Terminkurs

Wichtige Erkenntnisse

• Ein Terminkurs ist ein vereinbarter Zins- oder Wechselkurs für eine zukünftige Transaktion, der aus dem Kassakurs abgeleitet und um Markterwartungen und die Kosten der Halteposition angepasst wird.
• Terminkurse werden zur Absicherung gegen Währungs- und Zinsrisiken genutzt, sodass Unternehmen und Anleger sich vor ungünstigen Marktschwankungen schützen können.
• Die Berechnung von Terminkursen umfasst aktuelle Zinssätze und ist wesentlich für den Vergleich verschiedener Anlagestrategien und das Management von Zinsrisiken.
• In der Praxis ermöglichen Terminkursvereinbarungen eine strategische Finanzplanung, indem sie zukünftige Kurse festschreiben und so helfen, potenzielle Änderungen der Marktbedingungen abzufedern.
• Erhalten Sie personalisierte, KI-gestützte Antworten, die auf über 27 Jahren vertrauenswürdiger Expertise basieren.
• Terminkurse werden aus dem Kassakurs berechnet. Sie werden um die Kosten der Halteposition angepasst, um den zukünftigen Zinssatz zu bestimmen, der der Gesamtrendite einer längerfristigen Anlage bei einer Strategie des Rollierens einer kurzfristigen Anlage entspricht.
• Der Begriff kann auch den Kurs bedeuten, der für zukünftige finanzielle Verpflichtungen wie Darlehenszinsen oder Wechselkurse festgelegt wird.
• Investopedia / Theresa Chiechi

Erkundung der Grundlagen von Terminkursen

Im Devisenhandel ist der Terminkurs eine vertragliche Verpflichtung, die von den beteiligten Parteien eingehalten werden muss. Angenommen, ein amerikanischer Exporteur hat einen großen Exportauftrag nach Europa in Aussicht und arbeitet daran, 10 Millionen Euro zu einem Terminkurs von 1,35 Euro pro US-Dollar in sechs Monaten gegen Dollar zu verkaufen. Der Exporteur ist verpflichtet, die 10 Millionen Euro zum Terminkurs am festgelegten Datum zu liefern, unabhängig vom Status des Exportauftrags oder dem zu diesem Zeitpunkt am Kassamarkt herrschenden Wechselkurs.1

Daher sind Terminkurse zur Absicherung an den Devisenmärkten beliebt, da sie im Gegensatz zu Futures mit festen Bedingungen individuell angepasst werden können.

Im Zusammenhang mit Anleihen werden Terminkurse berechnet, um zukünftige Werte zu ermitteln. Ein Anleger kann beispielsweise einen einjährigen Treasury Bill kaufen oder einen sechsmonatigen Bill erwerben und diesen bei Fälligkeit in einen weiteren sechsmonatigen Bill rollieren. Der Anleger ist indifferent, wenn beide Anlagen die gleiche Gesamtrendite erzielen.

Der Anleger kennt zum Beispiel den Kassakurs für den sechsmonatigen Bill und den Kurs einer einjährigen Anleihe zu Beginn der Anlage, aber er kennt nicht den Wert eines sechsmonatigen Bills, der in sechs Monaten gekauft werden soll.

Praktische Anwendungen von Terminkursen

Um Wiederanlagerisiken zu mindern, könnte der Anleger eine vertragliche Vereinbarung treffen, um Mittel in sechs Monaten zum aktuellen Terminkurs anzulegen.

Sechs Monate später: Wenn der Kassakurs am Markt für eine neue sechsmonatige Anlage niedriger ist, könnte der Anleger die Terminkursvereinbarung nutzen, um die Mittel aus dem fälligen T-Bill zum günstigeren Terminkurs anzulegen. Wenn der Kassakurs hoch genug ist, könnte der Anleger die Terminkursvereinbarung kündigen und die Mittel zum vorherrschenden Marktzinssatz in eine neue sechsmonatige Anlage investieren.1

Vergleich von Terminkursen und Kassakursen

Der Terminkurs und der Kassakurs sind eng verwandte, aber unterschiedliche Konzepte in der Finanzwelt:

Kassakurs: Dies ist der aktuelle Marktkurs für den sofortigen Austausch oder die sofortige Abwicklung eines Finanzinstruments. Bei Währungen ist es der Wechselkurs für die sofortige Lieferung. Bei Zinssätzen ist es der Kurs für die sofortige Kreditaufnahme oder -vergabe.

