Unbesicherte Schuldverschreibung

Wichtige Erkenntnisse

• Eine unbesicherte Schuldverschreibung ist eine Art Darlehen ohne Sicherheitenhinterlegung, was sie für Anleger zu einem höheren Risiko macht.
• Diese Schuldverschreibungen bieten in der Regel höhere Zinssätze, um ihr erhöhtes Risiko im Vergleich zu besicherten Schulden auszugleichen.
• Unbesicherte Schuldverschreibungen werden über Privatplatzierungen verkauft und helfen Unternehmen, Akquisitionen und Aktienrückkäufe zu finanzieren.
• In der Liquidationshierarchie haben Inhaber unbesicherter Schuldverschreibungen Forderungen unterhalb der besicherten Gläubiger.
• Unbesicherte Schuldverschreibungen ähneln Schuldverschreibungen (Debentures), haben jedoch in der Regel keine Versicherung, um Anleger vor Zahlungsausfällen zu schützen.
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Was ist eine unbesicherte Schuldverschreibung?

Eine unbesicherte Schuldverschreibung ist eine Art Darlehen, das nicht durch Sicherheiten gedeckt ist. Sie basiert ausschließlich auf der Bonität des Emittenten. Obwohl sie für Anleger ein höheres Risiko darstellen, bieten sie oft eine höhere Rendite im Vergleich zu besicherten Darlehen. Solche Schuldverschreibungen sind zudem oft unversichert und nachrangig. Die Schuldverschreibung ist für einen festen Zeitraum strukturiert.

Wir erklären, wie unbesicherte Schuldverschreibungen funktionieren, welche Risiken damit verbunden sind und wie sie im Vergleich zu besicherten Schuldoptionen abschneiden.

Wie unbesicherte Schuldverschreibungen funktionieren

Unternehmen verkaufen unbesicherte Schuldverschreibungen über Privatplatzierungen, um Geld für Unternehmensinitiativen wie Aktienrückkäufe und Akquisitionen zu beschaffen. Eine unbesicherte Schuldverschreibung ist nicht durch Sicherheiten gedeckt und stellt daher ein höheres Risiko für Kreditgeber dar. Aufgrund des höheren Risikos sind die Zinssätze dieser Schuldverschreibungen höher als bei besicherten Schuldverschreibungen.

Im Gegensatz dazu ist eine besicherte Schuldverschreibung ein Darlehen, das durch Vermögenswerte des Kreditnehmers besichert ist, wie z. B. eine Hypothek oder ein Autokredit. Kommt der Kreditnehmer in Verzug, werden diese Vermögenswerte zur Rückzahlung der Schuldverschreibung verwendet. Aus diesem Grund müssen die Sicherheiten mindestens so viel wert sein wie die Schuldverschreibung. Weitere Beispiele für Sicherheiten, die verpfändet werden können, sind Aktien, Anleihen, Schmuck und Kunstgegenstände.

Die Rolle von Bonitätsbewertungen bei unbesicherten Schuldverschreibungen

Bonitätsbewertungsagenturen bewerten häufig Schuldner. Im Fall von Fitch beispielsweise bietet diese Agentur eine buchstabenbasierte Bonitätsbewertung an, die die Wahrscheinlichkeit widerspiegelt, dass der Emittent ausfällt, basierend auf internen (z. B. Stabilität der Cashflows) und externen (marktbasierten) Faktoren.

Investment Grade

AAA: Unternehmen von außergewöhnlich hoher Qualität (zuverlässig, mit stabilen Cashflows)

AA: Immer noch hohe Qualität; etwas mehr Risiko als AAA

A: Geringes Ausfallrisiko; etwas anfälliger für geschäftliche oder wirtschaftliche Faktoren

BBB: Geringe Ausfallerwartung; geschäftliche oder wirtschaftliche Faktoren könnten das Unternehmen negativ beeinflussen

Non-Investment Grade

BB: Erhöhte Anfälligkeit für Ausfallrisiken, anfälliger für nachteilige Veränderungen der Geschäfts- oder Wirtschaftslage; dennoch finanzielle Flexibilität

B: Verschlechternde finanzielle Situation; hochspekulativ

CCC: Reale Möglichkeit eines Ausfalls

CC: Ausfall ist wahrscheinlich

C: Ausfall oder ausfallähnlicher Prozess hat begonnen

RD: Emittent ist mit einer Zahlung in Verzug

D: Ausgefallen

Wichtig

Inhaber unbesicherter Schuldtitel stehen im Falle der Inanspruchnahme von Vermögenswerten im Zuge der Liquidation eines Unternehmens hinter den besicherten Schuldtitelinhabern.

Wichtige Faktoren bei unbesicherten Schuldverschreibungen

Eine Liquidation tritt ein, wenn ein Unternehmen zahlungsunfähig ist und seine Verbindlichkeiten bei Fälligkeit nicht begleichen kann. Wenn der Geschäftsbetrieb eingestellt wird, werden die verbleibenden Vermögenswerte zur Begleichung der Forderungen von Gläubigern und Aktionären verwendet, die Beteiligungen erworben und/oder Kredite gewährt haben, als das Unternehmen expandierte. Jede dieser Parteien hat eine Priorität in der Reihenfolge der Ansprüche auf das Unternehmensvermögen.

Die höchstrangigen Forderungen gehören den besicherten Gläubigern, gefolgt von den unbesicherten Gläubigern, darunter Anleihegläubiger, der Staat (falls das Unternehmen Steuern schuldet) und Arbeitnehmer (falls das Unternehmen ihnen unbezahlte Löhne oder andere Verpflichtungen schuldet). Schließlich erhalten die Aktionäre die verbleibenden Vermögenswerte, beginnend mit den Inhabern von Vorzugsaktien, gefolgt von den Inhabern von Stammaktien.

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