Theorie des bevorzugten Lebensraums

Was ist die Preferred Habitat Theory?

Die Preferred Habitat Theory ist eine Laufzeitstrukturhypothese, die besagt, dass verschiedene Anleiheinvestoren eine bestimmte Laufzeitlänge bevorzugen und sie nur bereit sind, Anleihen außerhalb ihrer Laufzeitpräferenz zu kaufen, wenn Risikoprämien für andere Laufzeitbereiche verfügbar sind.

Diese Theorie besagt auch, dass Anleger unter sonst gleichen Bedingungen kurzfristige Anleihen langfristigen Anleihen vorziehen, und das ist der Grund, warum Renditen auf langfristige Anleihen höher sein sollten als auf kurzfristige Anleihen.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Preferred Habitat Theory besagt, dass Anleger Anleihen mit kürzerer Laufzeit langfristigen Anleihen vorziehen.
• Anleger sind nur bereit, außerhalb ihrer Präferenzen zu kaufen, wenn eine ausreichende Risikoprämie (höhere Rendite) an diese Anleihen gebunden ist.
• Eine Implikation dieser Theorie kann helfen zu erklären, warum Renditen auf langfristige Anleihen in der Regel höher sind.
• Währenddessen besagt die Marktsegmentierungstheorie, dass Anleger sich nur um die Rendite kümmern und bereit sind, Anleihen jeder Laufzeit zu kaufen.

Die Preferred Habitat Theory verstehen

Wertpapiere am Schuldenmarkt können in drei Segmente eingeteilt werden – kurzfristige, mittelfristige und langfristige Schuldtitel. Wenn diese Laufzeiten gegen ihre entsprechenden Renditen aufgetragen werden, ergibt sich die Zinsstrukturkurve. Die Bewegung der Form der Zinsstrukturkurve wird von einer Reihe von Faktoren beeinflusst, darunter die Nachfrage der Anleger und das Angebot an Schuldtiteln.

Im Gegensatz dazu besagt die Marktsegmentierungstheorie, dass die Zinsstrukturkurve durch Angebot und Nachfrage nach Schuldtiteln unterschiedlicher Laufzeiten bestimmt wird. Das Niveau von Angebot und Nachfrage wird von den aktuellen Zinssätzen und den erwarteten zukünftigen Zinssätzen beeinflusst. Die Bewegung von Angebot und Nachfrage nach Anleihen verschiedener Laufzeiten führt zu einer Änderung der Anleihekurse. Da Anleihekurse die Renditen beeinflussen, führt eine Aufwärts- (oder Abwärts-)Bewegung der Anleihekurse zu einer Abwärts- (oder Aufwärts-)Bewegung der Rendite der Anleihen.

Wenn die aktuellen Zinssätze hoch sind, erwarten Anleger, dass die Zinssätze in Zukunft fallen. Aus diesem Grund wird die Nachfrage nach langfristigen Anleihen steigen, da Anleger die aktuell vorherrschenden höheren Sätze für ihre Anlagen sichern wollen. Da Anleiheemittenten versuchen, Gelder zu den niedrigstmöglichen Kreditkosten von Anlegern aufzunehmen, werden sie das Angebot dieser hochverzinslichen Anleihen reduzieren.

Die erhöhte Nachfrage und das verringerte Angebot werden den Preis für langfristige Anleihen in die Höhe treiben, was zu einem Rückgang der langfristigen Rendite führt. Langfristige Zinssätze werden daher niedriger sein als kurzfristige Zinssätze. Das Gegenteil dieses Phänomens wird theoretisiert, wenn die aktuellen Zinssätze niedrig sind und Anleger erwarten, dass die Zinssätze langfristig steigen.

Wichtig

Die Preferred Habitat Theory besagt, dass Anleger sich nicht nur um die Rendite, sondern auch um die Laufzeit kümmern. Um Anleger zum Kauf von Laufzeiten außerhalb ihrer Präferenz zu bewegen, müssen daher die Preise eine Risikoprämie/einen Risikoabschlag enthalten.

Preferred Habitat Theory vs. Marktsegmentierungstheorie

Die Preferred Habitat Theory ist eine Variante der Marktsegmentierungstheorie, die besagt, dass erwartete langfristige Renditen eine Schätzung der aktuellen kurzfristigen Renditen sind. Die Begründung hinter der Marktsegmentierungstheorie ist, dass Anleiheinvestoren sich nur um die Rendite kümmern und bereit sind, Anleihen jeder Laufzeit zu kaufen, was theoretisch eine flache Laufzeitstruktur bedeuten würde, es sei denn, die Erwartungen gehen von steigenden Zinssätzen aus.

Die Preferred Habitat Theory erweitert die Erwartungstheorie, indem sie besagt, dass Anleiheinvestoren sowohl auf die Laufzeit als auch auf die Rendite achten. Sie legt nahe, dass kurzfristige Renditen fast immer niedriger sein werden als langfristige Renditen, da eine zusätzliche Prämie erforderlich ist, um Anleiheinvestoren zum Kauf nicht nur längerfristiger Anleihen, sondern auch von Anleihen außerhalb ihrer Laufzeitpräferenz zu bewegen.

Anleiheinvestoren bevorzugen in ihren Transaktionen ein bestimmtes Marktsegment basierend auf der Laufzeitstruktur oder der Zinsstrukturkurve und werden in der Regel kein langfristiges Schuldinstrument einer kurzfristigen Anleihe mit demselben Zinssatz vorziehen. Die einzige Möglichkeit, dass ein Anleiheinvestor in ein Schuldtitel außerhalb seiner Laufzeitpräferenz investiert, ist laut Preferred Habitat Theory, dass er für die Investitionsentscheidung angemessen entschädigt wird. Die Risikoprämie muss groß genug sein, um das Ausmaß der Abneigung gegenüber Preis- oder Wiederanlagerisiko widerzuspiegeln.

Zum Beispiel werden Anleihegläubiger, die aufgrund des Zinsänderungsrisikos und der Inflationseffekte auf langfristige Anleihen kurzfristige Wertpapiere bevorzugen, langfristige Anleihen kaufen, wenn der Renditevorteil bei der Anlage signifikant ist.

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