Tina Es gibt keine Alternative

Wichtige Erkenntnisse

• TINA, was für „there is no alternative“ („es gibt keine Alternative“) steht, wird verwendet, um Aktieninvestitionen gegenüber anderen Anlagen mit geringeren Renditen zu rechtfertigen.
• Der Begriff erlangte in der Politik Berühmtheit, insbesondere durch Margaret Thatcher, die damit ihre marktwirtschaftlichen Politiken verteidigte.
• Der „TINA-Effekt“ beschreibt Szenarien, in denen Aktienkurse aufgrund fehlender attraktiver Alternativen steigen und möglicherweise eine Preisblase entsteht.
• Herbert Spencer, ein britischer Intellektueller des 19. Jahrhunderts, prägte ursprünglich TINA, um den klassischen Liberalismus und freie Märkte zu verteidigen.
• Im Anlagekontext verdeutlicht TINA die Präferenz von Anlegern für Aktien in Zeiten niedriger Anleiherenditen und unattraktiver illiquider Anlagen.

Was ist TINA?

TINA, kurz für „there is no alternative“ („es gibt keine Alternative“), ist ein Konzept, das Anleger verwenden, um Investitionen in Aktien zu rechtfertigen, wenn andere Anlageklassen wie Anleihen schwache Renditen bieten. Ursprünglich aus dem politischen Diskurs stammend, gewann TINA in Zeiten niedriger Zinsen und schlechter Anleihenperformance an finanzieller Relevanz. Der „TINA-Effekt“ kann Aktienkurse einfach deshalb in die Höhe treiben, weil Anleger keine besseren Optionen sehen, was manchmal Preisblasen und riskanteres Marktverhalten anheizt.

Historischer Kontext und Ursprünge von TINA

Herbert Spencer, der von 1820 bis 1903 lebte, war ein britischer Intellektueller, der den klassischen Liberalismus vehement verteidigte. Er glaubte an eine Laissez-faire-Regierung und den Positivismus, also die Fähigkeit des technologischen und sozialen Fortschritts, die Probleme der Gesellschaft zu lösen.

Spencer war der Ansicht, dass Darwins „survival of the fittest“ („Überleben des Stärkeren“) auch auf menschliche Interaktionen zutrifft. Er sagte Kritikern des Kapitalismus, des freien Marktes und der Demokratie oft, dass „there is no alternative“ („es keine Alternative gebe“).

TINA kann positive oder negative Konnotationen hervorrufen. Positiv gesehen kann der Glaube, dass es zu einem bestimmten Vorgehen keine Alternative gibt, Unterstützung für den gewählten Weg sammeln. Andererseits kann ein solcher Glaube bei denjenigen, die den gewählten Weg ablehnen, ein Gefühl der Resignation hervorrufen.

Wie TINA den politischen Diskurs prägte

Margaret Thatcher, eine Konservative, die von 1979 bis 1990 britische Premierministerin war, nutzte TINA als politischen Slogan.

Sie setzte die Phrase ein, wenn sie auf Kritiker ihrer marktorientierten Politik der Deregulierung, politischen Zentralisierung, Ausgabenkürzungen und des Rückbaus des Wohlfahrtsstaates reagierte.

Eigentlich gab es Alternativen zu diesem Ansatz, darunter die von der oppositionellen Labour Party vertretenen Politiken. Für Thatcher jedoch gab es keine Alternative zum marktwirtschaftlichen Neoliberalismus.

Nach dem Zusammenbruch der Sowjetunion argumentierte der amerikanische Politikwissenschaftler Francis Fukuyama, dass Thatchers Sichtweise dauerhaft bestätigt worden sei. Da der Kommunismus diskreditiert sei, so schrieb er, könne keine Ideologie jemals wieder ernsthaft mit Kapitalismus und Demokratie konkurrieren: Das von Marx versprochene „Ende der Geschichte“ sei eingetroffen, wenn auch in einer Form, die er nicht vorhergesehen habe.1

TINA vs. NOTA in der indischen Politik

TINA hinterließ seine Spuren in der indischen Politik, als Premierminister Narendra Modi seine Partei 2014 zu einem überwältigenden Sieg führte. Er griff die Phrase auf, und bald wurde sie mit seiner Politik assoziiert.

Der unvermeidliche Rückschlag kam, als seine Gegner ihr eigenes Akronym übernahmen: NOTA für „none of the above“ („keine der oben genannten“).2

Mit TINA in Anlagestrategien umgehen

In den letzten Jahren war unter Anlegern eine andere Interpretation des TINA-Effekts zu hören, und die Phrase bezieht sich nun auf das Fehlen zufriedenstellender Alternativen zu einer Anlage, die als fragwürdig angesehen wird. Zum Beispiel könnten Anleger gegen Ende eines Bullenmarktes besorgt über die Möglichkeit einer Umkehr sein und nicht bereit, einen großen Teil ihres Portfolios in Aktien zu investieren.

Wenn Anleihen hingegen niedrige Renditen bieten und illiquide Anlagen wie Private Equity oder Immobilien ebenfalls unattraktiv sind, halten Anleger möglicherweise trotz ihrer Bedenken an Aktien fest, anstatt zu Bargeld zurückzukehren.

Wenn genügend Teilnehmer derselben Meinung sind, kann der Markt einen „TINA-Effekt“ erleben, bei dem er trotz offensichtlich fehlender Treiber weiter steigt, einfach weil es keine anderen Möglichkeiten gibt, Geld zu verdienen.

Der britische Fondsmanager Terry Smith glaubt, dass die TINA-Logik in Inflationsphasen besonders verlockend ist, ob zu Recht oder zu Unrecht. In einem Brief an Anleger aus dem Jahr 2022 schreibt Smith, dass Aktien von einigen Anlegern als „der am wenigsten schlecht performende Sektor unter solchen Bedingungen angesehen werden, aufgrund der Fähigkeit zumindest einiger Unternehmen, die Umsätze real weiter zu steigern und reale Renditen auf das Kapital zu erwirtschaften, die über der Inflationsrate liegen.“3