Tplus1

Wichtige Erkenntnisse

• T+1, T+2 und T+3 beziehen sich auf die Anzahl der Werktage nach einer Transaktion, an denen die Abwicklung erfolgt, wobei T+1 ab 2024 der neue Standard für US-Aktien ist.
• Der Abwicklungstag zählt nur Tage, an denen die Börse geöffnet ist, sodass Wochenenden und Feiertage von der Zeitleiste ausgeschlossen sind.
• Der T+1-Abwicklungszyklus zielt darauf ab, das Abwicklungsrisiko zu senken und entspricht der modernen Technologie, indem er schnellere Transaktionen ermöglicht.
• Während Aktien der T+1-Abwicklung folgen, können andere Wertpapiere wie Anleihen und Investmentfonds weiterhin zwischen T+1 und T+3 variieren.
• Das Verständnis der Abwicklungsdaten ist für Anleger von Dividendenaktien entscheidend, um die Dividendenberechtigung zu bestimmen.

Ein genauerer Blick auf Abwicklungsfristen: T+1, T+2 und T+3

Der T+1- (T+2-, T+3-) Abwicklungszeitraum umfasst nur Tage, an denen die Börse geöffnet ist. T+1 bedeutet, dass wenn eine Transaktion an einem Montag stattfindet, die Abwicklung bis Dienstag erfolgen muss. Ebenso bedeutet T+3, dass eine am Montag stattfindende Transaktion bis Donnerstag abgewickelt sein muss, sofern zwischen diesen Tagen keine Feiertage liegen. Der T+1- (T+2-, T+3-) Abwicklungszeitraum umfasst nur Tage, an denen die Börse geöffnet ist.1

Die Kenntnis des Abwicklungsdatums einer Aktie ist auch für Anleger oder strategische Händler wichtig, die an dividendenzahlenden Unternehmen interessiert sind, da das Abwicklungsdatum bestimmen kann, welche Partei die Dividende erhält. Das heißt, der Handel muss vor dem Record Date für die Dividende abgewickelt werden, damit der Aktienkäufer die Dividende erhält.

Früher wurden Wertpapiertransaktionen manuell und nicht elektronisch durchgeführt. Anleger mussten auf die Lieferung eines bestimmten Wertpapiers warten, das ein tatsächliches Zertifikat war, und zahlten erst bei Erhalt. Die Marktregulierungsbehörden legten eine Lieferfrist fest, da sich Lieferzeiten und Preise ändern konnten. Viele Jahre lang war das Abwicklungsdatum für Aktien traditionell T+5, also fünf Werktage nach dem Transaktionsdatum.1 Die Abwicklung wechselte zu T+3 und dann im Jahr 2017 zu T+2.2 Im Jahr 2024 wurde die Aktienabwicklung auf T+1 verkürzt.3

Die Abwicklungsdaten variieren je nach Art des Wertpapiers. Alle Aktien sind derzeit T+1; Anleihen, Investmentfonds und einige Geldmarktfonds variieren jedoch zwischen T+1, T+2 und T+3.4

Tipp

Das Abwicklungsdatum ist das Datum, an dem der Anleger als Aktionär im Register eingetragen wird. Wochenenden und gesetzliche Feiertage werden nicht in die Tageszählung einbezogen. Anleger sollten sich des Abwicklungsdatums bewusst sein, da es bestimmt, wann sie offiziell als Aktionäre im Register geführt werden, und dies ihre Berechtigung für Dividenden beeinflussen kann.

