Terminpreis

Was ist ein Terminpreis?

Der Terminpreis ist der vereinbarte zukünftige Lieferpreis in einem Terminkontrakt für Rohstoffe, Währungen oder Finanzanlagen. Er ist entscheidend für Käufer und Verkäufer, die sich gegen Marktschwankungen absichern möchten. Mithilfe spezifischer Formeln, die auf aktuellen Kassapreisen und Haltekosten basieren, hilft der Terminpreis, den anfänglichen Wert eines Kontrakts zu neutralisieren, während spätere Marktdynamiken dessen positive oder negative Veränderungen beeinflussen.

Wichtige Erkenntnisse

• Der Terminpreis ist der vereinbarte Preis für die Lieferung eines Vermögenswerts zu einem zukünftigen Zeitpunkt und wird vom Kassapreis und den Haltekosten beeinflusst.
• Die Formel für den Terminpreis verwendet den Kassapreis, den risikofreien Zinssatz und die Haltekosten, sodass Anleger sich gegen Marktvolatilität absichern können.
• Das Verständnis von Terminkontrakten hilft Anlegern, Risiken zu managen, birgt aber auch potenzielle Nachteile wie ungünstige Preisbewegungen.
• Dividenden beeinflussen die Berechnung des Terminpreises und erfordern Anpassungen, um den Barwert der erwarteten Dividenden über die Laufzeit des Kontrakts zu berücksichtigen.
• Investopedia / Michela Buttignol

Terminpreis verstehen: Wichtige Konzepte

Der Terminpreis basiert auf dem aktuellen Kassapreis des Basiswerts zuzüglich etwaiger Haltekosten wie Zinsen, Lagerkosten, entgangene Zinsen oder andere Kosten, einschließlich Opportunitätskosten.

Während der Kontrakt anfangs keinen inneren Wert hat, kann er im Laufe der Zeit an Wert gewinnen oder verlieren. Gegengeschäfte in einem Terminkontrakt entsprechen einem Nullsummenspiel. Wenn beispielsweise ein Investor eine Long-Position in einem Schweinebauch-Terminkontrakt eingeht und ein anderer Investor eine Short-Position eingeht, entsprechen die Gewinne der Long-Position den Verlusten, die der zweite Investor aus der Short-Position erleidet. Die Festlegung des anfänglichen Kontraktwerts auf Null stellt sicher, dass beide Parteien auf gleicher Basis starten.

Beispiel zur Berechnung des Terminpreises

Wenn der Basiswert im Terminkontrakt keine Dividenden zahlt, kann der Terminpreis mit der folgenden Formel berechnet werden:

F=S×e(r×t)wobei:F=der Terminpreis des KontraktsS=der aktuelle Kassapreis des Basiswertse=die mathematische irrationale Konstante, angenähert durch 2,7183r=der risikofreie Zinssatz, der für die Laufzeit des Terminkontrakts giltt=das Lieferdatum in Jahren\begin{aligned} &F = S \times e ^ { (r \times t) } \\ &\textbf{wobei:} \\ &F = \text{der Terminpreis des Kontrakts} \\ &S = \text{der aktuelle Kassapreis des Basiswerts} \\ &e = \text{die mathematische irrationale Konstante, angenähert} \\ &\text{durch 2,7183} \\ &r = \text{der risikofreie Zinssatz, der für die Laufzeit des} \\ &\text{Terminkontrakts gilt} \\ &t = \text{das Lieferdatum in Jahren} \\ \end{aligned}​F=S×e(r×t)wobei:F=der Terminpreis des KontraktsS=der aktuelle Kassapreis des Basiswertse=die mathematische irrationale Konstante, angenähertdurch 2,7183r=der risikofreie Zinssatz, der für die Laufzeit desTerminkontrakts giltt=das Lieferdatum in Jahren​

Nehmen Sie zum Beispiel an, ein Wertpapier wird derzeit zu 100 $ pro Einheit gehandelt. Ein Anleger möchte einen Terminkontrakt abschließen, der in einem Jahr ausläuft. Der aktuelle jährliche risikofreie Zinssatz beträgt 6 %. So berechnen Sie den Terminpreis mit der Formel:

F=$100×e(0.06×1)=$106.18\begin{aligned} &F = \$100 \times e ^ { (0.06 \times 1) } = \$106.18 \\ \end{aligned}​F=$100×e(0.06×1)=$106.18​

Falls Haltekosten anfallen, werden diese in die Formel aufgenommen:

F=S×e(r+q)×t\begin{aligned} &F = S \times e ^ { (r + q) \times t } \\ \end{aligned}​F=S×e(r+q)×t​

Hier ist q die Haltekosten.

