Verlängerungsrisiko

Was ist das Verlängerungsrisiko?

Das Verlängerungsrisiko ist die Möglichkeit, dass Kreditnehmer aufgrund von Marktbedingungen Vorauszahlungen verschieben.

Wichtige Erkenntnisse

• Das Verlängerungsrisiko ist die Gefahr, dass Kreditnehmer aufgrund von Marktbedingungen Vorauszahlungen verschieben.
• Das Verlängerungsrisiko ist hauptsächlich ein Problem auf dem sekundären Kreditmarkt.
• Auf dem primären Kreditmarkt ist das Vorauszahlungsrisiko für Emittenten die größere Sorge.

Das Verlängerungsrisiko verstehen

Das Verlängerungsrisiko ist im Allgemeinen ein Problem bei Investitionen in strukturierte Kreditprodukte auf dem Sekundärmarkt. Steigende Zinssätze könnten beispielsweise Hausbesitzer davon abhalten, ihre Hypotheken zu refinanzieren, was die Vorauszahlungsströme verringert. Dies verlängert die Laufzeit der Kredite in einem hypothekenbesicherten Wertpapier (MBS) über das hinaus, was die Bewertungs- und Risikomodelle ursprünglich vorhergesagt haben.

Einfach ausgedrückt ist das Verlängerungsrisiko die Wahrscheinlichkeit, dass Kreditnehmer länger in ihrem Kredit bleiben, als Investoren es wünschen, da dies den durchschnittlichen Zahlungszyklus für Investoren von Sekundärmarktprodukten verzögert. Auf dem Primärmarkt konzentrieren sich Kreditgeber hauptsächlich auf das Kontraktionsrisiko (auch bekannt als Vorauszahlungsrisiko), also das Risiko, dass ein Kreditnehmer vorzeitig zahlt und damit die Zinsen reduziert, die ein Kreditgeber über die Laufzeit eines Kredits erhält.

Kontraktionsrisiko auf dem Primärmarkt

Kreditgeber auf dem Primärmarkt vergeben Kredite an Kreditnehmer in der Hoffnung, dass der Kreditnehmer nicht vorzeitig zurückzahlt, was die Zinsen verringert, die ein Kreditgeber mit einem Kredit verdient. Einige Kreditgeber erheben sogar Vorfälligkeitsentschädigungen für vorzeitige Rückzahlungen, um Verluste auszugleichen. Bei einem Kredit mit festem Zinssatz haben Kreditnehmer einen größeren Anreiz, ihren Kredit abzubezahlen, insbesondere aus Refinanzierungssicht, wenn die Zinsen fallen. Dies verursacht ein Kontraktionsrisiko für Primärkreditgeber, da mehr Kreditnehmer wahrscheinlich vorzeitig zurückzahlen.

Bei variabel verzinslichen Krediten verzeichnen Kreditnehmer auf dem Primärmarkt höhere Vorauszahlungen, wenn die Zinsen steigen, was ebenfalls das Kontraktionsrisiko erhöht. Wenn die Zinsen steigen, haben Kreditnehmer einen größeren Anreiz, vorzeitig zurückzuzahlen, um Zinszahlungen zu sparen.

Strukturierte Kreditprodukte

Das Verlängerungsrisiko ist im Allgemeinen für Sekundärmarktinvestoren in strukturierten Kreditprodukten am wichtigsten. Diese Produkte bündeln Kredite in Portfolios, die auf dem Sekundärmarkt verkauft werden, in der Regel mit verschiedenen Tranchen, die unterschiedliche Risikoarten darstellen.

Das Verlängerungsrisiko kann bei verschiedenen Arten von strukturierten Kreditprodukten bewertet werden, wobei Zinsänderungen unterschiedliche Auswirkungen auf fest- und variabel verzinsliche Kredite haben. Wenn eine Investition in strukturierte Kreditprodukte aus festverzinslichen Krediten in einem Umfeld steigender Zinsen besteht, ist das Verlängerungsrisiko für die Anleger im Allgemeinen höher. Dies liegt daran, dass die Kreditnehmer mit den von ihnen gezahlten Zinssätzen zufrieden sind und weniger Anreiz haben, ihren Kredit vorzeitig zurückzuzahlen.

Dies erhöht das Verlängerungsrisiko, da Anleger länger warten müssen, um ihre Zahlungen aus dem Kredit zu erhalten. Das Verlängerungsrisiko kann auch den Sekundärmarkthandelswert eines festverzinslichen strukturierten Produkts in einem Umfeld steigender Zinsen senken. Dies liegt daran, dass allgemeine Preisbildungsmechanismen versuchen, Investitionen mit höheren Zinssätzen einen höheren Wert zuzuweisen.

Bei variabel verzinslichen Produkten ist das Verlängerungsrisiko in Umgebungen mit steigenden Zinsen geringer. Dies liegt daran, dass Anleger einen größeren Anreiz haben, vorzeitig zurückzuzahlen, wenn die Zinsen bei variablen Krediten steigen, was zu früheren Auszahlungen an die Anleger führt. Anleger erhalten Vorauszahlungen, die sie dann ebenfalls zu höheren Zinssätzen anlegen können.

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