Navigation durch den T+1-Abwicklungszyklus: Was er für Aktientransaktionen bedeutet

Im Mai 2024 stellte der US-Aktienmarkt auf einen "T+1"-Zyklus um, bei dem Geschäfte am nächsten Werktag abgewickelt werden. Diese Änderung, die ursprünglich im Februar 2023 von der Securities and Exchange Commission (SEC) verabschiedet wurde, verkürzt den Abwicklungszyklus vom vorherigen "T+2"-Standard, der seit 2017 in Kraft war.3 Das letzte Mal, dass der US-Aktienmarkt einen eintägigen Abwicklungszyklus hatte, war vor etwa 100 Jahren.5

Der neue "T+1"-Abwicklungszyklus gilt für Transaktionen von börsennotierten Aktien, Anleihen, Kommunalanleihen, Exchange-Traded Funds, bestimmten Investmentfonds und Kommanditgesellschaften, die an einer Börse gehandelt werden. Gemäß der neuen Regelung: Wenn ein Investor am Montag Aktien verkauft, wird die Transaktion am Dienstag abgewickelt, d.h. die offizielle Übertragung der Wertpapiere auf das Konto des Käufers und des Geldes auf das Konto des Verkäufers erfolgt einen Werktag nach dem Handel.

Die SEC hat darauf hingewiesen, dass es aufgrund des verkürzten Abwicklungszyklus zu einem "kurzfristigen Anstieg" fehlgeschlagener Geschäfte kommen könnte, während sich die Händler anpassen.5 In seltenen Fällen müssen Anleger Wertpapierzertifikate möglicherweise früher oder auf andere Weise an ihre Broker-Dealer liefern, und diejenigen, die Wertpapiere kaufen, müssen ihre Transaktionen möglicherweise einen Werktag früher bezahlen. Die Änderung kann sich auch auf bestimmte Bestimmungen von Margenvereinbarungen auswirken. Anleger sollten daher ihre Broker-Dealer bezüglich etwaiger Änderungen konsultieren, die sich speziell auf ihre Konten auswirken könnten.

Der Übergang zum "T+1"-Abwicklungszyklus erfolgte am selben Tag auch in anderen Rechtsgebieten, darunter Kanada und Mexiko.5 Es wird erwartet, dass diese Änderung den US-Aktienmarkt an die schnelleren Abwicklungszeiten anpasst, die den heutigen modernen Informations- und Kommunikationstechnologien entsprechen.

Wichtig

Beachten Sie, dass der Zeitraum zwischen Transaktion und Abwicklung keine flexible Zeitspanne ist, in der ein Anleger von einem Geschäft zurücktreten kann. Das Geschäft wird am Transaktionstag abgeschlossen – nur die Übertragung erfolgt erst später.

Veranschaulichung des T+1-Abwicklungsprozesses anhand realer Beispiele

Angenommen, eine Investorin namens Sarah beschließt am Montag, dem 3. Juni, 100 Aktien der XYZ Corporation zu je 50 $ zu verkaufen. Sie gibt die Order über ihren Broker auf und der Handel wird am selben Tag ausgeführt.

In einem "T+1"-Abwicklungszyklus wäre das Abwicklungsdatum für diese Transaktion Dienstag, der 4. Juni (vorausgesetzt, es gibt keine Feiertage). Das bedeutet:

Sarahs Broker-Dealer wird die 100 Aktien der XYZ Corporation am Dienstag, dem 4. Juni, auf das Konto des Käufers liefern.

Die Zahlung des Käufers in Höhe von 5.000 $ (100 Aktien × 50 $ pro Aktie) wird am Dienstag, dem 4. Juni, auf Sarahs Konto überwiesen.

Wenn der Handel unter einem "T+2"-Abwicklungszyklus ausgeführt worden wäre, wäre das Abwicklungsdatum stattdessen Mittwoch, der 5. Juni gewesen, d.h. die Übertragung von Wertpapieren und Geld wäre zwei Werktage nach dem Handelsdatum erfolgt, nicht einen.

Wie war die Geschichte der US-Aktienabwicklungszyklen?

