Vertikalfusion

Wichtigste Erkenntnisse

• Vertikale Fusionen verbinden Unternehmen auf verschiedenen Stufen der Lieferkette, um Kontrolle und Effizienz zu steigern.
• Sie können Kosten senken und die Produktivität verbessern, indem sie Abläufe und Ressourcen optimieren.
• Vertikale Fusionen können aufgrund des Potenzials für einen verringerten Wettbewerb auf dem Markt kartellrechtlich geprüft werden.
• Die Fusion von Time Warner und AT&T ist ein Beispiel für vertikale Integration mit finanziellen Synergien.
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Was ist eine vertikale Fusion?

Eine vertikale Fusion ist die Fusion von zwei oder mehr Unternehmen, die unterschiedliche Funktionen in der Lieferkette für ein gemeinsames Gut oder eine gemeinsame Dienstleistung erbringen. Meistens wird die Fusion durchgeführt, um Synergien zu erhöhen, mehr Kontrolle über den Lieferkettenprozess zu erlangen und das Geschäft auszubauen. Eine vertikale Fusion führt oft zu einer größeren Kontrolle über die Lieferkette, geringeren Kosten sowie höherer Produktivität und Effizienz.

Trotz ihrer Vorteile können vertikale Fusionen kartellrechtliche Bedenken hervorrufen, da sie den Wettbewerb auf dem Markt verringern können. Ein bemerkenswertes Beispiel für eine vertikale Fusion ist die Fusion von AT&T mit Time Warner, die trotz anfänglicher behördlicher Prüfung abgeschlossen wurde.

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Wie vertikale Fusionen in der Lieferkette funktionieren

Vertikale Fusionen helfen Unternehmen, die früheren Stufen ihrer Lieferkette zu kontrollieren, beispielsweise einen Lieferanten, der Rohstoffe an einen Hersteller liefert. Die beiden an einer vertikalen Fusion beteiligten Unternehmen bieten jeweils ein unterschiedliches Produkt oder eine unterschiedliche Dienstleistung an, befinden sich jedoch auf unterschiedlichen Stufen des Produktionsprozesses. Beide Unternehmen sind jedoch für die Herstellung des fertigen Produkts erforderlich.1

Vertikale Fusionen verringern den Wettbewerb und können dem neuen Einheitsunternehmen einen größeren Marktanteil verschaffen. Der Erfolg der Fusion hängt davon ab, ob das zusammengeschlossene Unternehmen einen höheren Wert hat als jedes einzelne Unternehmen für sich.

Vorteile vertikaler Fusionen

Vertikale Fusionen sind hilfreich, da sie die betriebliche Effizienz verbessern, den Umsatz steigern und die Produktionskosten senken können. Durch vertikale Fusionen können Synergien entstehen, da das zusammengeschlossene Unternehmen in der Regel einen höheren Wert hat als die beiden einzelnen Unternehmen.

Verbesserung der Abläufe durch vertikale Fusionen

Die Synergien können betriebliche Synergien umfassen, also Verbesserungen im Betriebsablauf der beiden Unternehmen, wie z. B. eines Lieferanten und eines Herstellers. Wenn ein Hersteller Schwierigkeiten hatte, die benötigten Vorprodukte zu beschaffen, oder wenn die für die Produktion benötigten Rohstoffe teuer waren, würde eine vertikale Fusion Verzögerungen vermeiden und Kosten senken. Ein Autohersteller, der ein Reifenunternehmen kauft, ist eine vertikale Fusion, die die Reifenkosten für den Autohersteller senken könnte. Die Fusion könnte auch das Geschäft erweitern, indem der Hersteller Reifen an konkurrierende Autohersteller liefern kann – was den Umsatz steigert.

