Term Auction Facility

Wichtige Erkenntnisse:

• Die Term Auction Facility gewährte Banken während der Finanzkrise 2007 kurzfristige Kredite.
• TAF-Kredite waren besichert und verringerten den Liquiditätsdruck der Banken in angespannten Märkten.
• Die Kredite wurden zu Zinssätzen unter dem Diskontsatz versteigert, was die Teilnahme förderte.
• Die Federal Reserve lieh $3.8 Billionen an 416 Banken über das TAF-Programm.
• Alle Kredite wurden bis zum Ende des Programms im Jahr 2010 vollständig mit Zinsen zurückgezahlt.

Was ist die Term Auction Facility (TAF)?

Die Term Auction Facility (TAF) war ein geldpolitisches Instrument, das die Federal Reserve während der Finanzkrise 2007 einführte, um die Liquidität auf den US-Kreditmärkten zu erhöhen. Sie ermöglichte berechtigten Depotbanken (Sparkassen, Geschäftsbanken, Bausparkassen und Kreditgenossenschaften), über Auktionen auf kurzfristige, besicherte Kredite zu bieten, wodurch die Abhängigkeit vom Discount Window verringert wurde. Die Fazilität adressierte den starken Druck auf den kurzfristigen Finanzierungsmärkten und half, die Kreditvergabe während einer Zeit weit verbreiteter finanzieller Anspannung zu stabilisieren.1

Wie die Term Auction Facility (TAF) Finanzierungsdruck adressiert

Die TAF wurde mit dem ausdrücklichen Ziel eingeführt, den „erhöhten Druck auf den kurzfristigen Finanzierungsmärkten“ zu adressieren, so eine Pressemitteilung des Board of Governors des Federal Reserve Systems aus dem Jahr 2007.1

Die Teilnehmer boten über die Reservebanken auf TAF-Mittel, wobei ein Mindestgebot auf einen Overnight Indexed Swap Satz festgelegt wurde, der mit der Laufzeit der Kredite zusammenhing. Diese Auktionen ermöglichten es Finanzinstituten, Mittel zu einem Zinssatz zu leihen, der unter dem Diskontsatz lag.

Die Entstehung der Term Auction Facility während der Krise von 2007

Die Term Auction Facility (TAF) wurde erstmals am 17. Dezember 2007 von der Fed als Reaktion auf die Subprime-Krise 2007 eingesetzt, die zu Liquiditätsproblemen auf dem Markt führte.1

Die Bankfinanzierungsmärkte, insbesondere die Terminfinanzierungsmärkte, gerieten zu Beginn der Finanzkrise 2007 unter starken Druck. Da die Zukunft der Finanzinstitute gefährdet war, zögerten die Anleger, Kredite mit Laufzeiten über die kürzesten Laufzeiten hinaus zu vergeben. Die Federal Reserve versuchte, die den Finanzinstituten zur Verfügung stehende Liquidität über das Discount Window zu erhöhen.2

Viele Banken liehen jedoch nicht über das Discount Window, aus Angst, dass dies ein Zeichen institutioneller Schwäche sei. Die Federal Reserve richtete die TAF im Dezember 2007 ein, um die wachsende Nachfrage nach Mitteln zu decken.3

Im Rahmen des Programms versteigerte die Federal Reserve 28-tägige und später 84-tägige Kredite an Depotbanken in solider finanzieller Verfassung. Die TAF trug dazu bei, die Verteilung von Liquidität zu fördern, als die unbesicherten Bankfinanzierungsmärkte unter Druck standen. Depotbanken, die zum Bezug von Krediten im Rahmen des primären Kreditprogramms der Federal Reserve berechtigt waren, konnten an der TAF teilnehmen.3

$3.8 trillion

Der Gesamtbetrag, den die Fed im Rahmen der TAF an 416 Banken verlieh.

Mechanismen hinter der Term Auction Facility

Alle im Rahmen der TAF gewährten Kredite waren vollständig besichert. Die Mittel wurden durch eine Auktion zugeteilt. Teilnehmende Depotbanken gaben Gebote ab, die einen Mittelbetrag bis zu einer vorher festgelegten Grenze spezifizierten. Die Gebote gaben auch einen Zinssatz an, den die Depotbanken für die Mittel zu zahlen bereit waren.

Die Mittel wurden beginnend mit dem höchsten angebotenen Zinssatz zugeteilt, bis entweder alle Mittel zugeteilt oder alle Gebote erfüllt waren. Alle kreditnehmenden Institute zahlten denselben Zinssatz, nämlich den Satz, der mit dem Gebot verbunden war, das die Auktion vollständig zeichnete, oder, falls die Gesamtgebote geringer waren als das angebotene Mittelvolumen, den niedrigsten gebotenen Satz.4

Die standardmäßige Kreditvergabebefugnis der Federal Reserve über das Discount Window ermöglichte die Schaffung der TAF gemäß Abschnitt 10B des Federal Reserve Act. Die Federal Reserve Bank of New York verwaltete die Auktionen, und die Kredite wurden über die 12 Federal Reserve Banks gewährt.5

TAF-Kreditvergabevorgänge und Ergebnisse

Die Fazilität wurde erstmals am 12. Dezember 2007 angekündigt, und die letzte TAF-Auktion fand am 8. März 2010 statt, wobei die unter dieser Auktion gewährten Kredite am 8. April 2010 fällig wurden. Alle im Rahmen der Fazilität vergebenen Kredite wurden vollständig und mit Zinsen gemäß den Bedingungen der Fazilität zurückgezahlt.36

Die Einführung der TAF im Jahr 2007 erfolgte in Abstimmung mit anderen Zentralbanken, darunter der Bank of Canada, der Bank of England und der Europäischen Zentralbank. Insgesamt lieh die Fed $3.8 Billionen an 416 Banken unter der TAF.78

Was versteigerte die Fed mit der Term Auction Facility?

Mit der Term Auction Facility (TAF) versteigerte die Fed Terminkredite an Depotbanken. Depotbanken, die Teil des primären Kreditprogramms waren, durften bei den Auktionen bieten. Die Kredite hatten eine bestimmte Laufzeit und waren vollständig besichert.

Wie wirkt sich eine Term Auction Facility auf die Geldmenge aus?

Eine Term Auction Facility erhöht die Geldmenge. Sie ermöglicht es Banken, Mittel zu leihen, um etwaige Engpässe zu decken, damit der Geld- und Kreditfluss zum Bankensystem nicht negativ beeinflusst wird.

Warum hielt die Federal Reserve es für notwendig, die Term Auction Facility zu schaffen?

Die Federal Reserve schuf die Term Auction Facility, um die Spannungen auf den Finanzmärkten während der Subprime-Krise zu mildern, indem sie Kredite an Depotbanken in gutem Zustand vergab. Die Kredite wurden vergeben, weil die Institute sich gegenseitig keine Kredite gewähren oder über das Discount Window der Fed leihen wollten, aufgrund der wahrgenommenen Risiken am Markt.