Verdrängungseffekt

Was ist der Verdrängungseffekt?

Der Verdrängungseffekt besagt, dass steigende Staatsausgaben häufig negative Auswirkungen auf private Investitionen haben. Dies geschieht hauptsächlich, weil die Regierung durch Steuererhöhungen oder zusätzliche Kreditaufnahmen die Zinssätze anhebt, was Kredite für Unternehmen und Privatpersonen teurer macht. Infolgedessen sinkt das verfügbare Einkommen, und private Investitionen können zurückgehen, was bedeutende Fragen zu den tatsächlichen Auswirkungen staatlicher Eingriffe in die Wirtschaftstätigkeit aufwirft.

Wichtige Erkenntnisse

• Der Verdrängungseffekt ist eine volkswirtschaftliche Theorie, die besagt, dass höhere Staatsausgaben private Investitionen verringern können, indem sie Zinssätze und Steuern erhöhen.
• Eine höhere Kreditaufnahme des Staates kann die realen Zinssätze in die Höhe treiben, Kredite verteuern und private Investitionen abschrecken.
• Die Theorie der Verdrängung steht im Gegensatz zur Verdrängung (crowding in), bei der Staatsausgaben während wirtschaftlicher Abschwünge die private Wirtschaftstätigkeit ankurbeln können.
• Das Verständnis des Verdrängungseffekts ist entscheidend, da er die typische Annahme in Frage stellt, dass Staatsausgaben immer die Wirtschaftstätigkeit ankurbeln.
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• Investopedia / Nez Riaz

Auswirkungen der Verdrängung auf die privaten Ausgaben

Der Verdrängungseffekt beruht auf dem Angebot und der Nachfrage nach Geld. Der Theorie zufolge sinkt die Nachfrage von Verbrauchern und Unternehmen nach den resultierenden höheren Zinskrediten, wenn der Staat Maßnahmen zur Einnahmesteigerung ergreift, wie z. B. Steuererhöhungen oder den Verkauf von Schuldtiteln.

Ebenso sinkt ihre Bereitschaft, ein möglicherweise geringeres Einkommen auszugeben. (Ihr Wunsch, einen höheren Zinssatz auf ihre Ersparnisse zu erzielen, könnte ebenfalls eine Rolle spielen.) Der Staat verdrängt also ihre Ausgaben, indem er seine eigenen erhöht.

Denken Sie daran, dass der Verdrängungseffekt älteren Wirtschaftstheorien widerspricht, die besagen, dass Staatsausgaben in Abschwungphasen die Konsum- und Unternehmensausgaben ankurbeln können, indem sie mehr Geld in ihre Taschen stecken.

Eine Verdrängung tritt häufig auf, wenn ein großer Staat wie die USA mehr Kredite aufnimmt, was zu geringeren privaten Ausgaben führt.

Das schiere Ausmaß dieser Art von Kreditaufnahme kann zu erheblichen Anstiegen des realen Zinssatzes führen. Dies kann die Kreditvergabekapazität der Wirtschaft absorbieren und Unternehmen davon abhalten, Kapitalinvestitionen zu tätigen.

Unternehmen finanzieren Kapitalprojekte häufig teilweise oder vollständig durch Fremdfinanzierung. Die gestiegenen Kosten für die Kreditaufnahme machen traditionell profitable, durch Kredite finanzierte Projekte unrentabel.

Wichtig

Eine erhöhte Kreditaufnahme großer Regierungen gilt als häufige Ursache für Verdrängungseffekte. Die Kreditaufnahme kann die Zinssätze in die Höhe treiben und die Kreditnachfrage des privaten Sektors dämpfen.

Mechanismen der Verdrängung in der Wirtschaft

Wirtschaftliche Auswirkungen der Verdrängung

Geringere Investitionsausgaben von Unternehmen können die Vorteile staatlicher Kreditaufnahme, wie z. B. Konjunkturimpulse, teilweise zunichtemachen. Dies ist jedoch nur wahrscheinlich, wenn die Wirtschaft mit voller Kapazität arbeitet. In dieser Hinsicht sind staatliche Konjunkturimpulse theoretisch wirksamer, wenn die Wirtschaft unter ihrer Kapazität arbeitet.

Sollte dies jedoch der Fall sein, kann ein wirtschaftlicher Abschwung eintreten. Dies kann die Steuereinnahmen des Staates verringern und ihn dazu veranlassen, noch mehr Kredite aufzunehmen. Dies kann theoretisch zu einem Kreislauf aus mehr Kreditaufnahme und anhaltender Verdrängung führen.

