Tracking-Aktien

Tracking Stocks verstehen: Definition, Vorteile, Risiken und Beispiele

Wichtige Erkenntnisse

Tracking Stocks werden von einer Muttergesellschaft ausgegeben, um die Performance einer bestimmten Abteilung oder eines Segments abzubilden.
Diese Aktien werden unabhängig von der Aktie der Muttergesellschaft gehandelt und bieten gezielte Anlagemöglichkeiten.
Anleger von Tracking Stocks haben in der Regel nur eingeschränkte oder keine Stimmrechte und sind Risiken ausgesetzt, die an die Performance des verfolgten Segments gebunden sind.
Unternehmen geben Tracking Stocks aus, um Kapital zu beschaffen und das Anlegerinteresse an bestimmten Geschäftsbereichen zu messen.
Trotz ihrer potenziellen Vorteile waren Tracking Stocks in den 1990er Jahren häufiger und werden heute seltener eingesetzt.

Was ist ein Tracking Stock?

Ein Tracking Stock ist eine separate Aktiengattung, deren Wert die Performance einer bestimmten Abteilung innerhalb einer Muttergesellschaft widerspiegelt und unabhängig von der Hauptaktie der Muttergesellschaft gehandelt wird. Er bietet gezielte Exposition gegenüber wachstumsstärkeren Segmenten, oft ohne Stimmrechte, und ist für Anleger attraktiv, die fokussierten Zugang zu einem Teil eines großen Konzerns wünschen.

Wie Tracking Stocks funktionieren

Wenn eine Muttergesellschaft einen Tracking Stock ausgibt, werden alle Einnahmen und Ausgaben der betreffenden Abteilung getrennt von den Finanzberichten der Muttergesellschaft ausgewiesen. Die langfristige Performance des Tracking Stocks ist an die Finanzergebnisse der Abteilung oder des Segments gebunden, das er verfolgt, nicht an die der Muttergesellschaft.

Wenn die Abteilung finanziell gut abschneidet, kann der Tracking Stock an Wert gewinnen, selbst wenn die Muttergesellschaft dies nicht tut. Umgekehrt kann der Tracking Stock fallen, wenn die Abteilung finanziell schwächelt, selbst wenn es der Muttergesellschaft gut geht.

Große Unternehmen könnten Tracking Stocks ausgeben, um ein Segment abzutrennen, das nicht so recht zum Kerngeschäft passt. Ein Beispiel wäre ein großes Fertigungsunternehmen mit einer kleinen Softwareentwicklungsabteilung.

Unternehmen geben auch Tracking Stocks aus, um ein wachstumsstarkes Segment von der größeren, langsam wachsenden Muttergesellschaft zu isolieren. Die Muttergesellschaft und ihre Aktionäre behalten jedoch die Kontrolle über die Geschäftstätigkeit des Segments.

Tracking Stocks werden wie Stammaktien gemäß den Vorschriften der US-Börsenaufsicht SEC registriert. Unternehmen nehmen in ihren Finanzberichten einen separaten Abschnitt für den Tracking Stock und die Finanzdaten des zugrunde liegenden Segments auf.1

Wichtig

Tracking Stocks wurden während des Technologiebooms Ende der 1990er Jahre häufiger eingesetzt als heute, obwohl einige Unternehmen sie auch heute noch ausgeben.

Vor- und Nachteile einer Investition in Tracking Stocks

Die Ausgabe von Tracking Stocks ist in den letzten Jahren zurückgegangen, möglicherweise aufgrund inhärenter Governance-Herausforderungen und einer unterdurchschnittlichen Performance dieser Aktien im Laufe der Zeit.2 Beispielsweise schuf AT&T im Jahr 2000 einen Tracking Stock für seine Mobilfunksparte, der dann vollständig abgespalten und 2004 von Cingular Wireless übernommen wurde. Diese Erfahrung, so argumentierte ein Reporter der New York Times, war "ein Sinnbild dafür, wie Modewellen an der Wall Street kommen und gehen können, Investmentbanker bereichern und Anleger schädigen, die diesen Modewellen folgen."3 Etwa 66.000 AT&T-Mitarbeiter entschieden sich im Jahr 2000, die Tracking-Aktien zu je 29,50 $ zu kaufen, was wie ein gutes Geschäft aussah, als der Kurs am dritten Handelstag auf 36,00 $ stieg. Aber ihr Wert schwand danach und ließ die verbliebenen Aktionäre im Jahr 2004 schließlich mit dem Angebot von Cingular von 15,00 $ pro Aktie zurück.45

