Tontine

Wichtige Erkenntnisse

• Tontinen sind ein Anlageplan, bei dem die Mitglieder davon profitieren, wenn Teilnehmer sterben, was zu größeren Anteilen für die Überlebenden führt.
• Ursprünglich im 17. Jahrhundert entstanden, spielten Tontinen eine bedeutende Rolle bei der Finanzierung europäischer und amerikanischer Projekte und sogar von Staatsschulden.
• Tontinen erreichten ihren Höhepunkt in den USA im frühen 20. Jahrhundert, gingen jedoch aufgrund von Skandalen zurück, was das Vertrauen hin zu stärker regulierten Finanzprodukten verlagerte.
• Innovationen wie Blockchain und Fintech könnten Tontinen wiederbeleben, indem sie die Transparenz verbessern und Betrug reduzieren, und bieten eine Alternative zu traditionellen Rentenoptionen.
• Historische Tontinen finanzierten bedeutende Bauwerke wie die United Grand Lodge of England und das Tontine Coffee House in New York.
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Was ist eine Tontine?

Eine Tontine ist ein Anlageplan, bei dem Teilnehmer Geld zusammenlegen und Dividenden aus gemeinsamen Investitionen erhalten, wobei die Anteile verstorbener Mitglieder an Überlebende umverteilt werden. Ursprünglich im Italien des 17. Jahrhunderts und später in Europa und den USA populär, wurden Tontinen einst zur Finanzierung königlicher Höfe und öffentlicher Projekte genutzt. Sie verloren nach Skandalen und strengeren Regulierungen an Bedeutung, haben jedoch erneutes Interesse geweckt, da sie potenziell höhere Renditen und niedrigere Gebühren als traditionelle Renten bieten.

Die Funktionsweise von Tontinen im Detail

Auch wenn sie heute fremdartig erscheinen, haben Tontinen eine geschichtsträchtige Vergangenheit, die mindestens ein halbes Jahrtausend zurückreicht. Der Name stammt von einem italienischen Finanzier des 17. Jahrhunderts, Lorenzo de Tonti.1 Es ist unklar, ob er Tontinen erfunden hat, aber er schlug die Idee der französischen Regierung vor, um Geld für König Ludwig XIV. zu beschaffen.

Aus diesem Grund vermuten Historiker, dass Tontis Idee aus den finanziellen Traditionen seines Heimatlandes Italien stammte. Die Idee setzte sich zunächst nicht durch, und Tonti landete schließlich in der Bastille.

Einige Jahrzehnte später, im Spätmittelalter, wurden Tontinen in Europa als Finanzierungsinstrument für die Königshöfe weit verbreitet. Da Steuererhebungen oft nicht in Frage kamen, liehen sich europäische Monarchen hauptsächlich über Tontinen Geld, um ihre verheerenden Kriege zu finanzieren.

Auf dem Höhepunkt ihrer Popularität im 20. Jahrhundert machten Tontinen fast zwei Drittel des Versicherungsmarktes in den Vereinigten Staaten aus und machten mehr als 7,5 % des nationalen Vermögens aus. Im Jahr 1905 gab es in den USA schätzungsweise neun Millionen aktive Tontinen-Policen bei nur 18 Millionen Haushalten.2

Kurzer Fakt

Tontinen-Versicherungspolicen wurden 1906 in den Vereinigten Staaten verboten.3

Trotz ihrer Beliebtheit hatten Tontinen in den USA aufgrund mehrerer gut publizierter Versicherungsskandale einen schlechten Ruf erlangt; für einige bleiben sie daher gleichbedeutend mit Gier und Korruption. In Europa sind Tontinen durch die Richtlinie 2002/83/EG des Europäischen Parlaments reguliert, und in Frankreich sind Tontinen noch immer üblich.

Wie das Tontinen-System funktioniert

Als Investor in eine Tontine zahlten Sie eine Einmalzahlung im Voraus – ähnlich dem Konzept des Kapitals, nur dass es nie zurückgezahlt wurde – und erhielten bis zu Ihrem Tod jährliche „Dividenden"-Zahlungen. Wenn ein Investor starb, wurden seine Anteile unter den überlebenden Mitgliedern der Tontine aufgeteilt.

