Tenderangebot

Was ist ein Übernahmeangebot?

Ein Übernahmeangebot ist ein Gebot von Investoren, einige oder alle Aktien der Aktionäre eines Unternehmens zu kaufen. Der Zweck ist es, Kontrolle oder Einfluss über ein Unternehmen zu erlangen, indem ein signifikanter Anteil der Aktien erworben wird.1

Ein Übernahmeangebot beinhaltet in der Regel einen Aufschlag – typischerweise über dem aktuellen Marktpreis – um Aktionäre zum Verkauf zu bewegen.

Übernahmeangebote können eine bedeutende Rolle bei Übernahmestrategien und Anreizen für Investoren spielen.

Zu den Bedingungen von Übernahmeangeboten gehört, dass der potenzielle Käufer eine bestimmte Anzahl von Aktien erwerben kann, wenn er eine Übernahme versucht. Weitere Eventualitäten umfassen Offenlegungspflichten der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) und Anmeldegebühren.

Lesen Sie weiter, um mehr über Übernahmeangebote zu erfahren, einschließlich ihrer potenziellen Vorteile (darunter Ausstiegsklauseln für Erwerber und keine Verpflichtung für Investoren, Aktien zu kaufen, bis eine bestimmte Anzahl angedient wurde) und Nachteile (einschließlich der anfallenden Kosten sowie des Zeitaufwands bei einer feindlichen Übernahme).

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Übernahmeangebot ist ein öffentliches Angebot, Aktien von bestehenden Aktionären zu einem Aufschlagspreis zu kaufen.
• Investoren nutzen Übernahmeangebote, um Kontrolle oder Einfluss über ein Unternehmen zu erlangen, indem sie einen signifikanten Aktienanteil erwerben.
• Der Angebotspreis liegt typischerweise über dem aktuellen Marktpreis, um Aktionäre zum Verkauf zu bewegen.
• Übernahmeangebote können teuer sein und rechtliche sowie regulatorische Hürden mit sich bringen, wie SEC-Anmeldegebühren.
• Der Erwerb von Aktien durch ein Übernahmeangebot gibt dem Käufer ähnliche Rechte wie jedem anderen Aktionär.

Die Mechanik eines Übernahmeangebots verstehen

Übernahmeangebote sind in der Regel öffentlich und fordern Aktionäre auf, ihre Aktien zu einem festgelegten Preis innerhalb eines bestimmten Zeitrahmens zu verkaufen. Der angebotene Preis ist typischerweise höher als der Marktpreis und hängt oft von der Mindest- oder Höchstzahl der verkauften Aktien ab.1

Ein Übernahmeangebot erfolgt oft, wenn ein Investor vorschlägt, Aktien von jedem Aktionär eines börsennotierten Unternehmens zu einem bestimmten Preis zu einem bestimmten Zeitpunkt zu kaufen. Der Investor bietet normalerweise einen höheren Preis pro Aktie als der Aktienkurs des Unternehmens, um den Aktionären einen größeren Anreiz zum Verkauf ihrer Aktien zu bieten.

Die meisten Übernahmeangebote werden zu einem festgelegten Preis abgegeben, der einen erheblichen Aufschlag gegenüber dem aktuellen Aktienkurs darstellt. Ein Übernahmeangebot könnte beispielsweise abgegeben werden, um ausstehende Aktien für 18 $ pro Aktie zu kaufen, während der aktuelle Marktpreis nur 15 $ pro Aktie beträgt. Der Grund für den Aufschlag besteht darin, eine große Anzahl von Aktionären zum Verkauf ihrer Aktien zu bewegen. Im Falle eines Übernahmeversuchs kann das Angebot davon abhängig sein, dass der potenzielle Käufer eine bestimmte Anzahl von Aktien erwerben kann, z. B. eine ausreichende Anzahl, um eine kontrollierende Beteiligung an dem Unternehmen zu erlangen.

