Veräußerung

Was ist eine Desinvestition?

Eine Desinvestition ist die teilweise oder vollständige Veräußerung von Geschäften oder Vermögenswerten eines Unternehmens oder einer anderen Einheit durch Verkauf, Tausch, Schließung oder Insolvenz. Eine Desinvestition resultiert meistens aus einer Managemententscheidung, den Betrieb einer Geschäftseinheit einzustellen, weil sie nicht zum Kerngeschäft des Unternehmens gehört.

Eine Desinvestition kann auch erfolgen, wenn eine Geschäftseinheit nach einer Fusion oder Übernahme als überflüssig erachtet wird, wenn die Veräußerung einer Einheit den Verkaufswert des Unternehmens erhöht, oder wenn ein Gericht den Verkauf einer Geschäftseinheit zur Verbesserung des Marktwettbewerbs anordnet.

Wichtige Erkenntnisse

• Desinvestitionen umfassen den Verkauf, Tausch oder die Schließung von Unternehmensteilen, um sich auf Kernkompetenzen zu konzentrieren oder finanziellen Druck zu verringern.
• Unternehmen können sich aufgrund von Fusionen, Übernahmen oder regulatorischem Druck von Geschäftsteilen trennen, um den Wettbewerb zu fördern und Marktdominanz einzuschränken.
• Desinvestitionen helfen Unternehmen, Kosten zu senken, Schulden zurückzuzahlen und den Aktionärswert zu steigern, indem sie sich auf profitable Geschäftsbereiche konzentrieren.
• Unternehmen verkaufen oft Vermögenswerte unter finanziellem Druck oder um Mittel für Investitionen oder Schuldentilgung zu beschaffen.
• Desinvestitionen können aus politischem oder ethischem Druck resultieren, wie bei Bewegungen zur Desinvestition aus kontroversen Regionen oder Branchen zu sehen ist.
• Investopedia / Julie Bang

Ein detaillierter Blick auf Desinvestitionen

Technisch gesehen kann die Veräußerung jedes Vermögenswerts, wie geistige Eigentumsrechte, Immobilien, eine Maschine oder etwas anderes, das einer Einheit gehört, als Desinvestition kategorisiert werden. Allerdings wird der Begriff oft hauptsächlich in Bezug auf Geschäftseinheiten verwendet, die bedeutendere Veräußerungen darstellen.

Warum würde ein Unternehmen eine Geschäftseinheit veräußern? Es gibt verschiedene Gründe, und es ist nicht unbedingt immer freiwillig.

Wenn Unternehmen wachsen, stellen sie möglicherweise fest, dass sie in zu vielen Geschäftsbereichen tätig sind und einige operative Einheiten schließen müssen, um sich auf profitablere Bereiche zu konzentrieren. Viele Konglomerate stehen vor diesem Problem. Unternehmen können auch Geschäftsbereiche verkaufen, wenn sie unter finanziellem Druck stehen. Beispielsweise kann ein Automobilhersteller, der einen erheblichen und anhaltenden Rückgang der Wettbewerbsfähigkeit verzeichnet, seine Finanzierungsabteilung verkaufen, um die Entwicklung einer neuen Fahrzeugreihe zu finanzieren.

Wichtig

Veräußerte Geschäftseinheiten können in eigene Unternehmen ausgegliedert werden.

Alternativ kann eine Einheit aufgrund von Insolvenz oder um sicherzustellen, dass eine Fusion oder Übernahme den Wettbewerbsgesetzen entspricht, zur Desinvestition gezwungen werden. Aufsichtsbehörden können einem Unternehmen erlauben, ein anderes Unternehmen zu kaufen, vorausgesetzt, es verkauft zuerst eine seiner Geschäftseinheiten, wenn der Besitz dieser Einheit zusammen mit dem neuen Betrieb ihm einen ungesund großen Marktanteil verschaffen würde.

