US-Dollar weniger, als es mit dem variablen Zinssatz gezahlt hätte. Die Zinsprognose von XYZ war falsch; das Unternehmen verlor 15.000 US-Dollar durch den Swap, weil die Zinssätze schneller stiegen als erwartet.

Szenario 2

Im zweiten Szenario steigt der SOFR um 0,25 % pro Jahr:

In diesem Fall wäre ABC besser dran gewesen, den Swap nicht abzuschließen, da die Zinssätze langsam stiegen. Da seine Zinsprognose richtig war, erhielt XYZ 35.000 US-Dollar mehr, als es ausgezahlt hat.

Faktoren, die Swap-Ergebnisse beeinflussen

Dieses Beispiel berücksichtigt nicht die anderen Vorteile, die ABC durch den Abschluss des Swaps erhalten haben könnte. Zum Beispiel benötigte das Unternehmen möglicherweise einen weiteren Kredit, aber die Kreditgeber waren nicht bereit, einen zu gewähren, es sei denn, die Zinsverpflichtungen für seine anderen Anleihen wären festgelegt.

In der Regel beauftragen die Parteien eine Bank oder einen Intermediär, der einen Teil des Swaps erhält. Die Entscheidung, ob ein Zinsswap abgeschlossen werden soll, hängt von ihrem komparativen Vorteil in Festzins- oder variabel verzinslichen Märkten ab.

Erkundung verschiedener Swap-Arten

Swaps beinhalten mehr als nur Zinszahlungen. Tatsächlich gibt es viele Arten von Swaps. Zu den relativ gängigen Vereinbarungen gehören jedoch Rohstoff-Swaps, Währungsswaps, Schuldenswaps und Total-Return-Swaps.

Rohstoff-Swaps

Rohstoff-Swaps beinhalten den Austausch eines variablen Rohstoffpreises, wie des Brent-Öl-Spotpreises, gegen einen festen Preis über einen vereinbarten Zeitraum.5 Rohstoff-Swaps betreffen am häufigsten Rohöl.

Währungsswaps

Bei einem Währungsswap tauschen die Parteien Zins- und Tilgungszahlungen auf Schulden, die auf verschiedene Währungen lauten. Die Zahlungsströme basieren auf einem festen Zinssatz und einem variablen Zinssatz (der auf dem variablen Wechselkurs basiert). Im Gegensatz zu einem Zinsswap ist das Kapital kein Nominalbetrag, sondern wird zusammen mit den Zinsverpflichtungen ausgetauscht.

Währungsswaps können zwischen Ländern stattfinden. Zum Beispiel nutzte China Swaps mit Argentinien, um seine Währungsreserven zu stabilisieren, und die US-Notenbank setzte während der Finanzkrise 2010 Swaps mit europäischen Zentralbanken ein, um den Euro zu stabilisieren.67

Debt-Equity-Swaps

Ein Debt-Equity-Swap beinhaltet den Austausch von Schulden gegen Eigenkapital. Bei einem börsennotierten Unternehmen würde dies Anleihen gegen Aktien bedeuten. Es ist eine Möglichkeit für Unternehmen, ihre Schulden umzustrukturieren oder ihre Kapitalstruktur neu auszurichten.

Total-Return-Swaps

Bei einem Total-Return-Swap wird die Gesamtrendite eines Vermögenswerts gegen einen festen Zinssatz getauscht. Dies gibt der Partei, die den festen Zinssatz zahlt, ein Engagement in den zugrunde liegenden Vermögenswert – eine Aktie oder einen Index.8 Ein Anleger könnte beispielsweise einer Partei einen festen Zinssatz zahlen, im Gegenzug für den Kapitalzuwachs plus Dividendenzahlungen eines Aktienpools.

Credit Default Swap (CDS)

Ein Credit Default Swap (CDS) besteht aus einer Vereinbarung, bei der eine Partei dem CDS-Käufer den verlorenen Kapitalbetrag und die Zinsen eines Kredits zahlt, wenn ein Kreditnehmer ausfällt. Übermäßige Hebelwirkung und schlechtes Risikomanagement im CDS-Markt waren beitragende Ursachen der Finanzkrise 2008.9

Was ist der Zweck eines Swaps?

Ein Swap ermöglicht es Vertragsparteien, Zahlungsströme auszutauschen. Beispielsweise kann ein Unternehmen, das einen festen Zinssatz erhält oder zahlt, diesen lieber gegen einen variablen Zinssatz tauschen (oder umgekehrt). Oder der Inhaber eines zahlungsstromgenerierenden Vermögenswerts möchte diesen gegen den Zahlungsstrom eines anderen Vermögenswerts tauschen. Der Zweck eines solchen Swaps besteht darin, Risiken zu managen, sich zu einem günstigeren Zinssatz zu finanzieren, als es auf andere Weise möglich wäre, oder auf zukünftige Unterschiede zwischen den getauschten Zahlungsströmen zu spekulieren.

Wie ist ein Swap strukturiert?

Ein Swap ist ein derivatives Produkt, das typischerweise zwei Vertragsparteien umfasst, die sich darauf einigen, über einen bestimmten Zeitraum, wie ein Jahr, Zahlungsströme auszutauschen. Die genauen Bedingungen des Swap-Vertrags werden von den Vertragsparteien ausgehandelt und dann in einem rechtlichen Vertrag formalisiert. Diese Bedingungen beinhalten genau, was zwischen wem getauscht wird, den Nominalbetrag des Kapitals, die Laufzeit des Vertrags und etwaige Eventualitäten. Die letztendlich ausgetauschten Zahlungsströme werden auf der Grundlage der Vertragsbedingungen berechnet, die einen Zinssatz, einen Index oder ein anderes zugrunde liegendes Finanzinstrument beinhalten können.1011

Wer nutzt Swaps?

Swaps werden hauptsächlich von institutionellen Anlegern wie Banken und anderen Finanzinstituten, Regierungen und einigen Unternehmen genutzt. Ihr Verwendungszweck ist das Management verschiedener Risiken wie Zinsrisiko, Währungsrisiko und Preisrisiko.

Sind Swaps reguliert?

Heutzutage werden viele Swaps in den Vereinigten Staaten von der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) und manchmal der Securities and Exchange Commission (SEC) reguliert, obwohl sie normalerweise außerbörslich (OTC) gehandelt werden. Aufgrund der Wall-Street-Reformen im Dodd-Frank-Gesetz von 2010 müssen Swaps in den USA eine Swap Execution Facility (SEF) nutzen, eine elektronische Plattform, die es Teilnehmern ermöglicht, Swaps gemäß den Vorschriften zu kaufen und zu verkaufen.12 Die Regulierung von Swaps zielt darauf ab, sicherzustellen, dass diese Finanzinstrumente fair und transparent gehandelt werden, und das Risiko eines systemischen Finanzversagens zu verringern (da Swaps teilweise für die Finanzkrise 2008 verantwortlich gemacht wurden).9 Die spezifischen Vorschriften, die international für Swaps gelten, variieren je nach Gerichtsbarkeit.