Verhältnisanalyse

Wichtige Erkenntnisse

• Die Kennzahlenanalyse vergleicht Daten aus Finanzberichten, um die Unternehmensleistung zu bewerten.
• Sie hilft, Rentabilität, Liquidität, Effizienz und Solvenz zu bewerten.
• Kennzahlen sind am nützlichsten, wenn sie im Zeitverlauf oder im Vergleich zu Mitbewerbern betrachtet werden.
• Sie sollten zusammen mit anderen finanziellen und qualitativen Analysen verwendet werden.
• Häufige Beispiele sind die Liquiditätskennzahl, die Bruttomarge und der Lagerumschlag.

Was ist Kennzahlenanalyse?

Die Kennzahlenanalyse ist eine Methode zur Untersuchung der Bilanz und Gewinn- und Verlustrechnung eines Unternehmens, um Informationen über seine Liquidität, operative Effizienz und Rentabilität zu erhalten. Sie umfasst nicht eine einzelne Kennzahl, sondern ist eine Methode zur Analyse einer Reihe von Finanzdaten eines Unternehmens. Die Kennzahlenanalyse ist ein Eckpfeiler der fundamentalen Aktienanalyse.

Es gibt viele verschiedene Kennzahlen, die Investoren und andere Geschäftsexperten verwenden können, um Prognosen über die finanzielle Stabilität und das potenzielle zukünftige Wachstum eines Unternehmens zu erstellen. Diese können verwendet werden, um zu bewerten, wie sich die Leistung eines Unternehmens im Laufe der Zeit verändert hat oder wie es im Vergleich zu anderen Unternehmen seiner Branche abschneidet.

Investopedia / Theresa Chiechi

Wie die Kennzahlenanalyse funktioniert

Investoren und Analysten verwenden Kennzahlen, um die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens zu bewerten, indem sie seine vergangenen und aktuellen Finanzberichte genau prüfen. Zum Beispiel ermöglicht der Vergleich des Kurses pro Aktie mit dem Gewinn pro Aktie den Anlegern, das Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) zu ermitteln, eine wichtige Kennzahl zur Bestimmung des Werts der Aktie eines Unternehmens.

Die Kennzahlen dieser verschiedenen Finanzkennzahlen eines Unternehmens können verwendet werden, um:

Die Leistung eines Unternehmens im Zeitverlauf bewerten

Die voraussichtliche zukünftige Leistung schätzen

Die finanzielle Position eines Unternehmens mit Branchendurchschnitten vergleichen

Messen, wie ein Unternehmen im Vergleich zu anderen derselben Branche abschneidet

Jede Zahl, die zur Berechnung der in der Kennzahlenanalyse verwendeten Kennzahlen benötigt wird, findet sich in der Bilanz, der Gewinn- und Verlustrechnung, der Kapitalflussrechnung und der Eigenkapitalveränderungsrechnung eines Unternehmens.

Kennzahlen sind Vergleichspunkte für Unternehmen und werden in der Regel nicht isoliert verwendet. Stattdessen werden sie entweder mit früheren Kennzahlen desselben Unternehmens oder mit denselben Kennzahlen anderer Unternehmen verglichen.

Kennzahlen werden von Investoren in der Analyse verwendet, aber sie können auch vom Unternehmen selbst genutzt werden, um zu bewerten, wie sich strategische Änderungen auf Umsatz, Wachstum und Leistung ausgewirkt haben.

Grenzen der Kennzahlenanalyse

Die Kennzahlenanalyse kann Investoren helfen, die aktuelle Leistung und das voraussichtliche zukünftige Wachstum eines Unternehmens zu verstehen. Allerdings können Unternehmen kleine Änderungen vornehmen, die ihre Aktien- und Unternehmenskennzahlen attraktiver erscheinen lassen, ohne die zugrunde liegenden finanziellen Grundlagen zu verändern. Um diese Einschränkung zu umgehen, müssen Investoren auch die Variablen hinter den Kennzahlen verstehen, welche Informationen sie liefern und welche nicht, und wie sie anfällig für Manipulationen sind.

Kennzahlen können auch nicht isoliert verwendet werden. Stattdessen sollten sie in Kombination mit anderen Kennzahlen oder Finanzkennzahlen verwendet werden, um ein umfassenderes Bild sowohl des finanziellen Zustands eines Unternehmens als auch seines Vergleichs zu anderen Unternehmen derselben Branche zu erhalten.

