Treuhandvertragsgesetz von 1933

Wichtige Erkenntnisse

• Der Trust Indenture Act (TIA) von 1939 schreibt eine formelle Vereinbarung für Anleiheemissionen über 10 Millionen Dollar vor, um die Anleihegläubiger zu schützen.
• Ein Indenture, das sowohl vom Emittenten als auch vom Anleihegläubiger unterzeichnet wird, muss die Einzelheiten der Anleiheemission offenlegen.
• Das Gesetz verlangt die Bestellung eines Treuhänders, um die Rechte der Anleihegläubiger zu schützen.

Was ist der Trust Indenture Act (TIA) von 1939?

Der Trust Indenture Act (TIA) von 1939 verbietet Anleiheemissionen im Wert von über 10 Millionen Dollar, die ohne eine formelle schriftliche Vereinbarung (ein Indenture) zum Verkauf angeboten werden. Sowohl der Anleiheemittent als auch der Anleihegläubiger müssen das Indenture unterzeichnen, und es muss die Einzelheiten der Anleiheemission vollständig offenlegen. Es verlangt auch, dass für alle Anleiheemissionen ein Treuhänder bestellt wird, damit die Rechte der Anleihegläubiger nicht beeinträchtigt werden.1

Im Jahr 2015 schloss die SEC eine Regeländerung ab, die die Meldeschwelle auf Emissionen über 50 Millionen Dollar erhöhte.2

Leitfaden zum Trust Indenture Act (TIA) von 1939

Der Kongress verabschiedete den Trust Indenture Act von 1939, um Anleiheinvestoren zu schützen. Er verbietet den Verkauf von Schuldtiteln in einem öffentlichen Angebot, es sei denn, sie werden unter einem qualifizierten Indenture ausgegeben. Die Securities and Exchange Commission (SEC) verwaltet den TIA.3

Der Trust Indenture Act wurde als Änderung des Securities Act von 1933 eingeführt, um Treuhänder (Indenture Trustees) proaktiver in ihren Rollen zu machen. Er legt ihnen einige Pflichten direkt auf, wie z. B. Berichtspflichten.

Der TIA sollte Mängel im Treuhandsystem beheben. Zum Beispiel blockierten die passiven Handlungen der Treuhänder vor dem TIA kollektive Maßnahmen der Anleihegläubiger. Einzelne Anleihegläubiger konnten theoretisch Maßnahmen erzwingen, aber oft nur, wenn sie andere Anleihegläubiger identifizieren konnten, die mit ihnen handeln würden.

Kollektive Maßnahmen waren aufgrund der weiten geografischen Verteilung aller Anleihegläubiger einer Emission häufig unpraktikabel. Mit dem Gesetz werden Treuhänder verpflichtet, eine Liste der Investoren zur Verfügung zu stellen, damit diese miteinander kommunizieren können.4

Der TIA von 1939 gab den Anlegern mehr substanzielle Rechte, einschließlich des Rechts eines einzelnen Anleihegläubigers, unabhängig rechtliche Schritte zur Zahlung zu unternehmen. Der TIA verlangt, dass der bestellte Treuhänder frei von Interessenkonflikten mit dem Emittenten ist.

Der Treuhänder muss auch halbjährlich relevante Informationen an die Wertpapierinhaber offenlegen. Wenn ein Anleiheemittent insolvent wird, kann der bestellte Treuhänder das Recht haben, das Vermögen des Anleiheemittenten zu beschlagnahmen. Der Treuhänder kann dann das Vermögen verkaufen, um die Investitionen der Anleihegläubiger zurückzugewinnen.

Anforderungen des Trust Indenture Act an Anleiheemittenten

Schuldtitemittenten müssen die Bedingungen, unter denen ein Wertpapier ausgegeben wird, in einer formellen schriftlichen Vereinbarung, bekannt als Trust Indenture, offenlegen. Ein Trust Indenture ist ein Vertrag, der zwischen einem Anleiheemittenten und einem unabhängigen Treuhänder geschlossen wird, um die Interessen der Anleihegläubiger zu schützen. Die SEC muss dieses Dokument genehmigen.

Das Trust Indenture hebt die Bedingungen hervor, die Emittent, Kreditgeber und Treuhänder während der Laufzeit der Anleihe einhalten müssen. Alle Schutz- oder Beschränkungsklauseln, wie z. B. Kündigungsklauseln, müssen im Indenture enthalten sein.

Wertpapiere, die nicht der Regulierung nach dem Securities Act von 1933 unterliegen, sind vom Trust Indenture Act von 1939 befreit. Zum Beispiel sind Kommunalanleihen vom TIA befreit. Die Registrierungsanforderungen für Wertpapiere gelten nicht für Anleihen, die während einer Unternehmensumstrukturierung oder Rekapitalisierung ausgegeben werden.

Laut der SEC erfordert die Erhöhung des Zinssatzes auf ausstehende Wandelanleihen zur Unterbindung von Wandlungen nicht auch die erneute Registrierung der Wertpapiere. Allerdings fallen Anleihen von umstrukturierten Unternehmen und Wandelanleihen mit erhöhten Zinssätzen weiterhin unter die Bestimmungen des Trust Indenture Act.

Was ist der Zweck eines Trust Indenture?

Ein Trust Indenture ist eine Vereinbarung zwischen einem Anleiheemittenten und einem Treuhänder der Anleihegläubiger. Treuhänder vertreten die Interessen der Anleihegläubiger. Das Indenture enthält die Rechte und Pflichten jeder Partei in der Anleihevereinbarung.

Was ist im Trust Indenture enthalten?

Informationen, die in einem Trust Indenture enthalten sind, sind der Zinssatz, das Fälligkeitsdatum, der Zeitpunkt der Zahlungen, wie Zahlungen erfolgen, der Ausübungspreis und das Verfallsdatum für Optionsscheine sowie die Rückzahlung.

Was ist die Schwelle des Trust Indenture Act?

Die ursprüngliche Schwelle des Trust Indenture Act lag bei 10 Millionen Dollar. Diese wurde 2015 auf 50 Millionen Dollar erhöht.12