Umsatzmultiplikator-Methode

Was ist die Times-Revenue-Methode?

Die Times-Revenue-Methode bewertet den Wert eines Unternehmens, indem ein Multiplikator auf dessen Umsatz über einen bestimmten Zeitraum angewendet wird. Diese Methode bietet einen unkomplizierten Ansatz zur Schätzung des Unternehmenswerts, berücksichtigt jedoch keine Ausgaben oder Rentabilität. Sie wird häufig für junge Unternehmen mit volatilen Erträgen oder in wachstumsstarken Branchen verwendet.

Der Multiplikator variiert je nach Branche und anderen Faktoren, beträgt aber in der Regel ein oder zwei. In einigen Branchen kann der Multiplikator kleiner als eins sein.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Times-Revenue-Methode bewertet ein Unternehmen, indem der Jahresumsatz mit einem Faktor multipliziert wird, der oft zwischen eins und zwei liegt.
• Diese Methode ist einfach zu berechnen, kann jedoch irreführend sein, da sie die Ausgaben oder die Rentabilität eines Unternehmens nicht berücksichtigt.
• Sie ist am nützlichsten für die Bewertung junger Unternehmen mit unvorhersehbaren Erträgen oder solchen, die ein schnelles Wachstum erwarten lassen.
• Bewertungen können zwischen Branchen erheblich variieren und spiegeln unterschiedliche Wachstumspotenziale und Risiken wider.
• Ein wesentlicher Nachteil dieses Ansatzes ist seine Abhängigkeit von historischen Daten, die zukünftige Leistungen nicht genau vorhersagen können.
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Wie die Times-Revenue-Methode funktioniert

Der Wert eines Unternehmens kann aus verschiedenen Gründen ermittelt werden, unter anderem zur Unterstützung der Finanzplanung oder zur Vorbereitung auf den Verkauf des Unternehmens.

Es kann schwierig sein, den Wert eines Unternehmens zu berechnen, insbesondere wenn der Wert weitgehend durch potenzielle zukünftige Einnahmen bestimmt wird. Es gibt mehrere Modelle, um den Wert oder eine Wertspanne zu ermitteln, die Geschäftsentscheidungen erleichtern.

Die Times-Revenue-Methode versucht, ein Unternehmen zu bewerten, indem sie dessen Cashflow bewertet.

Die Times-Revenue-Methode wird verwendet, um eine Wertspanne für ein Unternehmen zu ermitteln. Die Zahl basiert auf den tatsächlichen Einnahmen über einen bestimmten Zeitraum (z. B. das vorherige Geschäftsjahr). Ein Multiplikator liefert eine Spanne, die als Ausgangspunkt für Verhandlungen dienen kann.

Der bei der Unternehmensbewertung verwendete Multiplikator hängt von der Branche ab.1

Bei der Bewertung kleiner Unternehmen geht es oft darum, den absolut niedrigsten Preis zu finden, den jemand für das Unternehmen zahlen würde, den sogenannten „Boden". Dies ist oft der Liquidationswert der Vermögenswerte des Unternehmens. Dann wird eine Obergrenze festgelegt. Dies ist der Höchstbetrag, den ein Käufer zahlen könnte, z. B. ein Vielfaches der aktuellen Einnahmen.

Sobald Boden und Obergrenze berechnet wurden, kann der Geschäftsinhaber den Wert bestimmen oder was jemand zu zahlen bereit wäre, um das Unternehmen zu erwerben. Der Wert des Multiplikators, der bei der Bewertung des Unternehmenswerts mit der Times-Revenue-Methode verwendet wird, wird von einer Reihe von Faktoren beeinflusst, darunter das makroökonomische Umfeld und die Branchenbedingungen.

Wichtig

Die Times-Revenue-Methode wird auch als Multiples-of-Revenue-Methode bezeichnet.

Ideale Kandidaten für die Times-Revenue-Methode

Die Times-Revenue-Methode ist ideal für junge Unternehmen mit volatilen oder nicht vorhandenen Erträgen. Auch Unternehmen, die kurz vor einer schnellen Wachstumsphase stehen, wie z. B. Software-as-a-Service-Firmen, basieren ihre Bewertungen auf der Times-Revenue-Methode.

Der verwendete Multiplikator kann höher sein, wenn das Unternehmen oder die Branche für Wachstum und Expansion bereit ist. Da von diesen Unternehmen eine hohe Wachstumsphase mit einem hohen Anteil an wiederkehrenden Einnahmen und guten Margen erwartet wird, würden sie im Bereich des Drei- bis Vierfachen des Umsatzes bewertet.

Der Multiplikator könnte eins sein, wenn das Unternehmen langsam wächst oder kein großes Wachstumspotenzial zeigt. Ein Unternehmen mit einem geringen Anteil an wiederkehrenden Einnahmen oder stets niedrigen prognostizierten Einnahmen, wie z. B. ein Dienstleistungsunternehmen, könnte mit dem 0,5-fachen des Umsatzes bewertet werden.

Einschränkungen der Times-Revenue-Methode

Die Times-Revenue-Methode ist nicht immer ein zuverlässiger Indikator für den Wert eines Unternehmens. Umsatz bedeutet nicht Gewinn, und die Times-Revenue-Methode ignoriert die Ausgaben eines Unternehmens oder ob es einen Nettogewinn erwirtschaftet.

