Tedspread

Wichtige Erkenntnisse

• Der TED-Spread ist die Differenz zwischen dem Zinssatz für dreimonatige US-Schatzwechsel und dem LIBOR-Satz.
• Er dient als Indikator für das Kreditrisiko und spiegelt das wahrgenommene Risiko bei Interbankenkrediten im Vergleich zu Staatsanleihen wider.
• In Zeiten wirtschaftlicher Instabilität weitet sich der TED-Spread in der Regel aufgrund des erhöhten Ausfallrisikos bei Interbankenkrediten aus.
• Die Formel für den TED-Spread lautet: TED-Spread = 3-Monats-LIBOR – 3-Monats-T-Bill-Satz.
• Ein hoher TED-Spread deutet auf ein höheres Risiko eines Bankausfalls hin; ein niedriger Spread zeigt Stabilität an.

Was ist der TED-Spread?

TED ist ein Akronym für den Treasury-EuroDollar-Satz. Der TED-Spread misst die Differenz zwischen dem Zinssatz für kurzfristige US-Staatsanleihen und dem Satz für Interbankenkredite, wobei insbesondere der dreimonatige US-Schatzwechsel mit dem dreimonatigen LIBOR verglichen wird. Diese Kennzahl ist entscheidend für die Beurteilung des Kreditrisikos, da US-Schatzwechsel als sichere Anlage gelten, im Gegensatz zu Interbankenkrediten, die ein höheres Risiko darstellen können.

Das Verständnis des TED-Spreads kann Einblicke in die wirtschaftlichen Bedingungen und das wahrgenommene Risikoniveau bedeutender Finanzinstitute geben. Wir erklären, wie der TED-Spread berechnet wird, seine Bedeutung als Maß für die wirtschaftliche Stabilität und seine Schwankungen während Wirtschaftskrisen.

Den TED-Spread erkunden: Ein Kreditrisikoindikator

Der TED-Spread wurde ursprünglich als Preisdifferenz zwischen dreimonatigen Terminkontrakten auf US-Staatsanleihen und dreimonatigen Kontrakten auf Eurodollar mit identischen Verfallsmonaten berechnet. Nachdem die Terminkontrakte auf Schatzwechsel (T-Bills) von der Chicago Mercantile Exchange (CME) nach dem Börsencrash von 1987 eingestellt wurden, wurde der TED-Spread geändert. Er wird als Differenz zwischen dem Zinssatz, zu dem Banken sich gegenseitig über einen Zeitraum von drei Monaten Geld leihen können, und dem Zinssatz, zu dem der Staat sich für einen Zeitraum von drei Monaten Geld leihen kann, berechnet.

Der TED-Spread wird als Indikator für das Kreditrisiko verwendet. Dies liegt daran, dass US-T-Bills als risikofrei gelten und eine extrem sichere Wette messen – die Kreditwürdigkeit der US-Regierung. Darüber hinaus ist der LIBOR ein auf Dollar lautender Maßstab, der verwendet wird, um die Bonität von Unternehmenskreditnehmern oder das Kreditrisiko widerzuspiegeln, das große internationale Banken eingehen, wenn sie sich gegenseitig Geld leihen. Durch den Vergleich des risikofreien Zinssatzes mit einem anderen Zinssatz kann ein Analyst den wahrgenommenen Risikounterschied ermitteln. Diesem Konstrukt folgend kann der TED-Spread als die Differenz zwischen dem Zinssatz, den Anleger vom Staat für die Investition in kurzfristige Staatsanleihen verlangen, und dem Zinssatz, den Anleger großen Banken in Rechnung stellen, verstanden werden.

Wichtig

Gemäß einer Ankündigung der Federal Reserve vom 30. November 2020 sollten Banken bis Ende 2021 keine Verträge mehr mit LIBOR abschließen. Die Intercontinental Exchange, die für LIBOR zuständige Behörde, würde die Veröffentlichung des einwöchigen und zweimonatigen LIBOR nach dem 31. Dezember 2021 einstellen. Alle Verträge mit LIBOR mussten bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein.

Wenn der TED-Spread steigt, wird davon ausgegangen, dass das Ausfallrisiko bei Interbankenkrediten zunimmt. Interbankenkreditgeber werden einen höheren Zinssatz verlangen oder bereit sein, niedrigere Renditen bei sicheren Anlagen wie T-Bills zu akzeptieren. Mit anderen Worten: Je höher das Liquiditäts- oder Solvenzrisiko einer oder mehrerer Banken ist, desto höher ist der Zinssatz, den Kreditgeber oder Anleger für ihre Kredite an andere Banken im Vergleich zu Krediten an den Staat verlangen. Wenn der Spread sinkt, wird das Ausfallrisiko als abnehmend betrachtet. In diesem Fall werden Anleger T-Bills verkaufen und den Erlös am Aktienmarkt reinvestieren, der als renditestärker wahrgenommen wird.

So berechnen Sie den TED-Spread mit Beispielen

Der TED-Spread ist eine relativ einfache Berechnung:

TED-Spread = 3-Monats-LIBOR – 3-Monats-T-Bill-Satz

Natürlich ist es viel einfacher, die Berechnung und Darstellung der St. Louis Fed zu überlassen.

Typischerweise wird die Größe des Spreads in Basispunkten (bps) angegeben. Wenn beispielsweise der T-Bill-Satz 1,43% und der LIBOR 1,79% beträgt, beträgt der TED-Spread 36 Bp. Der TED-Spread schwankt im Laufe der Zeit, blieb aber im Allgemeinen im Bereich von 10 bis 50 Bp. Allerdings kann dieser Spread in Zeiten von Wirtschaftskrisen über einen größeren Bereich ansteigen.

Beispielsweise erreichte der TED-Spread nach dem Zusammenbruch von Lehman Brothers im Jahr 2008 einen Höchststand von 450 Basispunkten. Ein wirtschaftlicher Abschwung zeigt den Banken, dass andere Banken möglicherweise Solvenzprobleme haben, was die Banken dazu veranlasst, die Interbankenkredite einzuschränken. Dies führt wiederum zu einem größeren TED-Spread und einer geringeren Kreditverfügbarkeit für Privatpersonen und Unternehmen in der Wirtschaft.

Investieren

Anleihen

Staatsanleihen