Vertriebsbestand

Wichtige Erkenntnisse

• Distributionsaktien beziehen sich auf den Verkauf von Aktien durch große Institutionen und deuten typischerweise auf eine Bewegung von institutionellen zu privaten Anlegern hin.
• Institutionelle Anleger nutzen hochentwickelte Methoden wie Dark Pools und Handelsalgorithmen, um groß angelegte Aktienverkäufe effizient zu verwalten.
• Der Akkumulations-/Distributionsindikator (A/D) hilft dabei, anhand von Kurs- und Volumenänderungen zu bestimmen, ob eine Aktie akkumuliert oder distribuiert wird.
• Distribution unterscheidet sich von Dividenden, die Barausschüttungen an Aktionäre sind, während Distributionsaktien den Verkauf von Aktien beinhalten.
• Distribution kann manchmal auf einen Bärenmarkt hindeuten, da Großaktionäre Aktien verkaufen, könnte aber auch interne Strategien oder Zwänge widerspiegeln.

Was ist eine Distributionsaktie?

Der Begriff Distributionsaktie bezieht sich auf den Verkauf von Aktien durch große institutionelle Anleger wie Investmentfonds oder Hedgefonds. Dies geschieht oft, wenn diese Anleger ihre Bestände reduzieren möchten, ohne einen starken Kursverfall zu verursachen. Distribution spielt eine wichtige Rolle bei Aktienkursänderungen, da starke Verkäufe auf eine schwächere Nachfrage hindeuten können. Um große Verkäufe zu bewältigen, können Institutionen Instrumente wie Handelsalgorithmen oder private Handelsplätze namens Dark Pools nutzen. Einfach ausgedrückt ist Distribution das Gegenteil von Akkumulation, bei der große Anleger Aktien kaufen statt zu verkaufen.

Die Mechanik der Distributionsaktie

Um eine Vorstellung davon zu bekommen, wie diese Art der Verteilung von Aktien funktioniert, ist es hilfreich, das Vorgehen eines einzelnen Händlers beim Verkauf von Aktien mit dem zu vergleichen, was ein großer institutioneller Anleger tun muss, um seine Aktien zu verkaufen. Ein einzelner Händler mit weniger als 1.000 Aktien eines Unternehmens aus der Fortune 500 beschließt beispielsweise, diese Position zu schließen. Dies ist für diesen Händler kein Problem. Er kann die Aktien jederzeit schnell und effektiv verkaufen, da viele kaufwillige Anleger Kaufaufträge im Markt warten haben. Durch die Aufgabe eines einfachen Auftrags über einen Online-Broker ist die Transaktion in Sekunden abgeschlossen und wird nicht weiter beachtet.

Ein Portfoliomanager eines Investmentfonds steht vor einer anderen Herausforderung, wenn er beschließt, eine Position von 1,2 Millionen Aktien derselben Aktie zu schließen, die der einzelne Händler hielt. Der Portfoliomanager weiß, dass das Auflösen dieser Position durch einen einzigen Auftrag im Markt alle aktuellen Kaufaufträge zum Marktpreis absorbieren würde und dass Market Maker beginnen würden, die Marktpreise anzupassen, um mehr Käufer zu finden. Dies bedeutet, dass der Kurs fallen wird, je mehr Kaufaufträge über Handelsalgorithmen gesucht werden. Dies könnte zu einem katastrophalen Kursverfall führen, der einen erheblichen Teil der Gewinne vernichtet, die der Fonds zu erzielen hoffte. Der Fondsmanager weiß, dass dies nicht passieren darf.

Was der Fondsmanager tun muss, ist, dass der große Aktienblock in kleineren Stücken über den Tag verteilt, vielleicht sogar über mehrere Tage, angeboten werden muss, bevor die Position vollständig geschlossen wird. Es gibt eine Vielzahl von Möglichkeiten, diese Verteilung zu bewerkstelligen, darunter algorithmischer Verkauf und Handel in Dark Pools. Käuferseitige Händler führen diese Verkäufe entweder über Broker durch oder verfügen über die firmeneigene Technologie, um Aufträge elektronisch an eine Börse zu leiten.