Wenn der Basiswert während der Laufzeit des Kontrakts Dividenden zahlt, lautet die Formel für den Terminpreis:

F=(S−D)×e(r×t)\begin{aligned} &F = ( S - D ) \times e ^ { ( r \times t ) } \\ \end{aligned}​F=(S−D)×e(r×t)​

Hier entspricht D der Summe des Barwerts jeder Dividende, gegeben als:

D= PV(d(1))+PV(d(2))+⋯+PV(d(x))= d(1)×e−(r×t(1))+d(2)×e−(r×t(2))+⋯+= d(x)×e−(r×t(x))\begin{aligned} D =& \ \text{PV}(d(1)) + \text{PV}(d(2)) + \cdots + \text{PV}(d(x)) \\ =& \ d(1) \times e ^ {- ( r \times t(1) ) } + d(2) \times e ^ { - ( r \times t(2) ) } + \cdots + \\ \phantom{=}& \ d(x) \times e ^ { - ( r \times t(x) ) } \\ \end{aligned}D===​ PV(d(1))+PV(d(2))+⋯+PV(d(x)) d(1)×e−(r×t(1))+d(2)×e−(r×t(2))+⋯+ d(x)×e−(r×t(x))​

Unter Verwendung des obigen Beispiels nehmen Sie an, dass das Wertpapier alle drei Monate eine Dividende von 50 Cent zahlt. Zunächst wird der Barwert jeder Dividende wie folgt berechnet:

PV(d(1))=$0.5×e−(0.06×312)=$0.493\begin{aligned} &\text{PV}(d(1)) = \$0.5 \times e ^ { - ( 0.06 \times \frac { 3 }{ 12 } ) } = \$0.493 \\ \end{aligned}​PV(d(1))=$0.5×e−(0.06×123​)=$0.493​

PV(d(2))=$0.5×e−(0.06×612)=$0.485\begin{aligned} &\text{PV}(d(2)) = \$0.5 \times e ^ { - ( 0.06 \times \frac { 6 }{ 12 } ) } = \$0.485 \\ \end{aligned}​PV(d(2))=$0.5×e−(0.06×126​)=$0.485​

PV(d(3))=$0.5×e−(0.06×912)=$0.478\begin{aligned} &\text{PV}(d(3)) = \$0.5 \times e ^ { - ( 0.06 \times \frac { 9 }{ 12 } ) } = \$0.478 \\ \end{aligned}​PV(d(3))=$0.5×e−(0.06×129​)=$0.478​

PV(d(4))=$0.5×e−(0.06×1212)=$0.471\begin{aligned} &\text{PV}(d(4)) = \$0.5 \times e ^ { - ( 0.06 \times \frac { 12 }{ 12 } ) } = \$0.471 \\ \end{aligned}​PV(d(4))=$0.5×e−(0.06×1212​)=$0.471​

Die Summe davon beträgt 1,927 $. Dieser Betrag wird dann in die dividendenbereinigte Terminpreisformel eingesetzt:

F=($100−$1.927)×e(0.06×1)=$104.14\begin{aligned} &F = ( \$100 - \$1.927 ) \times e ^ { ( 0.06 \times 1 ) } = \$104.14 \\ \end{aligned}​F=($100−$1.927)×e(0.06×1)=$104.14​

Was ist der Unterschied zwischen Terminpreis und Kassapreis?

Der Terminpreis bezieht sich auf einen vorher festgelegten zukünftigen Lieferpreis für einen zugrunde liegenden Rohstoff, eine Währung oder einen Finanzwert, auf den sich Käufer und Verkäufer eines Terminkontrakts geeinigt haben. Im Gegensatz dazu bezieht sich der Kassapreis auf den aktuellen Marktpreis des Vermögenswerts.

Warum möchten manche Anleger einen Terminpreis festschreiben?

Anleger möchten möglicherweise einen Terminpreis festschreiben, um sich gegen zukünftige Marktschwankungen abzusichern. Ein Landwirt möchte beispielsweise vor der Ernte einen Weizen-Terminkontrakt nutzen, um sich gegen einen Rückgang der Getreidepreise durch mögliche Dürre oder Überschwemmung zu schützen.

Was sind die Nachteile der Festschreibung eines Terminpreises?

Der Nachteil der Festschreibung eines Terminpreises besteht darin, dass der Wert des Vermögenswerts fallen könnte, was zu einem Verlust im Vergleich zum Verkauf zum Kassapreis führt. Darüber hinaus erhöht ein Terminpreiskontrakt mit längerer Laufzeit das Risiko der Nichtzahlung oder des Zahlungsausfalls.

Was sind die Hauptfaktoren, die den Terminpreis eines Vermögenswerts bestimmen?

Anleger bestimmen den Terminpreis eines Vermögenswerts auf der Grundlage seines aktuellen Kassapreises zuzüglich Haltekosten wie Lagerung, Transport, Opportunitätskosten und entgangene Zinsen. In der Regel sind diese Kosten für Terminkontrakte mit längeren Verfallsdaten höher.