Sozialausgaben und ihre Rolle bei der Verdrängung

Verdrängung kann auch indirekt über die Sozialhilfe erfolgen. Höhere Steuern zur Finanzierung von Sozialprogrammen lassen Privatpersonen und Unternehmen weniger verfügbares Einkommen, was ihre Spendenbereitschaft verringert.

Staatsausgaben für die soziale Wohlfahrt können private Spenden reduzieren und damit staatliche Bemühungen in denselben Bereichen zunichtemachen.

Ebenso kann die Ausweitung der öffentlichen Krankenversicherung wie Medicaid dazu führen, dass private Versicherungskunden zu öffentlichen Optionen wechseln. Dies kann private Versicherer mit weniger Kunden und einem kleineren Risikopool zurücklassen, was möglicherweise zu höheren Prämien und einer geringeren privaten Deckung führt.

Staatliche Infrastrukturprojekte und Verdrängung

Staatlich finanzierte Infrastrukturprojekte können ebenfalls private Investitionen verdrängen. Diese Projekte können private Unternehmen davon abhalten, ähnliche Vorhaben zu starten, da diese als weniger attraktiv oder unrentabel angesehen werden könnten.

Dies geschieht häufig bei Brücken und Straßen, wo staatliche Projekte Unternehmen davon abhalten, Mautstraßen oder ähnliche Infrastruktur zu bauen.

Praktisches Beispiel: Verdrängung in realen Szenarien

Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das ein Kapitalprojekt im Wert von 5 Millionen Dollar mit einem Kreditzinssatz von 3 % und einer Rendite von 6 Millionen Dollar plant. Das Unternehmen erwartet einen Nettogewinn (Net Income, NI) von 1 Million Dollar.

Aufgrund der schwachen Wirtschaft kündigt die Regierung ein Konjunkturpaket zur Unterstützung von Unternehmen an, das den Kreditzinssatz des Unternehmens auf 4 % erhöht.

Bei einer Zinserhöhung um 33,3 % ändert sich das Gewinnmodell des Unternehmens. Nun werden die Projektkosten auf 5,75 Millionen Dollar geschätzt, um die gleiche Rendite von 6 Millionen Dollar zu erzielen, was den prognostizierten Gewinn um 75 % auf 250.000 Dollar sinken lässt.

Daher entscheidet das Unternehmen, dass es besser wäre, ein anderes Projekt zu verfolgen oder größere Projekte vorerst zu stoppen.

Verdrängung (Crowding Out) vs. Verdrängung (Crowding In): Verständnis konkurrierender Theorien

Chartalismus und postkeynesianische Ökonomie legen nahe, dass staatliche Kreditaufnahme die Nachfrage ankurbeln kann, wenn die Wirtschaft unter ihrer Kapazität arbeitet. Dies geschieht durch die Schaffung von Arbeitsplätzen und die Ankurbelung der privaten Ausgaben. Dieser Prozess wird oft als "Crowding In" (Verdrängungseffekt im Sinne einer positiven Verdrängung) bezeichnet.

Die Crowding-In-Theorie hat in den letzten Jahren bei Ökonomen an Bedeutung gewonnen, nachdem festgestellt wurde, dass massive Ausgaben der Bundesregierung für Anleihen und andere Wertpapiere während der Großen Rezession von 2007–2009 tatsächlich zinssenkend wirkten.

Ist Verdrängung gut oder schlecht?

Verdrängung, falls sie existiert, kann als negativ angesehen werden, da sie die Wirtschaftstätigkeit und das Wachstum verlangsamen kann. Dies kann geschehen, wenn höhere Steuern das verfügbare Einkommen verringern und eine erhöhte staatliche Kreditaufnahme die Kreditkosten erhöht und die Kreditnachfrage des privaten Sektors senkt.

Warum ist es wichtig, die Verdrängung zu verstehen?

Es ist wichtig, sie zu verstehen, weil sie der allgemein anerkannten Theorie widerspricht, dass Staatsausgaben die privaten Ausgaben ankurbeln und eine lebendige Wirtschaft unterstützen.

Wie wirkt sich die Verdrängung auf die Gesamtnachfrage aus?

Der Theorie zufolge sollte sie die Gesamtnachfrage verringern, da sie aufgrund höherer Zinssätze und geringerer Einkommen die Ausgaben und die Kreditnachfrage bremst.