Arten von Kennzahlen für die Kennzahlenanalyse

Die verfügbaren Finanzkennzahlen können grob in sechs Typen eingeteilt werden, basierend auf der Art der verwendeten Daten und der Information, die sie vermitteln. Die Verwendung von Kennzahlen aus jeder Kategorie bietet einen umfassenden Blick auf das Unternehmen aus verschiedenen Blickwinkeln und hilft Ihnen, potenzielle Warnsignale zu erkennen.

1. Liquiditätskennzahlen

Liquiditätskennzahlen messen die Fähigkeit eines Unternehmens, kurzfristige Schulden bei Fälligkeit mit seinen kurzfristigen oder liquiden Mitteln zu begleichen. Zu den Liquiditätskennzahlen gehören:

Liquiditätskennzahl (Current Ratio)

Quick Ratio

Working Capital Ratio

2. Solvenzkennzahlen

Auch als finanzielle Verschuldungskennzahlen bezeichnet, vergleichen Solvenzkennzahlen die Verschuldung eines Unternehmens mit seinen Vermögenswerten, seinem Eigenkapital und seinen Einnahmen. Sie werden verwendet, um die Wahrscheinlichkeit zu bewerten, dass ein Unternehmen langfristig überlebt, indem es sowohl langfristige Schulden als auch die Zinsen auf diese Schulden begleicht. Beispiele für Solvenzkennzahlen sind:

Fremdkapital-Eigenkapital-Verhältnis

Fremdkapital-Vermögensverhältnis

Zinsdeckungsverhältnis

3. Rentabilitätskennzahlen

Diese Kennzahlen zeigen, wie gut ein Unternehmen aus seinem operativen Geschäft Gewinne erzielen kann. Beispiele für Rentabilitätskennzahlen sind:

Gewinnmargenkennzahl

Gesamtkapitalrentabilität (ROA)

Eigenkapitalrentabilität (ROE)

Rendite auf das eingesetzte Kapital (ROCE)

Bruttomargenkennzahl

4. Effizienzkennzahlen

Auch als Aktivitätskennzahlen bezeichnet, bewerten Effizienzkennzahlen, wie effizient ein Unternehmen seine Vermögenswerte und Verbindlichkeiten einsetzt, um Umsätze zu erzielen und Gewinne zu maximieren. Wichtige Effizienzkennzahlen sind:

Umschlagshäufigkeit

Lagerumschlagshäufigkeit

Tage der Vorratshaltung (Days Sales in Inventory)

5. Deckungskennzahlen

Deckungskennzahlen messen die Fähigkeit eines Unternehmens, die Zinszahlungen und anderen Verpflichtungen im Zusammenhang mit seinen Schulden zu bedienen. Beispiele sind:

Zinsdeckungsgrad (Times Interest Earned)

Deckungsgrad für den Schuldendienst (DSCR)

6. Marktprospektkennzahlen

Marktprospektkennzahlen sind die am häufigsten von Investoren verwendeten Kennzahlen. In der Regel verwenden sie diese Kennzahlen, um Gewinne und zukünftige Leistungen vorherzusagen. Zu diesen Kennzahlen gehören:

Dividendenrendite

KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis)

Gewinn pro Aktie (EPS)

Ausschüttungsquote

Anwendung der Kennzahlenanalyse

Die Verwendung der Kennzahlenanalyse liefert Ihnen mehrere Zahlen und Werte zum Vergleich. Allerdings haben diese Werte isoliert betrachtet nur wenig Bedeutung. Stattdessen sollten die aus diesen Kennzahlen abgeleiteten Werte mit anderen Daten verglichen werden, um festzustellen, ob die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens stark, schwach, sich verbessernd oder verschlechternd ist.

Kennzahlenanalyse im Zeitverlauf

Der Vergleich, wie sich dieselbe Kennzahl im Laufe der Zeit verändert, liefert ein Bild davon, wie sich ein Unternehmen in diesem Zeitraum entwickelt hat, welche Risiken in der Zukunft bestehen könnten und welchen Wachstumspfad es wahrscheinlich einschlagen wird.

