Verlorenes Jahrzehnt

Was ist die Lost Decade?

Die Lost Decade bezieht sich auf fast zehn Jahre langsamen oder negativen Wirtschaftswachstums in Japan während der 1990er Jahre. Falsche Regierungspolitik als Reaktion auf eine Immobilienblase sowie demografische Veränderungen gelten als die Hauptursachen für die Lost Decade. Stagnierendes Wachstum in den folgenden Jahren hat dazu geführt, dass der Zeitraum von 1991 bis 2011 und sogar 2021 manchmal als Japans Lost Decades bezeichnet wird.1 In den Vereinigten Staaten wird das erste Jahrzehnt des 21. Jahrhunderts, das von zwei Börsencrashs eingerahmt wurde, oft mit Japans Lost Decade verglichen.

Wichtige Erkenntnisse

• Die Lost Decade begann in den 1990er Jahren, gekennzeichnet durch anhaltende wirtschaftliche Stagnation in Japan.
• Japans Wirtschaftsblase platzte Anfang der 1990er Jahre, was zu einem Börsencrash und einer Schuldenkrise führte.
• Die lockere Geldpolitik in den 1980er Jahren führte zu Spekulationen und überhöhten Vermögenswerten, was zur Krise beitrug.
• Keynesianische und monetaristische Lösungen für die Stagnation haben Japans wirtschaftliche Probleme nicht gelöst.
• Japans BIP-Wachstum blieb schleppend und lag von 2011 bis 2019 durchschnittlich unter 1 %.

Analyse der wirtschaftlichen Stagnation Japans in den 1990er Jahren

Die Lost Decade ist ein Begriff, der ursprünglich für die Jahrzehnte währende Wirtschaftskrise in Japan in den 1990er Jahren geprägt wurde. Japans Wirtschaft boomte nach dem Zweiten Weltkrieg und erreichte in den 1980er Jahren mit dem weltweit höchsten Pro-Kopf-BSP ihren Höhepunkt. Japans exportorientiertes Wachstum zog damals Kapital an und führte zu einem Handelsüberschuss mit den USA.

Japan schloss sich 1985 mit anderen großen Volkswirtschaften im Plaza-Abkommen zusammen, um den globalen Handel auszugleichen. In Übereinstimmung mit diesem Abkommen begann Japan Ende der 1980er Jahre eine Phase der lockeren Geldpolitik. Diese lockere Geldpolitik förderte Spekulationen und trieb die Aktienmarkt- und Immobilienwerte in die Höhe.

Anfang der 1990er Jahre, als sich abzeichnete, dass die Blase kurz vor dem Platzen stand, erhöhte das japanische Finanzministerium die Zinssätze, und schließlich stürzte der Aktienmarkt ab und eine Schuldenkrise begann, die das Wirtschaftswachstum stoppte und zu dem führte, was heute als Lost Decade bekannt ist.1 In den 1990er Jahren lag Japans BIP-Durchschnitt bei 1,3 %, viel niedriger als in anderen G-7-Ländern.2 Die Haushaltsersparnisse stiegen, aber dies steigerte die Nachfrage nicht, was zu einer Deflation in der Wirtschaft führte.

Ausweitung der wirtschaftlichen Herausforderungen Japans in das neue Jahrtausend

Im darauffolgenden Jahrzehnt betrug das BIP-Wachstum Japans durchschnittlich nur 0,5 % pro Jahr, wobei das langsame Wachstum bis zur globalen Finanzkrise und der Großen Rezession anhielt.2 Infolgedessen bezeichnen viele den Zeitraum zwischen 1991 und 2010 als die Lost Score oder die verlorenen 20 Jahre.

Von 2011 bis 2019 wuchs das BIP Japans durchschnittlich um knapp unter 1,0 % pro Jahr,2 und 2020 markierte den Beginn einer neuen globalen Rezession, als Regierungen als Reaktion auf die Covid-19-Pandemie die Wirtschaftstätigkeit lahmlegten. Zusammen werden die Jahre von 1990 bis heute manchmal als Japans Lost Decades bezeichnet.