Die Absicht ist, dass die Distributionsaktien liquidiert werden, ohne die Kurse zu drücken oder andere auf die Anwesenheit eines großen Verkäufers im Markt aufmerksam zu machen. Daher suchen Fondsmanager oder ihre käuferseitigen Händler häufig nach Zeitpunkten, an denen die Kurse steigen, um eine Kampagne der Aktiendistribution zu starten.

Beziehung zwischen Distributionsaktie und Distributionstagen

Distributionstage ist ein Begriff, der mit Distributionsaktien zusammenhängt, in dem Sinne, dass schwere institutionelle Aktienverkäufe stattfinden. Ein Distributionstag tritt technisch gesehen auf, wenn wichtige Marktindizes um 0,2 % oder mehr fallen, und zwar bei einem Volumen, das höher ist als am vorherigen Handelstag.

Eine Reihe solcher Tage zusammen wird als Distributionstage bezeichnet und oft mit Anzeichen einer Marktspitze in Verbindung gebracht. Distributionsaktien können Teil dieser Periode von Verkäufen mit hohem Volumen im Markt sein, obwohl ein Verkäufer einer großen Position möglicherweise nicht in der Lage ist, die gewünschte Anzahl von Aktien vollständig abzustoßen.

Der Akkumulations-/Distributionsindikator erklärt

Eine technische Analyse, der Akkumulations-/Distributionsindikator (auch als A/D-Linie bekannt), versucht, die offensichtlichen Einflüsse solcher großen Distributionsaktivitäten auf die Marktpreise visuell darzustellen. Das folgende Beispiel der Kursentwicklung von Apple-Aktien um September 2018 zeigt diese Dynamik deutlich.

Bild von Sabrina Jiang © Investopedia 2021

In der Mitte dieses Charts zeigt der A/D-Indikator ein hervorragendes Beispiel für das Prinzip hinter Distributionsaktien. Apple-Aktien sind so breit gehandelt, dass es unwahrscheinlich ist, dass dieser Effekt durch einen einzigen Fonds verursacht wurde, der eine strategische Verkaufsentscheidung traf. Der Indikator hat keine Möglichkeit, einzelne Fonds zu identifizieren, aber technische Analysten schließen aus diesem Chart, dass genügend Verkäufe stattgefunden haben müssen, so dass eine institutionelle Beteiligung eine wahrscheinliche Erklärung darstellt.

In den schwarzen Kästchen in der Mitte des Charts wird deutlich, dass, obwohl der Kurs seitwärts und in einer Spanne tendierte, die Anzahl der Verkaufsaufträge, wie vom Akkumulations-/Distributionsindikator berechnet (als orangefarbene Linie unterhalb des Kurscharts dargestellt), einen Trend zu mehr Verkäufen zeigt. Eine solche Aktivität treibt die Kurse normalerweise nach unten, aber in diesem Fall wählte die institutionelle Beteiligung einen Zeitpunkt zum Verkauf, als Käufer noch an der Aktie interessiert waren. Das Timing dieser Verkäufe erwies sich als effektiv, da Apple für den Rest des Jahres und die ersten sechs Monate des Jahres 2019 nicht zu höheren Kursen zurückkehrte.

Wie können Sie eine Distributionsaktie identifizieren?

Der Akkumulations-/Distributionsindikator (A/D) ist ein kumulativer Indikator, der Volumen und Kurs verwendet, um zu beurteilen, ob eine Aktie akkumuliert oder distribuiert wird.

Ist eine Distributionsaktie dasselbe wie eine Dividende?

Nein. Eine Distributionsaktie bezieht sich darauf, wenn die Aktien eines Unternehmens netto im Markt verkauft werden (und ist das Gegenteil einer Akkumulationsaktie). Eine Dividende hingegen ist eine Barausschüttung an die im Aktienregister eingetragenen Aktionäre. Eine Dividende kann auch in Form von zusätzlichen Aktien erfolgen, bekannt als Aktiendividende.

Signalisiert Distribution einen Bärenmarkt?

Manchmal, wenn auch nicht immer. Distributionen oder der Verkauf von Aktien durch große Inhaber könnten ein Zeichen für Gewinnmitnahmen sein oder ein Produkt der Anforderungen und Zwänge, denen der institutionelle Anleger unterliegt.