Um eine Kennzahlenanalyse im Zeitverlauf durchzuführen, wählen Sie eine einzelne Finanzkennzahl aus und berechnen Sie diese Kennzahl in festgelegten Abständen (z. B. zu Beginn jedes Quartals). Analysieren Sie dann, wie sich die Kennzahl im Laufe der Zeit verändert hat (ob sie sich verbessert, wie schnell sie sich ändert und ob das Unternehmen eine Veränderung der Kennzahl im Laufe der Zeit wünschte).

Tipp

Achten Sie bei der Durchführung einer Kennzahlenanalyse im Zeitverlauf auf Saisonalität und darauf, wie vorübergehende Schwankungen die monatlichen Kennzahlenberechnungen beeinflussen können.

Vergleichende Kennzahlenanalyse zwischen Unternehmen

Die vergleichende Kennzahlenanalyse kann verwendet werden, um zu verstehen, wie die Leistung eines Unternehmens im Vergleich zu ähnlichen Unternehmen derselben Branche abschneidet. Beispielsweise kann ein Unternehmen mit einer Bruttogewinnmarge von 10 % in guter finanzieller Verfassung sein, wenn andere Unternehmen derselben Branche Bruttogewinnmargen von 5 % haben. Wenn jedoch die Mehrheit der Wettbewerber Bruttogewinnmargen von 25 % erzielt, ist dies ein Zeichen dafür, dass das ursprüngliche Unternehmen möglicherweise in finanziellen Schwierigkeiten steckt.

Bei der Verwendung der Kennzahlenanalyse zum Vergleich verschiedener Unternehmen sollten Sie Folgendes beachten:

Analysieren Sie nur ähnliche Unternehmen innerhalb derselben Branche.

Beachten Sie, wie sich unterschiedliche Kapitalstrukturen und Unternehmensgrößen auf die Effizienz eines Unternehmens auswirken können.

Berücksichtigen Sie die Auswirkungen unterschiedlicher Produktlinien (z. B. bieten zwei Unternehmen ähnliche Dienstleistungen an, aber nur eines verkauft physische Produkte).

Wichtig

Verschiedene Branchen haben unterschiedliche Erwartungen an Kennzahlen. Ein Fremdkapital-Eigenkapital-Verhältnis, das für ein Versorgungsunternehmen, das günstige Kredite aufnehmen kann, normal sein mag, könnte für ein Technologieunternehmen, das stärker auf private Investoren angewiesen ist, als nicht nachhaltig hoch angesehen werden.

Kennzahlenanalyse im Vergleich zu Benchmarks

Unternehmen können interne Ziele für ihre Finanzkennzahlen festlegen. Das Ziel kann sein, das aktuelle Niveau zu halten oder operatives Wachstum anzustreben. Beispielsweise kann die aktuelle Liquiditätskennzahl eines Unternehmens 1,1 betragen; wenn es liquider werden möchte, könnte es das Problem angehen, indem es die Produktion steigert, um mehr Einnahmen zu erzielen, Prozesse optimiert und Ineffizienzen beseitigt.

Benchmarks werden auch häufig von externen Parteien wie Kreditgebern festgelegt. Kreditinstitute legen oft Anforderungen an die finanzielle Gesundheit als Teil von Covenants in den Bedingungen von Kreditverträgen fest. Ein Beispiel für einen von einem Kreditgeber festgelegten Benchmark ist oft der Deckungsgrad für den Schuldendienst, der den Cashflow eines Unternehmens im Verhältnis zu seinen Schuldenständen misst. Wenn ein Unternehmen bestimmte Niveaus dieser Kennzahlen nicht einhält, kann das Darlehen gekündigt oder der Zinssatz für dieses Darlehen erhöht werden.

Beispiele für die Anwendung der Kennzahlenanalyse

Die Kennzahlenanalyse kann Analysten helfen, die zukünftige Leistung eines Unternehmens zu schätzen, sei es positiv oder negativ. Wenn ein Unternehmen in allen Bereichen solide Kennzahlen aufweist, kann jeder plötzliche Hinweis auf eine Schwäche in einem Bereich zu einem erheblichen Aktienverkauf führen.

