Tradingahead

Trading Ahead: Was es ist, wie es funktioniert, Beispiel

Was ist Trading Ahead?

Der Begriff Trading Ahead bezieht sich auf eine Situation, in der ein Market Maker die Interessen seines Unternehmens vor die anderer Investoren stellt. Dies beinhaltet Geschäfte, die von Brokern über die Konten ihrer Firmen getätigt werden, anstatt verfügbare Geld- und Briefkurse anderer Marktteilnehmer abzugleichen. Trading Ahead ist nach den Vorschriften der Financial Industry Regulatory Authority (FINRA) illegal, was bedeutet, dass Market Maker nicht vor anderen Kunden- oder Broker-Dealer-Aufträgen handeln dürfen.

Wichtige Erkenntnisse

Trading Ahead tritt auf, wenn ein Market Maker das Konto seines Unternehmens für einen Handel verwendet, anstatt verfügbare Geld- und Briefkurse anderer Marktteilnehmer abzugleichen.
Es tritt auf, wenn ein Market Maker wissentlich die Interessen seines Unternehmens über die anderer Marktteilnehmer stellt.
Trading Ahead verschafft Market Makern einen unfairen Informationsvorteil zum Nachteil von Privatanlegern und Händlern.
Die Handlung ist von der FINRA sowie den meisten großen Börsen verboten und führt oft zu hohen Geldstrafen, Sanktionen und sogar Rügen.
Die Vorschriften erlauben jedoch bestimmte Ausnahmen von den Trading-Ahead-Regeln, darunter für große Aufträge, institutionelle Aufträge und ISO-Ausnahmen.
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Verständnis von Trading Ahead

Market Maker oder Marktspezialisten sind ein wichtiger Bestandteil der Infrastruktur des Sekundärmarkthandels. Viele Market Maker sind Unternehmen (und die für sie arbeiten), die Privatanlegern Handelsdienstleistungen anbieten. Sie arbeiten daran, Käufer und Verkäufer auf dem freien Markt durch ein Geld-Brief-Handelssystem zusammenzubringen. Dieses System ermöglicht es ihnen, von den bei jedem Handel anfallenden Geld-Brief-Spannen zu profitieren.

Spezialisten können von ihren eigenen Konten aus handeln, um Geschäfte abzuschließen, solange nur ein Teil der Transaktion angeboten wird. Der Handel wird jedoch illegal, wenn ein Market Maker wissentlich beschließt, mit seinem eigenen Konto zu handeln, um eine Transaktion abzuschließen, während unausgeführte Aufträge von Anlegern vorliegen, die zum gleichen oder besseren Preis ausgeführt werden könnten.

Wenn beispielsweise ein Kunde einen Auftrag zum Verkauf von 100 Aktien zu $10,00 erteilt und ein Gebot von $10,05 vorliegt, könnte ein Market Maker das Gebot von $10,05 nicht vor dem Kundenauftrag verkaufen. Wenn das beste Gebot stattdessen bei $10,00 läge, könnte der Market Maker nur bei $10,00 verkaufen, sobald der Kunde alle 100 Aktien zu diesem Preis ausgeführt hat.

Trading Ahead ist ein Verstoß gegen die Marktpraktiken. Ein Market Maker, der Wertpapiere von seinem eigenen Konto vor anderen Aufträgen auf dem freien Markt verwendet, verstößt gegen Trading Ahead. Die Handlung kann dem Market Maker einen besseren Handelspreis verschaffen, während sie den fairen Marktpreis für den freien Markt behindert. Trading Ahead könnte auch einen unberechtigten Gewinn für den Marktspezialisten schaffen.

Wie oben erwähnt, wurden von der FINRA und einzelnen Börsen Regeln eingeführt, um Markthandelsspezialisten zu überwachen und zu bestrafen, die gegen die Trading-Ahead-Regeln verstoßen. Unternehmen, die einen Verstoß begehen, können mit Geldstrafen, Sanktionen und sogar Rügen belegt werden.

Kurzer Fakt

Die Handlung des Trading Ahead kann durch die Entwicklung von Standardmarktpraktiken auftreten.

