Tev

Wichtige Erkenntnisse

• TEV kann wie folgt berechnet werden: TEV = Marktkapitalisierung + verzinsliche Schulden + Vorzugsaktien - Bargeld
• TEV hilft bei der Bewertung potenzieller Übernahmekandidaten und des Betrags, der für die Akquisition gezahlt werden sollte.
• TEV wird verwendet, um den gesamten wirtschaftlichen Wert eines Unternehmens abzuleiten.

Was ist der Gesamtunternehmenswert (TEV)?

Der Gesamtunternehmenswert (TEV) ist eine Methode zur Bewertung eines Unternehmens, insbesondere beim Vergleich von Firmen mit unterschiedlichen Kapitalstrukturen. Er umfasst den Eigenkapitalwert eines Unternehmens und den Marktwert seiner Schulden abzüglich Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente.

TEV gilt als umfassendere Alternative zur Marktkapitalisierung und wird häufig verwendet, um die Kosten eines Zielunternehmens bei einer Übernahme zu berechnen.

Investopedia / Yurle Villegas

Verständnis des Gesamtunternehmenswerts (TEV)

Einige Finanzanalysten verwenden die Marktkapitalisierungsanalyse, um den Wert eines Unternehmens abzuleiten. Die Marktkapitalisierung ist der Wert eines Unternehmens, der sich aus dem aktuellen Aktienkurs multipliziert mit der Gesamtzahl der ausstehenden Aktien ergibt. Da Unternehmen jedoch häufig unterschiedliche Finanz- und Kapitalstrukturen aufweisen, gilt TEV allgemein als besseres Wertmaß beim Vergleich von Unternehmen mit unterschiedlichen Verschuldungs- und Eigenkapitalniveaus.

TEV ist der gesamte wirtschaftliche Wert eines Unternehmens. Es ist der Wert des operativen Geschäfts. Dieses operative Geschäft wird durch Stammaktien, Vorzugsaktien, Schulden und Bargeld finanziert, und daher kann der Wert des Geschäfts durch die Summierung aller Finanzierungsquellen, die das Unternehmen erhalten, berechnet werden. TEV ist besonders hilfreich, wenn Unternehmen Fusionen und Übernahmen (M&A) tätigen. Wenn ein übernehmendes Unternehmen an einem Unternehmen interessiert ist, muss es wissen, wie viele Schulden das Zielunternehmen in seiner Bilanz hat.

Das übernehmende Unternehmen muss möglicherweise die Schulden im Rahmen der Übernahme begleichen. Auch wenn das übernehmende Unternehmen Schulden in seiner Bilanz hätte, wäre es entscheidend, die Höhe der ausstehenden Schulden des Zielunternehmens zu kennen, da dies Auswirkungen darauf haben könnte, ob der Deal zustande kommt.

Wichtig

TEV wird oft als umfassendere Methode zur Bewertung eines Unternehmens angesehen, da es Schulden und Bargeld berücksichtigt, die einen erheblichen Einfluss auf die finanzielle Gesundheit und den Wert eines Unternehmens haben.

Berechnung des Gesamtunternehmenswerts (TEV)

TEV wird wie folgt berechnet:

TEV=Marktkapitalisierung+MarktwertderSchulden+Vorzugsaktien−ZahlungsmittelundZahlungsmitteläquivalenteTEV = Marktkapitalisierung + Marktwert der Schulden + Vorzugsaktien - Zahlungsmittel und ZahlungsmitteläquivalenteTEV=Marktkapitalisierung+MarktwertderSchulden+Vorzugsaktien−ZahlungsmittelundZahlungsmitteläquivalente

Die Marktkapitalisierung wird zum Gesamtschuldenbetrag des Unternehmens addiert. Vorzugsaktien werden ebenfalls hinzugefügt, da es sich um ein hybrides Wertpapier handelt, das Merkmale von Eigenkapital und Schulden aufweist. Vorzugsaktien werden wie Schulden behandelt, da sie Dividenden zahlen und bei der Inanspruchnahme von Gewinnen eine höhere Priorität haben als Stammaktien. Auch werden Vorzugsaktien im Falle einer Übernahme ähnlich wie Schulden zurückgezahlt.

Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente werden dagegen von der Formel abgezogen, da sie die Kosten für den Erwerb des Unternehmens senken. Zahlungsmitteläquivalente können aus kurzfristigen Anlagen, Commercial Paper, Geldmarktfonds und marktfähigen Wertpapieren mit einer Laufzeit von 90 Tagen oder weniger bestehen.

TEV vs. Marktkapitalisierung

Oft haben zwei Unternehmen, die ähnliche Marktkapitalisierungen zu haben scheinen, sehr unterschiedliche TEVs.