Beispielsweise ist die Nettogewinnmarge, oft auch einfach als Gewinnmarge oder das Endergebnis bezeichnet, eine Kennzahl, die Investoren verwenden, um die Rentabilität von Unternehmen innerhalb derselben Branche zu vergleichen. Sie wird berechnet, indem der Nettogewinn eines Unternehmens durch seine Einnahmen geteilt wird, und wird häufig anstelle der Analyse von Finanzberichten verwendet, um die Rentabilität von Unternehmen zu vergleichen. Wenn Unternehmen ABC und Unternehmen DEF in derselben Branche Gewinnmargen von 50 % bzw. 10 % haben, wird ein Investor, der die beiden Unternehmen vergleicht, zu dem Schluss kommen, dass ABC 50 % seiner Einnahmen in Gewinne umgewandelt hat, während DEF nur 10 % umgewandelt hat.

Dies kann mit zusätzlichen Kennzahlen kombiniert werden, um mehr über die betreffenden Unternehmen zu erfahren. Wenn ABC ein KGV von 100 und DEF ein KGV von 10 hat, bedeutet dies, dass die Anleger bereit sind, 100 $ pro 1 $ Gewinn von ABC und nur 10 $ pro 1 $ Gewinn von DEF zu zahlen.

Erklärt, als wäre ich fünf

Stellen Sie sich vor, Sie möchten herausfinden, wie gesund ein Unternehmen ist. Anstatt sich nur auf eine Zahl zu konzentrieren, wie zum Beispiel den Gesamtverdienst, vergleichen Sie verschiedene Zahlen miteinander. Zum Beispiel:

Wie viel Geld schuldet es im Vergleich zu dem, was es hat?

Wie viel Gewinn erzielt es mit jedem Dollar Umsatz?

Wie schnell verkauft es das, was es kauft?

Kennzahlenanalyse bedeutet, Zahlen zu vergleichen, um zu sehen, wie gut das Unternehmen abschneidet.

Welche Arten der Kennzahlenanalyse gibt es?

Die Finanzkennzahlenanalyse wird oft in sechs verschiedene Typen unterteilt: Rentabilitäts-, Solvenz-, Liquiditäts-, Umschlags-, Deckungs- und Marktprospektkennzahlen. Andere nicht-finanzielle Kennzahlen (Management-Kennzahlen) können in verschiedenen Abteilungen und Branchen verteilt sein. Beispielsweise kann eine Marketingabteilung eine Conversion-Click-Rate verwenden, um die Kundenakquise zu analysieren.

Wofür wird die Kennzahlenanalyse verwendet?

Die Kennzahlenanalyse erfüllt drei Hauptzwecke. Erstens kann die Kennzahlenanalyse durchgeführt werden, um Veränderungen in der finanziellen Gesundheit eines Unternehmens im Laufe der Zeit zu verfolgen und die zukünftige Leistung vorherzusagen. Zweitens kann die Kennzahlenanalyse durchgeführt werden, um Ergebnisse zwischen Wettbewerbern zu vergleichen. Drittens kann die Kennzahlenanalyse durchgeführt werden, um bestimmte intern oder extern festgelegte Benchmarks zu erreichen.

Warum ist die Kennzahlenanalyse wichtig?

Die Kennzahlenanalyse kann verwendet werden, um die finanzielle und operative Gesundheit eines Unternehmens zu verstehen; statische Zahlen allein können möglicherweise nicht vollständig erklären, wie ein Unternehmen abschneidet. Stellen Sie sich ein Unternehmen vor, das im letzten Quartal einen Rekordumsatz von 1 Milliarde US-Dollar erzielt hat. Obwohl dies ideal erscheint, könnte das Unternehmen eine negative Bruttogewinnmarge, einen Rückgang der Liquiditätskennzahlen und geringere Gewinne im Vergleich zum Eigenkapital in früheren Perioden verzeichnet haben. Das bedeutet, dass das Unternehmen trotz seiner hohen Umsätze schlechter abschneidet als in früheren Perioden.

Was ist ein Beispiel für eine Kennzahlenanalyse?

Betrachten Sie die Lagerumschlagshäufigkeit, die misst, wie schnell ein Unternehmen Lagerbestände in Verkäufe umwandelt. Ein Unternehmen kann seinen Lagerumschlag über ein ganzes Kalenderjahr hinweg verfolgen, um zu sehen, wie schnell es Waren jeden Monat in Bargeld umwandelte. Dann kann das Unternehmen die Gründe untersuchen, warum bestimmte Monate hinterherhinken oder warum sie die Erwartungen übertroffen haben.