Vor einem Jahrhundert wurden Aktien per Hand mit T+1 abgewickelt. Mit dem stark gestiegenen Interesse am Aktienhandel und dem Handelsvolumen wuchs auch der Bedarf, den Abwicklungsprozess zu rationalisieren. Die SEC legte ursprünglich einen standardmäßigen Abwicklungszyklus von fünf Werktagen (oder T+5) für die meisten Wertpapiertransaktionen fest, um ausreichend Zeit für die physische Lieferung von Aktienzertifikaten und die entsprechenden Zahlungen zu haben.5 Dies wurde 1993 auf T+3 geändert, wodurch die damals übliche Praxis der Abwicklung von Wertpapiertransaktionen innerhalb von fünf Werktagen nach dem Handelsdatum verkürzt wurde. Im Jahr 2017 verkürzte die SEC den standardmäßigen Abwicklungszyklus von T+3 auf T+2; und 2024 von T+2 auf T+1.3

Gibt es Ausnahmen vom neuen "T+1"-Abwicklungszyklus?

Ja, bestimmte Arten von Wertpapieren und Transaktionen können vom "T+1"-Abwicklungszyklus ausgenommen sein. Beispielsweise können einige Primäremissionen, wie z.B. Börsengänge (IPOs), je nach der notierenden Börse andere Abwicklungsfristen haben. Darüber hinaus wickeln bestimmte festverzinsliche Wertpapiere, wie z.B. US-Staatsanleihen und viele Geldmarktinstrumente, bereits auf "T+1"- oder sogar "T+0"-Basis (Abwicklung am selben Tag) ab.

Was ist das Abwicklungsrisiko?

Das Abwicklungsrisiko ist die Möglichkeit, dass eine oder mehrere Parteien die Vertragsbedingungen zum vereinbarten Zeitpunkt nicht erfüllen. Das Abwicklungsrisiko ist eine Art von Kontrahentenrisiko, das mit dem Ausfallrisiko sowie mit zeitlichen Unterschieden zwischen den Parteien verbunden ist. Das Abwicklungsrisiko wird auch als Lieferrisiko oder Herstatt-Risiko bezeichnet. Der Zeitraum von der Transaktion bis zur Abwicklung soll das Abwicklungsrisiko verringern, indem sichergestellt wird, dass alle Informationen und Zahlungen allen beteiligten Parteien zur Verfügung stehen.

Wichtige Erkenntnisse zu Abwicklungszyklen: T+1 und darüber hinaus

• Der US-Aktienmarkt verwendet jetzt einen T+1-Abwicklungszyklus, was bedeutet, dass Wertpapiertransaktionen einen Werktag nach dem Handelsdatum abgewickelt werden. Dieser schnellere Zyklus reduziert das Abwicklungsrisiko und entspricht der modernen Technologie.
• Während Aktien diesem Zyklus folgen, können andere Wertpapiere wie Anleihen und Investmentfonds zwischen T+1, T+2 und T+3 variieren. Für Anleger ist das Verständnis der Abwicklungsdaten entscheidend, um zu bestimmen, wann sie als Aktionäre im Register geführt werden, was die Dividendenberechtigung beeinflusst. Obwohl der T+1-Zyklus ab 2024 in den USA Standard ist, können einige Wertpapiere und Transaktionsarten wie Börsengänge und bestimmte festverzinsliche Wertpapiere weiterhin anderen Zeitplänen folgen.
• U.S. Securities and Exchange Commission. "About Settling Trades In Three Days: Introducing T+3."
• U.S. Securities and Exchange Commission. "About Settling Trades In Three Days: Introducing T+3."
• U.S. Securities and Exchange Commission. "SEC Adopts T+2 Settlement Cycle for Securities Transactions."
• U.S. Securities and Exchange Commission. "SEC Adopts T+2 Settlement Cycle for Securities Transactions."
• U.S. Securities and Exchange Commission. "New 'T+1' Settlement Cycle – What Investors Need To Know: Investor Bulletin."
• U.S. Securities and Exchange Commission. "New 'T+1' Settlement Cycle – What Investors Need To Know: Investor Bulletin."
• U.S. Securities and Exchange Commission. "Settling Securities Transactions, T+2."
• U.S. Securities and Exchange Commission. "Settling Securities Transactions, T+2."
• Bloomberg. "Wall Street Returns to T+1 Stock Trading After a Century."
• Bloomberg. "Wall Street Returns to T+1 Stock Trading After a Century."
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