Variabel verzinsliche Nachfrageanleihe

Was sind Variable-Rate Demand Bonds? Wesentliche Informationen & Einblicke

Wichtige Erkenntnisse

Eine variabel verzinsliche Nachfrageanleihe ist eine Kommunalanleihe mit variablen Zinssätzen, die regelmäßig anhand des aktuellen Geldmarktsatzes angepasst werden.
Diese Anleihen ermöglichen es den Inhabern, in Intervallen der Zinsänderung zurückzuzahlen, und bieten in der Regel eine eingebettete Put-Option.
Variabel verzinsliche Nachfrageanleihen erfordern eine Bonitätsverbesserung, wie z. B. ein Akkreditiv, das Liquidität und Zahlung auch bei Zahlungsverzug gewährleistet.
Sie können mit Laufzeiten von 20 bis 30 Jahren ausgegeben werden, was mit langfristigen kommunalen Projekten übereinstimmt.

Was ist eine variabel verzinsliche Nachfrageanleihe?

Eine variabel verzinsliche Nachfrageanleihe ist eine Art Kommunalanleihe (Muni) mit variablen Kuponzahlungen, die in bestimmten Abständen angepasst werden. Die Anleihe ist nach einer Zinsänderung auf Verlangen an den Anleihegläubiger zahlbar. Der aktuelle Geldmarktsatz wird in der Regel zur Festlegung des Zinssatzes verwendet, plus oder minus eines festgelegten Prozentsatzes, was im Laufe der Zeit zu einer Änderung der Kuponzahlungen führen kann.

Kommunalanleihen werden von lokalen Regierungen zur Finanzierung öffentlicher Projekte verwendet und bieten Anlegern eine einzigartige Mischung aus Flexibilität und Sicherheit.

Wie variabel verzinsliche Nachfrageanleihen funktionieren

Obwohl Anleihegläubiger eine Nachfrageanleihe jederzeit zurückzahlen können, werden sie oft ermutigt, diese Anleihen zu behalten, um weiterhin Kuponzahlungen zu erhalten. Der variable Zinssatz der Kuponzahlung trägt im Vergleich zu herkömmlichen Kommunalanleihen zu einer größeren Unsicherheit bei den Kupon-Cashflows bei, obwohl ein Teil dieses Risikos durch eine Rückzahlungsoption gemindert werden kann.

Kommunalanleihen werden von Bundesstaaten und lokalen Regierungen ausgegeben, um Kapital zur Finanzierung öffentlicher Projekte wie Krankenhäuser, Autobahnen und Schulen zu beschaffen.1 Im Gegenzug für die Kreditvergabe an die Gemeinden erhalten die Anleger während der Laufzeit der Anleihe regelmäßige Zinsen in Form von Kupons. Bei Fälligkeit zahlt der staatliche Emittent den Nennwert der Anleihe an die Anleihegläubiger zurück.

Einige Kommunalanleihen haben feste Kupons, während andere variabel sind. Kommunalanleihen mit variablen Kuponraten werden als variabel verzinsliche Nachfrageanleihen bezeichnet. Die Zinssätze dieser Anleihen werden in der Regel täglich, wöchentlich oder monatlich neu festgesetzt. Die Anleihen werden für langfristige Finanzierungen mit Laufzeiten von 20 bis 30 Jahren ausgegeben.

Darüber hinaus erfordern variabel verzinsliche Nachfrageanleihen eine Form der Liquidität im Falle eines fehlgeschlagenen Remarketings. Die zur Verbesserung der Bonität des Emittenten verwendete Liquiditätsfazilität kann ein Akkreditiv, eine Standby-Anleihekaufvereinbarung (BPA) oder Eigenliquidität sein, die alle dazu beitragen, diese Wertpapiere für Geldmarktfonds qualifiziert zu machen.

Beispielsweise bietet ein Akkreditiv eine bedingungslose Verpflichtung einer Bank, den Anlegern den Kapitalbetrag und die Zinsen auf die variabel verzinslichen Nachfrageanleihen im Falle eines Zahlungsverzugs, einer Insolvenz oder einer Herabstufung des Emittenten zu zahlen. Solange das Finanzinstitut, das das Akkreditiv bereitstellt, zahlungsfähig ist, erhält der Anleger die Zahlung.

Die vorzeitige Rückzahlungsoption

Variabel verzinsliche Nachfrageanleihen werden häufig mit einer eingebetteten Put-Option ausgegeben, die es den Anleihegläubigern ermöglicht, die Emissionen am Zinsneufestsetzungstermin an das emittierende Unternehmen zurückzugeben. Der Put-Preis ist der Nennwert zuzüglich aufgelaufener Zinsen. Die Anleihegläubiger müssen dem Tenderagenten eine bestimmte Anzahl von Tagen vor dem Termin, an dem die Schuldverschreibungen angeboten werden, eine Mitteilung zukommen lassen.

Eine variabel verzinsliche Nachfrageanleihe würde normalerweise ausgeübt (put) werden, wenn der Inhaber sofortigen Zugang zu seinen Mitteln wünscht oder wenn die Marktzinsen in der Wirtschaft auf ein Niveau gestiegen sind, bei dem der aktuelle Kuponzins der Anleihe nicht attraktiv ist.

Wenn die Anleihe aufgrund eines Zinsanstiegs vor Fälligkeit angeboten wird, setzt der Remarketing-Agent einen neuen, höheren Zinssatz für die Anleihe fest. Wenn die Marktzinsen unter den Kuponzins fallen, setzt der Agent den Zinssatz auf den niedrigsten Satz zurück, der vermeidet, dass ein Put auf die Anleihe ausgeübt wird.

U.S. Securities and Exchange Commission. "Municipal Bonds." Accessed May 7, 2021.

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