Besondere Überlegungen

Trading Ahead war ursprünglich durch die NYSE-Regel 92 verboten. Die New York Stock Exchange (NYSE) und andere Börsen, einschließlich der American Stock Exchange (AMEX), ersetzten die Regel 92 durch die FINRA-Regel 5320, um regulatorische Doppelarbeit zu reduzieren und die Compliance zu optimieren. Diese wurde am Sept. 12, 2011 wirksam.12

Die FINRA-Regel 5320 gibt detaillierte Anweisungen zu Trading Ahead und seinen Verboten. Sie wird auch informell als Manning-Regel bezeichnet. Die Regelung verlangt, dass Market Maker dokumentierte Richtlinien und Verfahren zu Handelsregeln haben und dass Unternehmen die in FINRA-Regel 5310 dargelegten Dokumentationsregeln einhalten. Regel 5320 sieht auch viele Ausnahmen vom Verbot des Trading Ahead vor.3

Die Vorschriften erlauben jedoch bestimmte Ausnahmen. Einige dieser Ausnahmen sind:

Große Aufträge

Institutionelle Aufträge

No-Knowledge-Ausnahmen

Riskless Principal-Ausnahmen

ISO-Ausnahmen3

Ein Market Maker kann auch eine Ausnahme erfüllen, wenn er einen Kundenauftrag sofort bis zur Größe und zum Preis (oder besser) ausführt, als das, was er für das eigene Buch ausgeführt hat.3

Wichtig

Unabhängig von der Motivation wird Trading Ahead als eine Beeinträchtigung der geordneten und effizienten Markthandelsstandards angesehen, die die Regulierungsbehörden für alle Marktteilnehmer aufrechterhalten wollen. Es sei denn, das Trading Ahead erfolgt ohne Kenntnis der bestehenden Aufträge.3

Praxisbeispiel für Trading Ahead

Im Juli 2020 verhängte die FINRA eine Geldstrafe gegen das in Chicago ansässige Unternehmen Citadel Securities wegen Verstoßes gegen Trading-Ahead-Vorschriften. Die Behörde stellte fest, dass die außerbörslichen (OTC) Handelssysteme von Citadel so programmiert waren, dass sie die Trading-Ahead-Standards einhielten. Trotzdem gab es Kontrollen und andere Einstellungen, die "hundreds of thousands" größerer Aufträge aus diesem Netz entfernten.

Zu einigen anderen Feststellungen gehörte, dass die FINRA auch zu dem Schluss kam, dass das Unternehmen keine Aufsichtskontrollen eingerichtet hatte, um sicherzustellen, dass Aufträge mit den bestehenden Vorschriften übereinstimmten.4

Die FINRA verhängte gegen Citadel eine Geldstrafe in Höhe von $700,000 als Ergebnis ihrer Untersuchung. Das Unternehmen wurde zudem gerügt und musste betroffenen Kunden zusätzlich zu Zinsen für Aufträge, die zu Preisen unterhalb der über das eigene Konto gehandelten Preise platziert wurden, Schadensersatz leisten. Das Unternehmen musste außerdem bescheinigen, dass es seine Systeme überprüft hat, um sicherzustellen, dass Kundenaufträge ordnungsgemäß angezeigt werden und das Unternehmen die FINRA-Regeln und -Vorschriften einhält.4

Citadel hat die Vorwürfe weder eingeräumt noch bestritten, hat aber den von der FINRA verhängten Sanktionen zugestimmt.4

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FINRA. "FINRA Requests Comment on Proposed Consolidated FINRA Rules Governing Limit and Market Order Protection."

U.S. Securities and Exchange Commission. "Self-Regulatory Organizations; New York Stock Exchange LLC; Notice of Filing and Immediate Effectiveness of Proposed Rule Change Deleting the Text of NYSE Rule 92 and Adopting a New NYSE Rule 5320 that is Substantially the Same as Financial Industry Regulatory Authority Rule 5320 to Prohibit Trading Ahead of Customer Orders with Certain Exceptions (commonly known as the Manning Rule)," Pages 1 and 9.

FINRA. "5320. Prohibition Against Trading Ahead of Customer Orders."

FINRA BrokerCheck Report. "CITADEL SECURITIES LLC," Pages 86-88.

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