Erschließung finanzieller Synergien bei vertikalen Fusionen

Finanzielle Synergien können realisiert werden, was den Zugang zu Krediten oder Kapital durch eines der Unternehmen beinhalten kann. Beispielsweise könnte ein Lieferant Schulden in seiner Bilanz haben, die zu einem eingeschränkten Zugang zu einem Kreditrahmen einer Bank führen. Infolgedessen könnte der Lieferant unter einem Mangel an Cashflow leiden. Der Hersteller hingegen könnte weniger Schulden, mehr Bargeld oder Zugang zu Krediten, z. B. einer Bank, haben. Der Hersteller könnte dem Lieferanten helfen, indem er Schulden abbezahlt, Zugang zu Bargeld und einen Kreditrahmen bereitstellt, den der Lieferant für einen effizienteren Betrieb benötigt.

Optimierung des Managements durch vertikale Fusionen

Verbesserungen könnten eine Konsolidierung oder Verkleinerung des Führungsteams der fusionierten Unternehmen umfassen. Durch die Beseitigung von schlecht performenden Managern und deren Ersatz kann das Unternehmen die Kommunikation und die Gesamteffektivität des fusionierten Unternehmens verbessern.

Vergleich von vertikalen Fusionen und vertikaler Integration

Obwohl die Begriffe vertikale Fusion und vertikale Integration oft synonym verwendet werden, sind sie nicht genau dasselbe. Vertikale Integration – die Ausweitung des Betriebs auf andere Stufen des Lieferkettenprozesses – kann ohne die Fusion zweier Unternehmen erfolgen.2 Beispielsweise könnte ein Unternehmen, das Leitern herstellt, im Rahmen der vertikalen Integration beschließen, sein eigenes Aluminium für das Endprodukt herzustellen, anstatt es von Lieferanten zu kaufen. Eine vertikale Fusion hingegen würde dazu führen, dass das herstellende Unternehmen und der Lieferant fusionieren.

Wichtig

Das Gegenteil einer vertikalen Fusion ist eine horizontale Fusion, bei der zwei konkurrierende Unternehmen fusionieren, die auf derselben Stufe des Lieferkettenprozesses produzieren.3

Herausforderungen und Kontroversen bei vertikalen Fusionen

Vertikale Fusionen sind nicht unumstritten. Kartellrechtsverstöße werden häufig angeführt, wenn vertikale Fusionen geplant sind oder stattfinden, da die Wahrscheinlichkeit eines verringerten Wettbewerbs auf dem Markt besteht. Vertikale Fusionen könnten dazu genutzt werden, Wettbewerbern den Zugang zu Rohstoffen oder die Durchführung bestimmter Stufen innerhalb der Lieferkette zu versperren.4

Betrachten Sie das frühere Beispiel des Autoherstellers, der einen Reifenhersteller kauft. Angenommen, derselbe Autohersteller kaufte die meisten Reifenhersteller der Branche auf. Er könnte dann das Angebot auf dem Markt sowie den Preis kontrollieren und so den fairen oder "vollkommenen" Wettbewerb zerstören. Darüber hinaus glauben einige Ökonomen, dass vertikale Fusionen Absprachen zwischen vorgelagerten Unternehmen fördern können, also Unternehmen, die in den frühen Produktionsstufen tätig sind.

Analyse eines realen Beispiels einer vertikalen Fusion

Eine bemerkenswerte vertikale Fusion war die Fusion von Time Warner Inc., einem großen Kabelunternehmen, und der Turner Corporation, einem großen Medienunternehmen, das für die Sender CNN, TNT, Cartoon Network und TBS verantwortlich ist, im Jahr 1996.5 Im Jahr 2018 wurde eine Fusion zwischen Time Warner und AT&T (T) abgeschlossen, jedoch nicht ohne intensive Prüfung.6

Im Februar 2019, wie von der Associated Press berichtet, "hat ein Bundesberufungsgericht die Übernahme von Time Warner durch AT&T genehmigt und damit die Behauptungen der Trump-Administration zurückgewiesen, dass der $81 Milliarden Deal Verbrauchern schaden und den Wettbewerb in der Fernsehbranche verringern würde."7

Laut den finanziellen Details der Übernahme wird das fusionierte Unternehmen erhöhte finanzielle Synergien in Höhe von $2,5 Milliarden realisieren. Kostensynergien von $1,5 Milliarden und Umsatzsynergien von $1 Milliarde werden bis zum Ende von drei Jahren nach Abschluss des Deals erwartet.6