Auf diese Weise ähneln die Eigenschaften einer Tontine einer Gruppenrente und einer Lotterie. Bei einer Tontine gilt: Je länger Sie leben – und je weniger Mitinvestoren noch leben – desto höher ist Ihre jährliche Zahlung. Der letzte überlebende Investor würde die gesamte Dividende erhalten. Wenn alle Investoren gestorben waren, endete die Tontine, und die Regierung absorbierte in der Regel das verbleibende Kapital.

Wichtig

In den meisten Teilen der Vereinigten Staaten wird die Verwendung von Tontinen zur Kapitalbeschaffung oder zur Erzielung von lebenslangem Einkommen durchgängig als rechtmäßig angesehen; veraltete Gesetze in zwei Bundesstaaten haben jedoch die falsche Wahrnehmung hervorgerufen, dass der Verkauf von Tontinen in den gesamten USA illegal sei.

Aufstieg und Fall der Tontinen in Amerika

Im Amerika des 19. Jahrhunderts trugen Tontinen zur Steigerung des Lebensversicherungsverkaufs bei und gelten als treibende Kraft für die Versicherungsbranche. Die Populärkultur verstärkte sowohl die Beliebtheit als auch die Schattenseiten der Tontinen – Agatha Christie, Robert Louis Stevenson und P.G. Wodehouse schrieben alle Geschichten über Tontinen-Teilnehmer, die sich verschwören, um sich gegenseitig zu töten, um die große Auszahlung zu kassieren.

Zu Beginn der amerikanischen Republik schlug der US-Finanzminister Alexander Hamilton vor, Tontinen zur Reduzierung der Staatsverschuldung einzusetzen.2 Hamiltons Tontine hatte eine ungewöhnliche Auszahlungsstruktur, die die Zahlungen an die letzten Begünstigten einfror, wenn der Überlebendenpool auf 20 % der ursprünglichen Gruppe reduziert war. Diese Begünstigten erhielten weiterhin eine Dividende, die jedoch nicht mehr stieg, wenn ihre Mitbegünstigten starben. Hamiltons Tontinen-Vorschlag wurde jedoch vom Kongress ignoriert.

So schnell ihre Popularität in Amerika stieg, war der Niedergang der Tontinen ebenso abrupt. Kurz nach 1900 löschten mehrere spektakuläre Veruntreuungsskandale in der Versicherungsbranche die Tontine fast vollständig aus dem amerikanischen Bewusstsein.

Tontinen für die moderne Zeit neu gedacht

Heute glauben eine wachsende Zahl von Finanzberatern, Akademikern und Fintech-Unternehmen, dass es an der Zeit sein könnte, diese Finanzierungsformen neu zu bewerten. Ein solcher Akademiker ist Moshe Milevsky, außerordentlicher Professor für Finanzen an der Schulich School of Business der York University in Toronto, der sich eine Rückkehr der Tontinen wünscht. Milevsky findet Tontinen attraktiv, weil sie das regelmäßige Einkommen einer Rente bieten – sogar noch mehr Einkommen für lebende Mitglieder – und weil sie aufgrund ihrer Struktur und ihrer relativ niedrigen Kosten höhere Renditen als Renten erzielen.

Tontinen könnten auch eine Lösung für das Langlebigkeitsrisiko bieten – die Gefahr, dass man sein Geld überlebt. Darüber hinaus sagen Befürworter, dass heutige Tontinen mit Automatisierung und Entwicklungen wie der Blockchain-Technologie etwas bieten könnten, das früheren Versionen fehlte: Transparenz und damit weniger Betrugsmöglichkeiten. Der Markt für Tontinen ist ebenso groß wie der für Lebensversicherungen, insbesondere da die Babyboomer nach einer Alternative zu ihren verschwundenen Pensionen suchen.

