Unternehmenswert-Umsatz

Wichtige Erkenntnisse

• Der Unternehmenswert ist der Geldbetrag, den ein Unternehmen wert sein könnte, wenn es vollständig übernommen würde, basierend auf seinem Eigenkapital und seinen Schulden.
• Die Kennzahl EV/Umsatz vergleicht den potenziellen Unternehmenswert mit den tatsächlichen jährlichen Umsätzen.
• Die Kennzahl liegt normalerweise zwischen dem 1- und 3-fachen, wobei ein niedrigerer Wert darauf hindeutet, dass die Aktie des Unternehmens vom Markt möglicherweise unterbewertet ist.
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Was ist das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz (EV/Umsatz)?

Das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz (EV/Umsatz) ist eine Kennzahl, die den Unternehmenswert (EV) eines Unternehmens mit seinen jährlichen Umsätzen vergleicht. Das heißt, es vergleicht den potenziellen Übernahmepreis des Unternehmens mit seinen Gesamtumsätzen des Jahres.

Das EV/Umsatz-Multiple gibt Anlegern eine Möglichkeit zu bestimmen, ob die Aktie eines Unternehmens über- oder unterbewertet ist. Ein niedrigeres Multiple deutet darauf hin, dass die Aktie des Unternehmens möglicherweise günstiger ist, als es seine finanzielle Leistung vermuten lässt.

Die Formel für das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz

EV/Umsatz = (MC + D - CC) / Jahresumsatz wobei: MC = Marktkapitalisierung D = Schulden CC = Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente

So berechnen Sie das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz

Das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz wird wie folgt berechnet:

Addieren Sie die Gesamtschulden zur Marktkapitalisierung eines Unternehmens.

Subtrahieren Sie Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente.

Und teilen Sie dann das Ergebnis durch die jährlichen Umsätze des Unternehmens.

Eine etwas kompliziertere Version des Unternehmenswerts mit einigen weiteren Variablen wird manchmal verwendet. Die komplexere Formel für EV lautet:

EV = MC + D + PS + MI - CC wobei: PS = Vorzugsaktien MI = Minderheitsanteile

Was sagt Ihnen das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz?

Das Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz ist eine Erweiterung der Bewertungskennzahl Kurs-Umsatz-Verhältnis (KUV), wobei letztere die Marktkapitalisierung anstelle des Unternehmenswerts verwendet. EV/Umsatz gilt als genauer als das KUV, teilweise weil die Marktkapitalisierung allein die Schulden eines Unternehmens bei der Bewertung nicht berücksichtigt, der Unternehmenswert hingegen schon.

EV/Umsatz-Multiples liegen in der Regel zwischen dem 1- und 3-fachen. Im Allgemeinen deutet ein niedrigeres EV/Umsatz-Multiple darauf hin, dass ein Unternehmen am Markt möglicherweise attraktiver oder unterbewertet ist. Die Kennzahl EV/Umsatz kann auch negativ sein, wenn der Kassenbestand des Unternehmens größer ist als die Marktkapitalisierung und die Schuldenstruktur, was darauf hindeutet, dass das Unternehmen im Wesentlichen mit seinem eigenen Bargeld gekauft werden kann.

Die Kennzahl EV/Umsatz kann jedoch etwas irreführend sein, da ein höheres Multiple nicht immer ein Zeichen für eine Überbewertung ist. Ein hohes EV/Umsatz kann ein positives Zeichen dafür sein, dass Anleger glauben, dass die zukünftigen Umsätze stark steigen werden. Ein niedrigeres EV/Umsatz kann ebenfalls darauf hindeuten, dass die Zukunftsaussichten für die Umsätze nicht sehr attraktiv sind.

Um diese Kennzahl optimal zu nutzen, vergleichen Sie das EV/Umsatz mit dem anderer Unternehmen derselben Branche und analysieren Sie das Unternehmen, das Sie bewerten, genauer.

Beispiel für die Verwendung des Verhältnisses von Unternehmenswert zu Umsatz

Angenommen, ein Unternehmen meldet einen Jahresumsatz von 70 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen hat kurzfristige Verbindlichkeiten in Höhe von 10 Millionen US-Dollar und langfristige Verbindlichkeiten in Höhe von 25 Millionen US-Dollar in den Büchern. Es verfügt über Vermögenswerte in Höhe von 90 Millionen US-Dollar, wovon 20 % in bar sind. Schließlich hat das Unternehmen 5 Millionen Stammaktien im Umlauf, und der aktuelle Aktienkurs beträgt 25 US-Dollar pro Aktie. In diesem Szenario beträgt der Unternehmenswert:

EV = Marktkapitalisierung (5 Millionen Aktien × 25 US-Dollar Aktienkurs) + Gesamtschulden (10 Millionen US-Dollar + 25 Millionen US-Dollar) - Bargeld (90 Millionen US-Dollar × 20 %) = 125 Millionen US-Dollar + 35 Millionen US-Dollar - 18 Millionen US-Dollar = 142 Millionen US-Dollar

Um dann das EV/Umsatz zu ermitteln, teilen Sie einfach den berechneten Unternehmenswert durch den Umsatz. In diesem Beispiel beträgt das EV/Umsatz:

EV/Umsatz = 142 Millionen US-Dollar / 70 Millionen US-Dollar = 2,03

Betrachten wir das EV/Umsatz-Verhältnis einen Schritt weiter und nehmen Coca-Cola. Das Unternehmen hatte zum 31. Dezember 2019 eine Marktkapitalisierung von 237 Milliarden US-Dollar.

Seine Gesamtschulden beliefen sich zum 31. Dezember 2019 auf 42,8 Milliarden US-Dollar.

Zahlungsmittel und Zahlungsmitteläquivalente betrugen zum 31. Dezember 2019 6,5 Milliarden US-Dollar.

Der Umsatz von Coca-Cola in den letzten zwölf Monaten betrug 37,2 Milliarden US-Dollar.

Der EV von Coca-Cola beträgt 273,3 Milliarden US-Dollar, also 237 Milliarden US-Dollar + 42,8 Milliarden US-Dollar - 6,5 Milliarden US-Dollar.

Verhältnis von Unternehmenswert zu Umsatz vs. Kurs-Umsatz-Verhältnis

Das EV/Umsatz-Verhältnis berücksichtigt die Schulden und das Bargeld, über die ein Unternehmen verfügt. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis tut dies hingegen nicht. Das Kurs-Umsatz-Verhältnis ist schneller zu berechnen, da es lediglich die Marktkapitalisierung eines Unternehmens als Zähler verwendet. Allerdings haben Gläubiger einen Anspruch auf die Umsätze und sollten theoretisch in die Bewertung einbezogen werden.

Einschränkungen bei der Verwendung des Verhältnisses von Unternehmenswert zu Umsatz

Das EV/Umsatz-Verhältnis erfordert die Berechnung des Unternehmenswerts, was etwas tieferes Eintauchen in die Finanzberichte beinhaltet. Der EV wird im Allgemeinen für die Bewertung von Übernahmen verwendet, bei denen der Erwerber die Schulden des Unternehmens übernimmt, aber auch das Bargeld erhält. Eine weitere Einschränkung, die zu beachten ist, ist, dass die Umsätze die Ausgaben oder Steuern eines Unternehmens nicht berücksichtigen.

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