Durch die Veräußerung einiger seiner Vermögenswerte kann ein Unternehmen seine Kosten senken, ausstehende Schulden zurückzahlen, reinvestieren, sich auf sein Kerngeschäft konzentrieren und seine Abläufe rationalisieren. Dies wiederum kann den Aktionärswert steigern.

Tipp

Regierungen können auch Beteiligungen oder Eigentum durch Privatisierung veräußern, um Geld zur Schuldentilgung zu beschaffen oder private Gewinne zu ermöglichen.

Die Hauptgründe, warum Unternehmen sich für eine Desinvestition entscheiden

Es gibt viele verschiedene Gründe, warum ein Unternehmen beschließen kann, einige seiner Vermögenswerte zu verkaufen oder sich von ihnen zu trennen. Hier sind einige der häufigsten:

Insolvenz: Unternehmen, die sich in der Insolvenz befinden, müssen Teile des Geschäfts verkaufen.

Reduzierung von Standorten: Ein Unternehmen stellt möglicherweise fest, dass es zu viele Standorte hat. Wenn Kunden einfach nicht durch die Türen kommen, ist das Unternehmen möglicherweise gezwungen, einige seiner Standorte zu schließen oder zu verkaufen. Dies gilt insbesondere im Einzelhandel, einschließlich Mode, Banken, Versicherungen, Gastronomie und Reisen.

Verkauf defizitärer Vermögenswerte: Wenn die Nachfrage nach einem Produkt oder einer Dienstleistung schwächer als erwartet ist, muss ein Unternehmen es möglicherweise verkaufen. Die fortgesetzte Produktion und der Verkauf eines unterdurchschnittlichen Vermögenswerts schmälern den Gewinn des Unternehmens und zwingen das Management schließlich unter Druck der Aktionäre zu dem Schluss, dass seine Ressourcen besser genutzt werden sollten, beispielsweise durch Konzentration auf Bereiche des Geschäfts, die gut laufen. Unternehmenslenker haben die Aufgabe, das Kapital des Unternehmens bestmöglich einzusetzen, was oft bedeutet, rücksichtslos zu sein und Chancen mit der höchsten erwarteten Kapitalrendite (ROI) zu verfolgen.

Mittelbeschaffung: Unternehmen benötigen aus verschiedenen Gründen Mittel, wie Investitionen, Expansion oder die Tilgung großer Schulden oder Geldstrafen. Normalerweise wird Geld durch Eigenkapital oder Fremdkapital beschafft. Es kann jedoch Fälle geben, in denen diese Optionen nicht verfügbar sind oder das Management glaubt, dass es durch den Verkauf von Vermögenswerten eine bessere Rendite erzielen kann.

Politische Desinvestition: Unternehmen können sich aufgrund politischer oder ethischer Verbindlichkeiten von bestimmten Vermögenswerten trennen. Beispiele sind die Bewegung zur Desinvestition aus fossilen Brennstoffen oder die Bewegungen zur Desinvestition aus politisch umstrittenen Regionen wie Israel oder Russland. Beispielsweise ruft die Aktivistengruppe Boycott, Divestment and Sanctions (BDS) internationale Unternehmen zur Desinvestition aus Israel auf, wegen dessen, was sie als 'Unterdrückung Palästinas' bezeichnen.1

Zur Einhaltung von Vorschriften: Regierungen fördern im Allgemeinen den Wettbewerb auf Märkten, da er den Verbrauchern Optionen bietet und theoretisch dazu beiträgt, die Preise niedrig zu halten. Wenn ein Unternehmen zu viel Macht und Marktanteil gewinnt, können die Regulierungsbehörden es zwingen, Vermögenswerte zu veräußern, um das Gleichgewicht wiederherzustellen. Wenn beispielsweise ein Unternehmen, das bereits eine starke Marktstellung hat, die Übernahme eines anderen Unternehmens in demselben Markt vereinbart, können die Regulierungsbehörden eingreifen und den Deal nur dann zulassen, wenn der Käufer eine seiner Sparten verkauft.

