Unverändert

Wichtige Erkenntnisse

• Der Begriff „unverändert“ bezieht sich darauf, wenn der Preis oder Kurs eines Wertpapiers zwischen zwei Zeiträumen gleich bleibt. Dieses Konzept kann auf verschiedene Zeitrahmen angewendet werden, von einzelnen Handelstagen bis zu Jahren, und wird in verschiedenen Märkten verwendet, einschließlich Aktien, festverzinslichen Wertpapieren und Futures.
• Unveränderte Preise werden häufiger in illiquiden Märkten oder bei Wertpapieren wie Microcap-Aktien und bestimmten börsengehandelten Fonds beobachtet. Im Gegensatz dazu bleiben Large-Cap-Aktien wie die im S&P 500 selten zwischen Eröffnungs- und Schlusskurs unverändert, selbst in ruhigen Märkten.
• Anleger können auf unveränderte Haltedauerrenditen stoßen, indem sie gezielt Preise zu verschiedenen Zeitpunkten in einem Kurschart vergleichen; dies berücksichtigt jedoch nicht die Schwankungen zwischen diesen Punkten. Dies unterstreicht die Bedeutung der Berücksichtigung von Volatilität und nicht nur von Endwerten.
• Ein reales Beispiel für unveränderte Preisgestaltung ist West Texas Intermediate (WTI)-Rohöl, das im Oktober 2008 und Mai 2018 zum gleichen Preis gehandelt wurde, trotz erheblicher Preisschwankungen zwischen diesen Daten. Dies veranschaulicht, wie unveränderte Preise die zugrunde liegenden Marktbewegungen verschleiern können, die Rohstoffe betreffen.

Die Einzelheiten unveränderter Preise verstehen

Unveränderte Intraday-Preise treten häufiger bei Wertpapieren auf, die relativ illiquide und allgemein weniger beliebt sind, wie geschlossene Fonds, Microcap-Aktien und Anteile an privaten Unternehmen, die nicht an großen Börsen gehandelt werden. Bestimmte börsengehandelte Fonds werden ebenfalls dünn gehandelt und könnten eher unveränderte Preise aufweisen.

Umgekehrt beenden nur sehr wenige Aktien im S&P 500 einen typischen Tag unverändert, oder bei denen der Eröffnungskurs und der Schlusskurs der Sitzung identisch sind, selbst in Zeiten relativer Marktroutine.

Wenn man zwei zufällige Punkte in einem Kurschart auswählt, ist es oft möglich, zwei Preisniveaus auszuwählen, bei denen die Preise identisch sind. In diesem Fall ist die Haltedauerrendite zwischen diesen Punkten unverändert. Dies berücksichtigt jedoch nicht die Spanne der Höchst-zu-Tief-Preisbewegungen. Das heißt, die Rendite eines Anlegers, abzüglich Gebühren und Kosten, ist unverändert, aber der Wertpapierkurs hat sich zwischen diesen beiden Punkten wahrscheinlich recht dramatisch bewegt.

Reale Beispiele für unveränderte Preise

Zum Beispiel, sagen wir, West Texas Intermediate-Rohöl, bekannt als WTI, wurde an zwei bestimmten Marktschlüssen sowohl im Oktober 2008 als auch im Mai 2018 genau zu $70,32 gehandelt. Die Haltedauerrendite zwischen diesen beiden Zeitpunkten ist unverändert. Dies könnte für einen Anleger nützlich sein, der in diesem genauen Zeitrahmen einen langfristigen Futures-Kontrakt hielt.

Der Höchst-zu-Tief-Preis von Öl bewegte sich zwischen diesen beiden Zeitpunkten dramatisch; ebenso taten es die zugrunde liegenden Angebots- und Nachfragebedingungen. Die WTI-Preise stürzten im Januar 2009 im Zuge der Großen Rezession bald auf unter 40 $ ab, kletterten im Mai 2011 wieder über 100 $ pro Barrel, bewegten sich dann bis Juli 2014 grob seitwärts. Dann fielen die Preise im Februar 2016 aufgrund der durch die Schieferölförderung gestiegenen Lagerbestände unter 30 $, bevor sie schließlich im Mai 2018 wieder auf 70 $ stiegen, als diese Lagerbestände zurückgingen und die Inflation zu steigen begann.1

Durch all diese Schwankungen bleibt die Haltedauerrendite, abzüglich Gebühren und Kosten, immer noch unverändert.

Energy Information Administration. "Cushing, OK WTI Spot Price FOB."

Energy Information Administration. "Cushing, OK WTI Spot Price FOB."

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