Darüber hinaus führt eine Umsatzsteigerung nicht unbedingt zu einer Gewinnsteigerung. Ein Unternehmen könnte jedes Jahr ein Umsatzwachstum von 10 % verzeichnen, aber die Ausgaben um 25 % steigen.

Die Bewertung eines Unternehmens nur anhand seiner Einnahmequelle berücksichtigt nicht, was es kostet, diese Einnahmen zu erzielen.

Um ein genaueres Bild des aktuellen realen Werts eines Unternehmens zu erhalten, müssen die Erträge einbezogen werden. Daher wird das Vielfache der Erträge oder der Ertragsmultiplikator dem Vielfachen des Umsatzes vorgezogen.

Kurzer Fakt

Sie können die Times-Revenue-Methode vorwärts oder rückwärts berechnen. Sie können den Kaufpreis durch den Jahresumsatz dividieren, um den Multiplikator zu erhalten, oder Sie multiplizieren den Jahresumsatz mit einem gewünschten Times-Revenue-Ziel, um einen potenziellen Zielpreis zu erhalten.

Anwendung der Times-Revenue-Methode: Eine Fallstudie

Im Geschäftsjahr 2021 meldete X (ehemals Twitter) einen Umsatz von 5,077 Milliarden US-Dollar, ein Anstieg um über 1,3 Milliarden US-Dollar gegenüber 2020.2 Im Jahr 2022 gab Elon Musk seine Absicht bekannt, das Unternehmen für 44 Milliarden US-Dollar zu übernehmen.3 Diese Entscheidung wurde später rückgängig gemacht und durch Einreichungen bei der Securities and Exchange Commission bestätigt.4

Die Übernahme erfolgte zu einer Unternehmensbewertung von etwa dem 8,7-fachen des Umsatzes. Das bedeutet, dass Musk bei einem Übernahmepreis von 44 Milliarden US-Dollar das 8,7-fache des Jahresumsatzes von X (5,1 Milliarden US-Dollar) zahlte.

Der Nettojahresverlust des Unternehmens für denselben Zeitraum zeigt eine eklatante Schwäche des Times-Revenue-Modells. Im Jahr 2021 erlitt es einen Jahresverlust von 221 Millionen US-Dollar, das zweite Jahr in Folge mit negativem Gewinn.2 Obwohl die Times-Revenue-Bewertungsmethode einen Wert von 8,7 anzeigt, berücksichtigt die Methode nicht, dass das Unternehmen zu diesem Zeitpunkt nicht profitabel war.

Als Nachsatz: X verzeichnete im Jahr 2022 einen Umsatz von 4,4 Milliarden US-Dollar, ein Rückgang um 11 %. Der geschätzte Verlust betrug 152 Millionen US-Dollar, was wahrscheinlich Musks Kostensenkungen nach seiner Übernahme und einige Kosten aus den 13 Milliarden US-Dollar an Krediten widerspiegelt, die er zur Finanzierung des Kaufs aufgenommen hatte.5

Im April 2023 hörte es auf, als eigenständige juristische Person zu existieren, und wurde in X Corp. eingegliedert, eine hundertprozentige Tochtergesellschaft der X Holdings Corp., die Musk gehört.6

Wie berechnet man den Times-Revenue?

Der Times-Revenue wird berechnet, indem der Verkaufspreis eines Unternehmens durch den Umsatz der letzten 12 Monate des Unternehmens dividiert wird. Das Ergebnis gibt an, das Wievielfache des Jahreseinkommens ein Käufer bereit war, für ein Unternehmen zu zahlen.1

Was ist ein guter Times-Revenue-Multiplikator?

Jedes Unternehmen, jede Branche und jeder Sektor hat unterschiedliche Richtlinien, was eine gute Times-Revenue-Bewertung ausmacht.1 Unternehmen in wachstumsstärkeren Branchen werden aufgrund des größeren Potenzials zukünftiger Einnahmen oft zu höheren Multiplikatoren verkauft. Alternativ können Unternehmen unterschiedlicher Größe aufgrund des inhärenten Risikos eines neueren Unternehmens im Vergleich zu einem etablierten Unternehmen unterschiedlich bewertet werden.

Wie wird die Times-Revenue-Methode angewendet?

Der Times-Revenue wird verwendet, um einen Benchmark-Kaufpreis eines Unternehmens festzulegen. Unter ausschließlicher Verwendung des Umsatzes des Unternehmens kann ein Käufer einen fairen Verkaufspreis schätzen, indem er eingibt, welches Times-Revenue er zu zahlen bereit ist. Alternativ kann ein Verkäufer einen Kaufpreis im Sinn haben, muss aber den Times-Revenue auf Angemessenheit prüfen.

Ist ein niedriger Times-Multiplikator schlecht?

Ein niedriger Times-Multiplikator ist nicht unbedingt schlecht. Es bedeutet lediglich, dass das Unternehmen niedriger bewertet wird als andere Unternehmen. Wenn ein Verkäufer motiviert ist zu verkaufen, kann ein niedriger Times-Multiplikator eine gute Sache sein, da es von Käufern als günstiger, möglicherweise als Schnäppchenpreis im Vergleich zu Unternehmen mit viel höheren Multiplikatoren angesehen werden könnte.