Ungeteiltes Konto

Wichtige Erkenntnisse

• Ein undividiertes Konto beinhaltet, dass Underwriter die Verantwortung für nicht verkaufte IPO-Aktien teilen.
• Ostkonten verteilen das Risiko unter den Underwritern, während Westkonten die Verantwortung auf zugewiesene Aktien beschränken.
• Underwriter verwalten IPOs, indem sie Aktienkurse festlegen und sie an Erstkäufer verkaufen.
• Konsortialverträge bei Ostkonten legen die Gewinnverteilung und Verkaufsverpflichtungen für Underwriter fest.
• Market-Out-Klauseln können Underwriter unter bestimmten widrigen Bedingungen von Kaufverpflichtungen entbinden.
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Was ist ein undividiertes Konto?

Ein undividiertes Konto (auch Ostkonto genannt) ist eine Underwriting-Vereinbarung für Börsengänge (IPOs), bei der mehrere Firmen die Verantwortung für etwaige nicht verkaufte Aktien teilen, im Gegensatz zu einem Westkonto, bei dem jeder Underwriter nur seine Zuteilung abdeckt. Es kann das Platzierungsrisiko auf die Gruppe verteilen und den Underwritern dennoch ermöglichen, von starker Nachfrage zu profitieren.

Wie undividierte Konten bei IPOs funktionieren

Wenn ein Unternehmen einen Börsengang von Aktien oder Anleihen vorbereitet, übergibt es die Verantwortung für die Vermarktung seiner Aktien an einen oder mehrere Underwriter. Dies sind die Finanzfirmen, die den Prozess der Vorbereitung des Börsengangs verwalten, bis hin zur Festlegung eines Preises für die Aktien und deren Verkauf. Zu diesen Erstkäufern gehören große Finanzinstitute und Maklerfirmen.

Bei einem undividierten oder Ostkonto könnte ein Underwriter für die Platzierung von 15 % einer Emission verantwortlich sein, während andere den Rest übernehmen. Wenn die gesamte Emission nicht platziert wird, muss das Unternehmen mit 15 % bei der Platzierung des Restes helfen.

Bei einem Westkonto übernimmt jeder Underwriter nur die Verantwortung für die Platzierung des ihm zugewiesenen Prozentsatzes der Aktien. Der Haftungsanteil wird unter den Underwritern entsprechend der Größe ihrer Zuteilung der verfügbaren Gesamtaktien aufgeteilt.

Arten von Underwriting-Konten und Grundlagen der Vereinbarungen

Underwriter in Investmentmaklerfirmen übernehmen ein erhebliches Risiko bei der Verwaltung neuer Emissionen von Anleihen oder Aktien. Der Underwriter verpflichtet sich im Voraus, dem Emittenten einen bestimmten Geldbetrag zu zahlen, unabhängig vom Verkaufspreis bei der Emission.

Um einen Teil dieses Risikos auszugleichen, schließen viele Firmen Konsortialverträge ab, die die Risiken und Chancen des Underwritings der neuen Emission verteilen. Die meisten Konsortien werden von einem der teilnehmenden Unternehmen verwaltet, und das Ostkonto ist die häufigste Vereinbarung. Sowohl die Risiken als auch die Chancen sind größer als bei Westkonten. Ein Underwriter, der mit einem Konsortium an einem Ostkonto teilnimmt, kann an einem Prozentsatz der Gewinne beteiligt werden, während er im Voraus einen relativ geringen Betrag bindet.

Wichtige Begriffe in Ostkonto-Underwriting-Vereinbarungen

Underwriter können eine Market-Out-Klausel in die Vereinbarung aufnehmen. Diese Klausel befreit den Underwriter von der Kaufverpflichtung im Falle einer Entwicklung, die die Qualität der Wertpapiere beeinträchtigt oder den Emittenten nachteilig beeinflusst. Die Anwendung der Klausel ist jedoch begrenzt. Schlechte Marktbedingungen oder Überbewertung sind nicht qualifizierend.

Die Bedingungen werden im Konsortialvertrag festgelegt, der auch als Underwriting-Vereinbarung bezeichnet wird. Der Konsortialvertrag legt die Gebührenstruktur fest. Zusätzlich zu dem Geld, das das Konsortialmitglied beim Verkauf von Aktien oder Anleihen erhält, legt die Vereinbarung den Prozentsatz der Aktien oder Anleihen fest, den jedes Konsortialmitglied zu verkaufen verpflichtet.

Der Konsortialführer kann ein Underwriting auf der Basis eines West- oder Ostkontos einrichten. Die Arten von Underwriting-Vereinbarungen variieren und umfassen Firm Commitment Agreement, Best Efforts Agreement, Mini-Max Agreement, All-or-None Agreement und Standby Agreement.