Kurzer Fakt

Staatliche Regulierungen können Unternehmen dazu verpflichten, einige ihrer Vermögenswerte zu veräußern, insbesondere um ein Monopol zu vermeiden.

Beispiele für Desinvestitionen aus der Praxis

Desinvestitionen können in vielen verschiedenen Formen auftreten, darunter der Verkauf einer Geschäftseinheit zur Verbesserung der finanziellen Leistung oder aufgrund eines Kartellverstoßes.

Meta-Giphy-Verkauf

Im Jahr 2023 verkaufte Meta (ehemals Facebook) die Animationsdatenbank Giphy für 53 Millionen Dollar an Shutterstock, was einem Verlust von 83 % im Vergleich zu dem Betrag entspricht, den es nur drei Jahre zuvor für Giphy bezahlt hatte. Der Verkauf wurde von britischen Regulierungsbehörden erzwungen, die der Ansicht waren, dass die Übernahme der GIF-Animationsplattform durch Facebook einen Verstoß gegen die Kartellgesetze des Landes darstellte.2

Kellogg-Aufspaltung

Im Jahr 2022 kündigte der Lebensmittelhersteller Kellogg seine Pläne an, sich in drei separate Unternehmen aufzuspalten und seine Getreide- und pflanzlichen Lebensmittelmarken auszugliedern. Während sich das traditionelle Kellogg-Unternehmen auf die gefrorenen Frühstücks- und Snackprodukte konzentrieren wird, die 80 % des Umsatzes des alten Unternehmens ausmachen, werden sich die Ausgliederungen auf die Getreidemärkte und pflanzliche Lebensmittel konzentrieren.3

Warum trennen sich Unternehmen von Israel?

Im Jahr 2002 startete Erzbischof Desmond Tutu eine Kampagne, die internationale Investoren aufforderte, sich von Israel zu trennen, wegen der angeblichen Kolonisierung des Westjordanlands und anderer besetzter palästinensischer Gebiete durch das Land. Die Forderungen nach Desinvestition haben sich seit dem Israel-Hamas-Krieg verschärft, einem anhaltenden Konflikt, der nach einem brutalen Überraschungsangriff der Hamas im Oktober 2023 ausbrach. Aktivisten behaupten, dass mehrere hochkarätige Institutionen ihre Investitionen in israelische Unternehmen und Firmen reduziert oder eingestellt haben und dass Unternehmen im Land aufgrund von Druckkampagnen wirtschaftliche Einbußen erlitten haben.1

Was passiert mit Mitarbeitern bei einer Desinvestition?

Wenn ein Mutterunternehmen einen Teil seines Geschäfts veräußert, gibt es möglicherweise einige überlappende Mitarbeiter, die normalerweise für beide Einheiten arbeiten. Wenn das passiert, muss das Unternehmen entscheiden, welche Mitarbeiter in die neue Einheit wechseln und welche Teil des Mutterunternehmens bleiben. Darüber hinaus kann es zu Entlassungen bei dem neuen Unternehmen kommen, wenn die veräußerte Einheit von einem anderen Unternehmen gekauft wird. Es ist wichtig, dass Unternehmen ihre Desinvestitionspläne transparent kommunizieren.4

Was führte zur AT&T-Desinvestition von 1982?

Einer der bekanntesten Fälle einer gerichtlich angeordneten Desinvestition war die Aufspaltung der alten AT&T im Jahr 1982. Die US-Regierung stellte fest, dass AT&T einen zu großen Teil des landesweiten Telefondienstes kontrollierte, und erhob 1974 Kartellklage gegen das Unternehmen. Die Desinvestition führte zur Gründung von sieben verschiedenen Unternehmen, darunter eines, das den Namen AT&T behielt, sowie neuen Ausrüstungsherstellern.5