Tracking Stocks ermöglichen Investitionen in einen bestimmten Teil eines viel größeren Unternehmens. Das Wertsteigerungspotenzial etablierter Konglomerate ist oft begrenzt, da sie über verschiedene Geschäftsbereiche verfügen. Tracking Stocks geben Anlegern in der Regel Zugang zu den vielversprechendsten Teilen eines Unternehmens.

Tracking Stocks ermöglichen es Anlegern auch, an den Geschäftssegmenten teilzuhaben, die am besten zu ihrer Risikotoleranz passen. Dennoch müssen Anleger die mit dem Kauf eines Tracking Stocks verbundenen Risiken beachten, wenn die Muttergesellschaft angeschlagen oder nicht gut etabliert ist oder wenn die Abteilung selbst in einer volatilen und riskanten Branche tätig ist.

Die Muttergesellschaft und ihre Aktionäre geben die Kontrolle über die Geschäftstätigkeit des Tracking-Segments nicht auf. Anleger von Tracking-Aktien haben in der Regel nur eingeschränkte oder keine Stimmrechte, und sollte die Muttergesellschaft in Konkurs gehen, hätten Gläubiger Anspruch auf die Vermögenswerte des Tracking-Segments (selbst wenn es dem Segment gut ginge).

Warum Unternehmen Tracking Stocks einsetzen und welche Risiken sie eingehen

Tracking Stocks geben Anlegern Zugang zu den vielversprechenderen Abteilungen eines Unternehmens.

Die Performance von Tracking Stocks stammt nur aus dem verfolgten Segment – nicht von der Muttergesellschaft als Ganzes.

Die Ausgabe von Tracking Stocks verschafft Unternehmen Kapital, um Schulden abzubezahlen und Wachstum zu finanzieren.

Anleger können bei Tracking Stocks Geld verlieren, wenn die Abteilung schlecht abschneidet, selbst wenn es der Muttergesellschaft gut geht.

Tracking Stocks sind in der Regel mit eingeschränkten oder keinen Stimmrechten verbunden.

Wenn die Muttergesellschaft in Konkurs geht, können Gläubiger Anspruch auf die Vermögenswerte des Tracking-Segments haben (selbst wenn es finanziell gut dasteht).

Unternehmen können durch die Ausgabe von Tracking Stocks zusätzliche Mittel beschaffen. Die Erlöse können dann zur Tilgung von Schulden, zur Finanzierung anderer Wachstumsprojekte oder für weitere Investitionen in das Tracking-Segment verwendet werden. Unternehmen können auch das Anlegerinteresse an bestimmten Geschäftssegmenten durch den Markt für den Tracking Stock messen. Beispielsweise könnte ein großer Telekommunikationskonzern Tracking Stocks verwenden, um sein Mobilfunksegment und seine Festnetzdienste zu trennen. Das Anlegerinteresse an jeder Abteilung kann anhand der Performance der einzelnen Tracking Stocks gemessen werden.

Tracking Stocks machen es auch überflüssig, dass das Management eine separate Geschäfts- oder Rechtseinheit für das verfolgte Segment schafft. Bei einer Ausgliederung (Spinoff) würde ein einzelnes Segment beispielsweise einen eigenen Vorstand und ein eigenes Managementteam benötigen. Eine feindliche Übernahme ist ebenfalls weniger wahrscheinlich, da die größere Muttergesellschaft die Abteilung mit dem Tracking Stock weiterhin kontrolliert.

Auf der anderen Seite könnten Unternehmen, die Tracking Stocks ausgeben, die besten Teile ihres Unternehmens herauslösen. Wenn die Muttergesellschaft finanziell unterdurchschnittlich abschneidet, kann das hohe Wachstum eines Tracking Stocks ihre schwache Performance nicht ausgleichen.