Ein börsennotiertes Unternehmen gibt ein Übernahmeangebot mit der Absicht ab, seine eigenen ausstehenden Wertpapiere zurückzukaufen. Manchmal gibt ein Unternehmen ein Übernahmeangebot direkt an die Aktionäre ab, ohne Zustimmung des Vorstands, was zu einer feindlichen Übernahme führt. Erwerber sind Hedgefonds, Private-Equity-Firmen, von der Führungsebene geleitete Investorengruppen und andere Unternehmen.

Am Tag nach der Ankündigung werden die Aktien eines Zielunternehmens aufgrund von Unsicherheit und der benötigten Zeit für den Abschluss oft unter dem Angebotspreis gehandelt. Je näher das Abschlussdatum rückt und Probleme gelöst werden, verringert sich der Spread in der Regel.

Die Gesetze der U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) verlangen, dass jedes Unternehmen oder jede Person, die 5 % oder mehr eines Unternehmens erwirbt, ihren Anteil der SEC, dem Zielunternehmen und der Börse offenlegt.1

Wichtig

Die im Rahmen eines Übernahmeangebots gekauften Aktien werden Eigentum des Käufers. Ab diesem Zeitpunkt hat der Käufer wie jeder andere Aktionär das Recht, die Aktien nach eigenem Ermessen zu halten oder zu verkaufen.

Ein anschauliches Szenario: Übernahmeangebot in Aktion

Zum Beispiel hat Unternehmen A einen aktuellen Aktienkurs von 10 $ pro Aktie. Ein Investor, der die Kontrolle über das Unternehmen erlangen möchte, gibt ein Übernahmeangebot von 12 $ pro Aktie ab, mit der Bedingung, dass er mindestens 51 % der Aktien erwirbt. In der Unternehmensfinanzierung wird ein Übernahmeangebot oft als Takeover Bid bezeichnet, da der Investor die Kontrolle über das Unternehmen übernehmen möchte.

Die Vorteile der Wahl eines Übernahmeangebots

Übernahmeangebote bieten Investoren mehrere Vorteile. Beispielsweise sind Investoren nicht verpflichtet, Aktien zu kaufen, bis eine bestimmte Anzahl angedient wurde, was hohe Vorabausgaben vermeidet und verhindert, dass Investoren Aktienpositionen liquidieren müssen, wenn Angebote scheitern. Erwerber können auch Ausstiegsklauseln einfügen, die die Haftung für den Aktienkauf aufheben. Wenn die Regierung beispielsweise eine geplante Übernahme unter Berufung auf Kartellrechtsverstöße ablehnt, kann der Erwerber den Kauf der angedienten Aktien ablehnen.

Investoren erlangen oft in weniger als einem Monat die Kontrolle über Zielunternehmen, wenn die Aktionäre ihre Angebote annehmen, und sie erzielen in der Regel höhere Renditen als typische Börseninvestitionen.

Herausforderungen und Risiken von Übernahmeangeboten

Trotz ihrer Vorteile haben Übernahmeangebote Nachteile. Sie sind bei feindlichen Übernahmen kostspielig aufgrund von SEC-Anmeldegebühren, Anwaltskosten und anderen Dienstleistungen. Es kann ein zeitaufwändiger Prozess sein, da Depotbanken die angedienten Aktien überprüfen und Zahlungen im Namen des Investors leisten. Auch wenn andere Investoren an einer feindlichen Übernahme beteiligt werden, steigt der Angebotspreis, und da es keine Garantien gibt, kann der Investor bei dem Geschäft Geld verlieren.

Was bedeutet 'Tender'?

Tendern bedeutet, Projektangebote einzuladen oder ein formelles Angebot wie ein Übernahmeangebot anzunehmen.

Was ist ein Umtauschangebot?

Ein Umtauschangebot ist eine spezielle Art von Übernahmeangebot, bei dem Wertpapiere oder andere nicht zahlungswirksame Alternativen im Austausch gegen Aktien angeboten werden.

Was ist ein Schuldenrückkaufangebot?

Ein Schuldenrückkaufangebot wird von Unternehmen abgegeben, um ihre ausstehenden Schuld- und Anleihenwertpapiere zurückzukaufen oder zu tilgen.