Anstatt etwas, das in den Seiten eines Kriminalromans versteckt werden sollte, könnte eine moderne Version der Tontine ein gangbarer Weg für Menschen sein, ihre letzten Jahre zu finanzieren. Tontinen könnten sogar eine sicherere und erschwinglichere Möglichkeit bieten, die betriebliche Altersversorgung in amerikanischen Unternehmen wiederzubeleben. Interessanterweise glauben einige, dass der Niedergang der amerikanischen Tontine im frühen 20. Jahrhundert viel mit dem Aufkommen der betrieblichen Rente zu tun hatte. Wie Milevsky 2015 der Washington Post sagte: „Dies [Tontinen] könnte das iPhone der Altersvorsorgeprodukte sein."2

Heute verlassen sich die meisten Menschen weder auf Pensionen, um ihren Ruhestand zu finanzieren, noch investieren sie reichlich in traditionelle Altersvorsorgekonten wie Renten, um das Ruhestandseinkommen aufzustocken. Oft sind Rentner auf ihre unzureichenden Ersparnisse und nominelle Sozialversicherungszahlungen angewiesen. Diese Faktoren lassen viele fragen, welche Alternativen es gibt, um zu helfen.

Die Beliebtheit von Renten ist im Laufe der Jahre zurückgegangen, da die Menschen befürchten, vor ihrem Tod keine Rendite auf ihre Investition zu erzielen. Tontinen verlagern den Fokus von der eigenen Sterblichkeit auf die Sterblichkeit der Gruppenmitglieder – ein leichter zu verdauendes Szenario. Darüber hinaus haben Tontinen weniger Gebühren, was zu höheren Auszahlungen an die Teilnehmer führt. Obwohl die Zahlungen nicht wie bei Renten festgelegt sind, werden sie nicht sinken.

Reduzierte Kosten und das Potenzial für höhere Zahlungen während des gesamten Ruhestands sind attraktive Merkmale, die einige dazu veranlassen, darüber nachzudenken, ob Tontinen wiederbelebt werden sollten. Zumindest argumentieren einige Befürworter, dass die Menschen die Möglichkeit haben sollten, an einer solchen teilzunehmen.

Historische Tontinen und ihr Vermächtnis

Tontinen nahmen oft die Form von Zeichnungen an, deren Erlöse zur Finanzierung privater oder öffentlicher Bauprojekte verwendet wurden, die manchmal die Tontine in ihrem Namen trugen.

Die erste Freimaurerloge, London, 1775

Im Jahr 1775 nutzten englische Freimaurer eine Tontine zur Finanzierung der ersten Freimaurerloge (die Freemasons' Tontine) in der Great Queen Street in London.4 Heute beherbergt dieses Gebäude – die United Grand Lodge of England (UGLE) – mehr als 200.000 Freimaurer-Mitglieder und ist ein Ort, an dem sich alle in brüderlicher Gleichheit versammeln können.5 Die Öffentlichkeit ist willkommen, und die UGLE bietet historische Vorträge, Führungen und andere Programme an. Die UGLE bietet diesen Raum auch zur Vermietung an; und er ist ein beliebter Ort für Dreharbeiten, Konferenzen sowie Handels- und Modenschauen.

Die Investoren dieser Tontine kamen hauptsächlich aus den grundbesitzenden, kaufmännischen und beruflichen Schichten; sie waren überwiegend männlich, aber mit einer beträchtlichen Anzahl von Witwen und unverheirateten Frauen. Bei ihrer Gründung im Jahr 1775 brachte diese Tontine 5.000 £ (6.344 $) zu einem nominalen Zinssatz von 5 % pro Jahr ein, was einer jährlichen Dividende von 250 £ (317 $) entsprach.6

Die Freemasons' Tontine war ein gut organisiertes Unternehmen und veröffentlichte einen gedruckten Prospekt mit den Bedingungen der Tontine. Sie führte auch ein Register, das die schriftliche Geschichte der Gruppe und eine Liste der 100 ursprünglichen Teilnehmer mit detaillierten demografischen Daten enthielt. Die Freemasons' Tontine ist ungewöhnlich, da diese Aufzeichnungen über ihre 87-jährige Laufzeit (1775–1862) erhalten geblieben sind.