Terminkurs: Dies ist der heute für eine zukünftige Transaktion vereinbarte Kurs. Er basiert auf dem Kassakurs, berücksichtigt aber erwartete Änderungen der Marktbedingungen.

Der entscheidende Unterschied zwischen beiden liegt in ihrem Zeitbezug und ihrer Sicherheit. Kassakurse beziehen sich auf die Gegenwart und sind bekannte Größen, während Terminkurse sich auf die Zukunft beziehen und ein Element der Vorhersage beinhalten. Diese Unterscheidung macht Terminkurse besonders nützlich für die Finanzplanung und das Risikomanagement.

Es ist wichtig zu bedenken, dass diese Erwartung nicht immer richtig ist. Unvorhergesehene Umstände und Abweichungen von den ursprünglichen Erwartungen können dazu führen, dass der tatsächliche zukünftige Kassakurs vom zuvor vereinbarten Terminkurs abweicht.

Wie man Terminkurse berechnet

Terminkurse können in verschiedenen Zusammenhängen verwendet werden, beispielsweise bei Währungen, Terminkontraktmärkten und Zinssätzen. Hier betrachten wir ihre Verwendung im Zusammenhang mit Zinssätzen.

Der Terminkurs kann anhand aktueller Zinssätze für verschiedene Zeiträume berechnet werden. Bei Anleiherenditen und Zinssätzen repräsentiert der Terminkurs den zukünftigen Zinssatz, der durch aktuelle kurzfristige und langfristige Zinssätze impliziert wird. Das Prinzip ist, dass die Rendite einer langfristigen Anlage der Rendite einer Reihe kurzfristigerer Anlagen entsprechen sollte.

Die Formel zur Berechnung des Terminkurses zwischen zwei Zeiträumen lautet wie folgt:

Wobei:R₂ = der Kassakurs für den längeren ZeitraumR₁ = der Kassakurs für den kürzeren Zeitraumn = die Anzahl der Jahre für den längeren Zeitraumm = die Anzahl der Jahre für den kürzeren ZeitraumF = der Terminkurs, den wir berechnen möchten

Tipp

Viele Devisen- und andere Anlageseiten haben Terminkursrechner.

Beispiel: Berechnung eines einjährigen Terminkurses

Angenommen, wir haben die folgenden Kassakurse:

Einjähriger Kassakurs: 3% (0.03)

Zweijähriger Kassakurs: 3.5% (0.035)

Wir möchten den einjährigen Terminkurs berechnen.

Schritt 1: Setzen Sie die bekannten Werte in unsere Formel ein(1 + 0.035)² = (1 + 0.03)¹ × (1 + F)²⁻¹

Schritt 2: Vereinfachen1.07123 = 1.03 × (1 + F)

Schritt 3: Lösen nach F(1 + F) = 1.07123 / 1.03(1 + F) = 1.040F = 0.040 oder 4.0%

Somit beträgt der einjährige Terminkurs, ein Jahr von heute aus gesehen, ungefähr 4.0%.

Stellen Sie sich nun vor, ein Anleger hat $10,000 zu investieren, mit zwei Optionen:

Option 1: Für zwei Jahre zum zweijährigen Kurs (3.5%) investieren

Option 2: Für ein Jahr zum einjährigen Kurs (3%) investieren, dann für ein weiteres Jahr zum von uns berechneten Terminkurs (4.0%) reinvestieren

Berechnen wir die Renditen:

Option 1: $10,000 × (1 + 0.035)² = $10,712

Option 2: Erstes Jahr: $10,000 × (1 + 0.03) = $10,300; Zweites Jahr: $10,300 × (1 + 0.040) = $10,712

Wir sehen, dass beide Optionen ungefähr das gleiche Ergebnis liefern, was in einem effizienten Markt zu erwarten ist. Dies ermöglicht es uns erst, Terminkurse zu berechnen.