Die Schmerzen werden voraussichtlich für Japan anhalten. Laut Forschungen der Federal Reserve Bank of St. Louis implizieren die aktuellen Wachstumsraten, dass sich das BIP Japans in 80 Jahren verdoppeln wird, während es sich zuvor alle 14 Jahre verdoppelte.3

Untersuchung der Grundursachen für Japans wirtschaftlichen Abschwung

Während es einige Übereinstimmung über die Ereignisse gibt, die zur Lost Decade führten und sie auslösten, werden die Ursachen für Japans anhaltende wirtschaftliche Probleme noch immer diskutiert. Nachdem die Blase geplatzt war und die Rezession einsetzte, warum hielt sie über Jahre und Jahrzehnte an? Demografische Faktoren wie Japans alternde Bevölkerung und der geopolitische Aufstieg Chinas und anderer ostasiatischer Wettbewerber könnten zugrunde liegende, nicht-wirtschaftliche Faktoren sein. Forscher haben Arbeiten veröffentlicht, die mögliche Gründe dafür darlegen, warum die japanische Wirtschaft in eine anhaltende Stagnation geriet.

Keynesianische Ökonomen haben mehrere nachfrageseitige Erklärungen angeboten. Paul Krugman meinte, dass Japan in einer Liquiditätsfalle steckte: Die Verbraucher hielten an ihren Ersparnissen fest, weil sie befürchteten, dass sich die Wirtschaft verschlechtern würde.4 Andere Forschungen zu diesem Thema analysierten die Rolle des sinkenden Haushaltsvermögens bei der Auslösung der Wirtschaftskrise.5 'Japan's Lost Decade', ein Buch von 2017, macht eine 'vertikale Investitions-Spar-Kurve' für Japans Probleme verantwortlich.6

Monetaristische Ökonomen haben stattdessen auf Japans Geldpolitik vor und während der Lost Decade hingewiesen, die zu restriktiv und nicht akkommodierend genug gewesen sei, um das Wachstum wiederzubeleben. Milton Friedman schrieb in Bezug auf Japan: 'Der sicherste Weg zu einer gesunden wirtschaftlichen Erholung ist es, die Rate des Geldmengenwachstums zu erhöhen, von einer restriktiven zu einer lockereren Geldpolitik überzugehen, zu einer Rate des Geldmengenwachstums, die näher an derjenigen liegt, die in den goldenen 1980er Jahren herrschte, aber ohne es erneut zu übertreiben. Das würde dringend benötigte finanzielle und wirtschaftliche Reformen weitaus einfacher machen.'7

Trotz dieser verschiedenen Versuche bleiben keynesianische und monetaristische Ansichten zu Japans verlängerter wirtschaftlicher Malaise im Allgemeinen unzureichend. Die japanische Regierung hat wiederholt massive fiskalische Defizitausgaben (die keynesianische Lösung für wirtschaftliche Depressionen) und expansive Geldpolitik (das monetaristische Rezept) durchgeführt, ohne nennenswerten Erfolg. Dies deutet darauf hin, dass entweder die keynesianischen oder monetaristischen Erklärungen oder Lösungen (oder beide) wahrscheinlich falsch sind.

Österreichische Ökonomen haben dagegen argumentiert, dass eine Phase anhaltender wirtschaftlicher Stagnation nicht inkonsistent mit Japans Wirtschaftspolitik ist, die während des gesamten Zeitraums darauf abzielte, bestehende Unternehmen und Finanzinstitute zu stützen, anstatt sie scheitern zu lassen und Unternehmern zu erlauben, sie in neue Firmen und Industrien umzuorganisieren. Sie weisen auf die wiederholten wirtschaftlichen und finanziellen Rettungsaktionen als Ursache – nicht als Lösung – für Japans Lost Decades hin.8

Wie hoch ist Japans BIP-Wachstumsrate?

Stand erstes Quartal 2024 betrug Japans jährliche BIP-Wachstumsrate minus 0,2 Prozent im Vergleich zum gleichen Zeitraum ein Jahr zuvor. Dies deutet darauf hin, dass das BIP des Landes leicht schrumpfte, anstatt zu wachsen.9

Wie groß ist Japans Wirtschaft?

Stand 2024 hat Japan die viertgrößte Volkswirtschaft der Welt, hinter den Vereinigten Staaten, China und Deutschland.10 Die Wirtschaft des Landes ist durch einen starken Fertigungssektor und Exporte gekennzeichnet.

Was ist Japans Lost Generation?

Die 'Lost Generation' ist ein Konzept, das eng mit Japans Lost Decades verbunden ist. Der Begriff bezieht sich auf diejenigen japanischen Hochschulabsolventen, die während der für die Lost Decades charakteristischen Einstellungsstopps in die Wirtschaft eintraten. Dies betrifft hauptsächlich Menschen, die in den 1990er und 2000er Jahren ihren Abschluss machten. Infolge dieser Umstände mussten Mitglieder der Lost Generation möglicherweise schlecht bezahlte Zeitarbeit anstelle von stabilen Arbeitsverhältnissen mit robusten Rentenleistungen annehmen – was eine potenzielle Rentenkrise für die Nation vorbereitet.11