Probleme treten häufig innerhalb der operativen Abteilungen der Muttergesellschaft auf, wenn Gemeinkosten auf die Geschäftsbereiche verteilt und der Preis festgelegt wird, zu dem eine Einheit Produkte an eine andere verkauft. Obwohl diese Entscheidungen dazu dienen sollen, einen Geschäftsbereich zu begünstigen, können sie für Inhaber eines Tracking Stocks in einem anderen Bereich unfair erscheinen. Dies kann zu einem Gefühl der Rivalität zwischen verschiedenen Aktionärsgruppen führen und möglicherweise Aktionärsklagen auslösen.2

Praxisbeispiel: Disneys Tracking Stock

Im Jahr 1999 gab die Walt Disney Company einen Tracking Stock für ihre Internetabteilung Go.com aus, zu der ESPN.com, ABCNews.com, Disney Online und Disneys Daily Blast gehörten. Der Tracking Stock wurde unter dem Tickersymbol "GO" gehandelt.6

Im Januar 2001, als die Technologieblase platzte, war Disney gezwungen, Go.com zu schließen, Hunderte von Mitarbeitern zu entlassen und den Tracking Stock dauerhaft einzustellen.6

Zu den neueren Tracking Stocks gehören die der Liberty Media Corporation. Das Unternehmen ist in drei an der Nasdaq gehandelte Tracking Stocks organisiert, jeweils mit mehreren Aktienklassen: Liberty Sirius XM Group (LSXMA, LSXMB, LSXMK), Formula One Group (FWONA, FWONK) und Liberty Live Group (LLYVA, LLYVK). Zwei weitere Ticker (FWONB und LLYVB) werden auf außerbörslichen Märkten gehandelt.7

Wie diese Namen nahelegen, bieten die Tracking Stocks von Liberty Zugang zu verschiedenen Märkten. Liberty Sirius XM beherbergt die Satellitenradiogeschäfte des Unternehmens; die Formula One Group verwaltet das berühmte Motorsportgeschäft; und die Liberty Live Group bietet eine Vielzahl von Live-Events.8

Liberty hat eine Geschichte der Abspaltung von Tracking Stocks in separate börsennotierte Unternehmen. Dies war der Fall bei den Atlanta Braves der Major League Baseball, die Liberty als Tracking Stock anbot, bevor die Organisation im Juli 2023 als Atlanta Braves Holdings (BATRA, BATRB, BATRK) abgespalten wurde.7

Wie unterscheidet sich ein Tracking Stock von einer Stammaktie?

Börsennotierte Unternehmen geben einen Tracking Stock aus, der neben ihrer traditionellen Stammaktie auf dem Markt gehandelt wird. Während die Stammaktie dem gesamten Unternehmen entspricht, ist ein Tracking Stock an die Performance einer bestimmten Einheit oder Abteilung innerhalb des Unternehmens gebunden. Außerdem gewährt die Stammaktie den Aktionären Stimmrechte, während der Tracking Stock dies in der Regel nicht tut.

Wie unterscheidet sich ein Tracking Stock von einer Ausgliederung (Spinoff)?

Wenn ein Unternehmen einen Tracking Stock einrichtet, gibt es Anlegern ein finanzielles Interesse an einem seiner Segmente, gewährt aber keine tatsächliche Beteiligung an dem Geschäftsbereich. Im Gegensatz dazu beinhaltet die Schaffung einer Ausgliederung die Ausgabe von Aktien einer neuen, unabhängigen Einheit.

Sind Tracking Stocks eine gute Investition?

Wie bei jeder Investition hängt die Entscheidung, ob ein Tracking Stock für Sie geeignet ist, von Ihren eigenen Zielen und Ihrer Risikotoleranz ab. Ein Tracking Stock ermöglicht es Ihnen, in ein bestimmtes Segment innerhalb eines Unternehmens zu investieren, was eine gute Gelegenheit sein kann, wenn Sie glauben, dass dieser Teil des Geschäfts wachsen wird. Der Kauf eines Tracking Stocks bedeutet jedoch, dass Sie auf die Stimmrechte der Stammaktionäre verzichten, und diese Anlagen sind nur so stark wie der Geschäftsbereich, den sie abbilden.