Das Tontine Hotel in Ironbridge, Shropshire, Vereinigtes Königreich, 1780

Der Shrewsbury-Architekt John Hiram Haycock baute das Tontine Hotel (The Tontine) 1780 in Ironbridge und verwendete eine Tontine zur Finanzierung seines Baus.7 Das Hotel steht in der Nähe der berühmten Iron Bridge, die den Fluss Severn überspannt und der Stadt ihren Namen gibt.

Die Iron Bridge, die 1781 eröffnet wurde, war die erste große Brücke der Welt, die aus dem damals neuen Material Gusseisen gebaut wurde.8 Ein Wunder des Industriezeitalters, wurde die Iron Bridge 1934 zum Scheduled Ancient Monument erklärt und für den Fahrzeugverkehr gesperrt; 1986 wurde die Brücke zum Weltkulturerbe erklärt.

Der alleinige ursprüngliche Zweck des Tontine Hotels war es, die vielen Touristen zu beherbergen, die kamen, um die Iron Bridge zu sehen. Das Tontine wurde auch häufig als Treffpunkt für lokale Industrielle und Geschäftsleute genutzt.

Heute ist das Tontine Hotel immer noch ein wichtiger Treffpunkt für Reisende, Touristen und Geschäftsleute. Neben einer Bar und einem Restaurant bietet das Tontine hochwertige Bed & Breakfast-Unterkünfte in Shropshire, etwa 30 Autominuten von Shrewsbury und Wolverhampton entfernt.9 Das Zentrum von Ironbridge ist weniger als fünf Gehminuten vom Hotel entfernt. Das Tontine scheint keine makabren Assoziationen mit den alten Tontinen-Operationen geerbt zu haben, da es ein beliebter Ort für Paare und Familien gleichermaßen ist.

Das Tontine Coffee House, New York City, 1793

Die New Yorker Börse hat ihre Wurzeln, die auf einen Frühlingstag im Jahr 1792 zurückgehen, als sich eine Gruppe von 24 Männern außerhalb der 68 Wall Street (an der Water Street) im Schatten einer riesigen Platane oder „Buttonwood Tree" traf.10 Sie legten die Regeln fest, nach denen sie handeln würden, und nannten es das Buttonwood Agreement.

Später in diesem Jahr verlegten die Finanziere ihre Handelsaktivitäten in einen Raum im zweiten Stock eines Gebäudes, das zum Tontine Coffee House wurde. Anfang 1793 finanzierte natürlich eine Tontine den Bau des Tontine Coffee House, indem 203 Anteile zu je 200 $ verkauft wurden.11 Im Jahr 1817 war das Wachstum der Investitionen dieser Tontine praktisch in das Big Board übergegangen, und es zog in größere Räumlichkeiten um.

Das Tontine Coffee House war einer der geschäftigsten Knotenpunkte New Yorks für den Kauf und Verkauf von Aktien, das Abwickeln von Geschäften und das Führen hitziger politischer Debatten und anderer Foren. Neben seiner Funktion als Heimat der Merchants Exchange war das Tontine Coffee House ein gesellschaftlicher Treffpunkt und ein Wahrzeichen, das oft in den Memoiren berühmter Finanziers und in Zeitungsberichten als Ort wichtiger öffentlicher Versammlungen erschien.

Das ursprüngliche, durch die Tontine finanzierte Gebäude überlebte den Großen Brand von 1835, wurde aber Mitte der 1850er Jahre abgerissen und ersetzt. Der Tod des Mitglieds, der die Auflösung des Tontine Coffee House auslöste, ereignete sich im November 1870, aber Streitigkeiten über die Abrechnung verzögerten das Verfahren, und das Grundstück wurde schließlich im Januar 1881 bei einer gerichtlich angeordneten Auktion verkauft. Der Verkauf brachte der Stadt nur 138.550 $ ein, was weit weniger als erwartet war.12