Wenn ein Unternehmen beispielsweise versucht, seinen Wert mit dem Wert eines Konkurrenten zu vergleichen, müsste es über die Marktkapitalisierung hinausschauen. Nehmen wir an, der Konkurrent hat eine Marktkapitalisierung von 100 Millionen Dollar, aber Schulden in Höhe von 50 Millionen Dollar. Das Unternehmen, das den Vergleich durchführt, könnte ebenfalls eine Marktkapitalisierung von 100 Millionen Dollar haben, aber stattdessen keine Schulden und 10 Millionen Dollar Bargeld besitzen. Basierend auf dem TEV würden die Kosten für den Kauf des Konkurrenten 150 Millionen Dollar betragen, während das vergleichende Unternehmen 90 Millionen Dollar kosten würde.

Nehmen wir nun an, dass das Unternehmen anstelle eines Vergleichs mit einem Konkurrenten den Konkurrenten übernehmen möchte. Unter Verwendung des Marktkapitalisierungswertes würden wir sagen, dass der Übernahmepreis für den Erwerb des Unternehmens 100 Millionen Dollar beträgt.

Allerdings zeigt der TEV, dass die Akquisitionskosten tatsächlich 150 Millionen Dollar betragen, aufgrund der Schulden von 50 Millionen Dollar zusätzlich zur Marktkapitalisierung von 100 Millionen Dollar. Es ist wichtig zu bedenken, dass das übernehmende Unternehmen sowohl die Schulden als auch die Vermögenswerte des Zielunternehmens kaufen würde.

Tipp

TEV ist ein genaueres Maß für die Bewertung des Preises eines Unternehmens während einer Fusion oder Übernahme, da es die Kosten für den Kauf des Unternehmens darstellt.

Verwendung von TEV zur Normalisierung von Werten

Der TEV ermöglicht es einem Unternehmen oder Finanzanalysten neben der Bewertung potenzieller Übernahmekandidaten auch, die Bewertung eines Unternehmens zu normalisieren.

Viele Finanzanalysten verwenden das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV), das den Aktienkurs eines Unternehmens im Verhältnis zu seinem Gewinn pro Aktie (EPS) misst, um den Wert eines Unternehmens über seine Marktkapitalisierung hinaus zu ermitteln. Allerdings liefert das KGV eines Unternehmens nicht immer ein vollständiges Bild, da es nur die Marktkapitalisierung und die Gewinne (oder Erträge) des Unternehmens umfasst. KGVs können ein Unternehmen im Vergleich zu einem anderen teuer erscheinen lassen, obwohl dies in Wirklichkeit nicht der Fall sein muss, wenn das eine viele Schulden in seiner Bilanz hat und das andere über reichlich Bargeld verfügt.

Finanzanalysten können die Bewertung eines Unternehmens normalisieren, indem sie das Verhältnis von EBITDA (Gewinn vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Amortisation) zum Unternehmenswert heranziehen. Die Kennzahl Unternehmenswert-zu-EBITDA, auch bekannt als EV/EBITDA, ermöglicht eine bessere Bewertung des Aktienkurses börsennotierter Unternehmen für Anlagezwecke. Der Grund dafür ist, dass die Berechnung die Komponenten des KGV wie Gewinne und Marktkapitalisierung sowie alle Komponenten der TEV-Berechnung wie Gesamtschulden umfasst.

Was sagt Ihnen der Gesamtunternehmenswert (TEV)?

TEV schlüsselt den Wert eines Unternehmens auf. Es geht über die Marktkapitalisierung hinaus, indem es auch die Schulden eines Unternehmens sowie seine Barreserven berücksichtigt. TEV kann als der theoretische Gesamtpreis betrachtet werden, den ein Erwerber zahlt, um ein Unternehmen zu kaufen und alle Ansprüche dagegen zu begleichen.

Wie berechnet man den Gesamtunternehmenswert (TEV)?

Eine Möglichkeit zur Berechnung des TEV ist Marktkapitalisierung + Gesamtschulden + Vorzugsaktien – Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente. Es gibt manchmal andere Faktoren in dieser Gleichung, aber dies sind die gebräuchlichsten.

Warum wird Bargeld vom Gesamtunternehmenswert (TEV) abgezogen?

Weil es die Kosten für den Erwerb des Unternehmens senkt. Nehmen wir an, ein Unternehmen möchte ein anderes übernehmen, das mit 100 Millionen Dollar bewertet ist. Wenn das Zielunternehmen 20 Millionen Dollar Bargeld in seinen Büchern hätte, würden sich die tatsächlichen Kaufkosten auf 80 Millionen Dollar reduzieren, da der Erwerb Zugang zu den 20 Millionen Dollar Bargeld verschaffen würde. Unter sonst gleichen Bedingungen führt ein höherer Bargeldbestand zu einem niedrigeren TEV und umgekehrt.

Warum werden Schulden zum Gesamtunternehmenswert (TEV) addiert?

Höhere Schulden führen zu einem höheren TEV, da sie zusätzliche Kosten darstellen, die von jedem potenziellen Erwerber gezahlt werden müssen.

Kann ein Unternehmen einen negativen Gesamtunternehmenswert (TEV) haben?

Ja. Es ist möglich, dass ein Unternehmen mehr Bargeld als seinen Marktwert und seine Schulden hat. Theoretisch würde das eine attraktive Investition darstellen.