Diese Terminkursberechnung kann Anlegern auf verschiedene Weise nützlich sein:

Entscheidungen treffen: Es ermöglicht Anlegern, verschiedene Anlagestrategien zu vergleichen und diejenige auszuwählen, die ihren Bedürfnissen am besten entspricht.

Risikomanagement: Durch das Verständnis impliziter zukünftiger Zinssätze können Anleger besser für verschiedene Szenarien planen.

Chancen erkennen: Wenn tatsächlich angebotene zukünftige Zinssätze erheblich von den berechneten Terminkursen abweichen, könnte dies auf eine Marktineffizienz oder eine Anlagemöglichkeit hindeuten.

Anleihebewertung: Terminkurse sind entscheidend für die Bestimmung des fairen Preises von Anleihen und anderen festverzinslichen Wertpapieren.

Das Verständnis der Berechnung und Interpretation von Terminkursen ermöglicht es Anlegern, fundiertere Entscheidungen über ihre festverzinslichen Anlagen zu treffen und das Zinsrisiko besser zu managen. Es ist ein grundlegendes Finanzkonzept, das für Portfoliomanager, Händler und alle, die im Anleihemarkt tätig sind, nützlich ist.

Sind Terminkurse für alle Finanzinstrumente gleich?

Nein, Terminkurse hängen vom jeweiligen Finanzinstrument ab. Während das zugrunde liegende Konzept gleich bleibt, können die Faktoren, die die Terminkurse beeinflussen, unterschiedlich sein. So werden Terminkurse für Währungen (Terminwechselkurse) aus Zinsdifferenzen zwischen Ländern abgeleitet, während Terminkurse für Rohstoffe von Lagerkosten und Convenience Yields beeinflusst werden. Terminkurse für Anleihen hingegen betreffen hauptsächlich Erwartungen an zukünftige Zinssätze.

Wie berechnet man den Terminkurs für Währungen?

An den Devisenmärkten kann der Terminkurs mithilfe des Kassakurses und der Zinssätze der beiden beteiligten Währungen berechnet werden. Die Formel zur Berechnung des Terminkurses lautet wie folgt:

Terminkurs = Kassakurs × (1 + Zinssatz der Basiswährung) / (1 + Zinssatz der Kurswährung)

Sagen Terminkurse in der Realität zukünftige Kassakurse voraus?

Obwohl Terminkurse zukünftige Kassakurse schätzen, sind sie nicht immer genau. Terminkurse basieren auf aktuellen Markterwartungen und verfügbaren Informationen. Wirtschaftliche Ereignisse, politische Änderungen oder Marktverschiebungen können jedoch dazu führen, dass die tatsächlichen zukünftigen Kassakurse von den Terminkursen abweichen. Terminkurse spiegeln eher die aktuelle Marktstimmung in Bezug auf die Zukunft wider als eine Kristallkugel.1

Wie nutzen Händler die Terminkurse?

Händler können Terminkurse nutzen, um potenzielle Arbitragemöglichkeiten zu identifizieren. Wenn eine erhebliche Diskrepanz zwischen dem vom Markt implizierten Terminkurs und der Erwartung des Händlers an zukünftige Kassakurse besteht, könnten sie versuchen, von diesem Unterschied zu profitieren. Wenn ein Händler beispielsweise glaubt, dass der tatsächliche zukünftige Kassakurs höher sein wird als der aktuelle Terminkurs, könnte er jetzt einen Terminkontrakt abschließen und planen, in der Zukunft zum höheren Kassakurs zu verkaufen. Dies beinhaltet jedoch ein gewisses Maß an Spekulation über die Zukunft, echte Arbitragemöglichkeiten sind in effizienten Märkten selten, und solche Strategien sind mit Risiken verbunden.